11月28日，【華潤(rùn)三九(000999)、股吧】醫(yī)藥股份有限公司公告連連，主要有三件大事。

　　11月28日，華潤(rùn)三九（000999）醫(yī)藥股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“華潤(rùn)三九”)公告連連，主要有三件大事：一、公司擬14.2億元收購(gòu)哈爾濱【譽(yù)衡藥業(yè)(002437)、股吧】（002437）股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“譽(yù)衡藥業(yè)”)所持有澳諾(中國(guó))制藥有限公司(以下簡(jiǎn)稱“澳諾制藥”)100%股權(quán);二、擬1億元購(gòu)買在研腫瘤新藥QBH-196;三、補(bǔ)選董事、監(jiān)事。

　　在利好消息影響下，華潤(rùn)三九11月28日開盤后持續(xù)增長(zhǎng)，很快突破30元/股。截至收盤，報(bào)收29.92元/股，漲幅1.84%。

　　收購(gòu)明星產(chǎn)品，布局產(chǎn)品管線

　　官網(wǎng)信息顯示，華潤(rùn)三九是大型國(guó)有控股醫(yī)藥上市公司，主要從事醫(yī)藥產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及相關(guān)健康服務(wù)。2000年3月9日于深交所掛牌上市，2008年正式進(jìn)入華潤(rùn)集團(tuán)。其處方藥業(yè)務(wù)品種覆蓋了腫瘤、心腦血管、消化系統(tǒng)、骨科、兒科等治療領(lǐng)域。

　　此次收購(gòu)的澳諾制藥本是譽(yù)衡藥業(yè)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

　　2019年上半年，奧諾制藥凈利潤(rùn)7214.17萬(wàn)元，譽(yù)衡藥業(yè)歸母凈利潤(rùn)2.32億元，澳諾制藥為譽(yù)衡藥業(yè)貢獻(xiàn)超30%的利潤(rùn);2018年，奧諾制藥凈利潤(rùn)1.48億元，而譽(yù)衡藥業(yè)凈利潤(rùn)總額才1.26億元。

　　譽(yù)衡藥業(yè)直言出售資產(chǎn)為償還公司債務(wù)。但對(duì)于華潤(rùn)三九而言，其將擁有“澳諾”、“金辛金丐特”這兩個(gè)兒童補(bǔ)鈣知名品牌，葡萄糖酸鈣鋅口服溶液更是兒童補(bǔ)鈣大產(chǎn)品，這都有利于其打造兒童健康領(lǐng)導(dǎo)品牌及大品種。

　　此前，華潤(rùn)三九于2017年1月17日吉林金復(fù)康藥業(yè)65%股權(quán)，意在豐富抗腫瘤產(chǎn)品線。此番引入在研抗腫瘤創(chuàng)新藥物，是為了布局抗腫瘤產(chǎn)品管線。據(jù)悉，QBH-196有望在胃癌等實(shí)體瘤治療領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)臨床應(yīng)用。

　　業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)乏力 ，重銷售輕研發(fā)

　　在重金收購(gòu)的同時(shí)，企業(yè)業(yè)績(jī)又如何?

　　2019年三季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，華潤(rùn)三九前三季度營(yíng)收101.87億元，同比增長(zhǎng)7.87%;歸母凈利潤(rùn)19.69億元，同比增長(zhǎng)77.03%;扣非凈利潤(rùn)為11.76億元，同比增長(zhǎng)15.06%，業(yè)績(jī)看似穩(wěn)定增長(zhǎng)。

　　然而，企業(yè)卻有非經(jīng)常性損益約7.94億元，主要是出售所持深圳市三九醫(yī)院有限公司82.89%股權(quán)獲得的6.8億元(稅后)資產(chǎn)處置收益，這才是前三季度業(yè)績(jī)變動(dòng)的主因。就在第三季度，企業(yè)出現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)同期下滑現(xiàn)象。

　　關(guān)于擁有“澳諾”、“金辛金丐特”后能在多大程度上幫助企業(yè)扭轉(zhuǎn)業(yè)績(jī)頹勢(shì)?重金打造品牌效益的策略是否乏力?截至發(fā)稿，《國(guó)際金融報(bào)》記者尚未收到回復(fù)。

　　對(duì)于熱衷“買買買”的華潤(rùn)，新浪財(cái)經(jīng)首席評(píng)論員艾堂明向《國(guó)際金融報(bào)》記者分析，華潤(rùn)的風(fēng)格就是喜歡并購(gòu)，以達(dá)到快速擴(kuò)張的目的，畢竟自主培養(yǎng)品牌耗時(shí)較長(zhǎng)。但品牌都是有自己文化歷史的，一是要磨合，二是要互補(bǔ)，三是要強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，才能達(dá)到并購(gòu)的效果。

　　在此前的半年報(bào)中，華潤(rùn)三九出現(xiàn)毛利率下滑問(wèn)題。醫(yī)藥行業(yè)、醫(yī)藥行業(yè)-處方藥毛利率均下滑，處方藥毛利率下滑更多。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，帶量采購(gòu)政策推進(jìn)，處方藥降價(jià)不可逆，處方藥利潤(rùn)被壓縮。同時(shí)，處方外流使得藥店在處方分流、自費(fèi)藥品經(jīng)營(yíng)、慢病管理等方面功能日益突出。零售藥房終端為了承接醫(yī)改帶來(lái)市場(chǎng)紅利，必須提高專業(yè)化水平，加強(qiáng)藥事服務(wù)及投入，這無(wú)形中增加了經(jīng)營(yíng)成本。

　　除毛利率下滑，華潤(rùn)三九還存在重銷售輕研發(fā)現(xiàn)象。2018年，銷售費(fèi)用高達(dá)64.69億，市場(chǎng)推廣費(fèi)近43.66億元，研發(fā)投入4.98億元。

　　此外，較大的品牌影響力往往意味著較高的商譽(yù)，華潤(rùn)三九無(wú)形資產(chǎn)和商譽(yù)較高，包括土地使用權(quán)和商標(biāo)使用權(quán)。2018年公司商譽(yù)為35.44億元，后續(xù)商譽(yù)減值和無(wú)形資產(chǎn)攤銷的風(fēng)險(xiǎn)或是一個(gè)隱患。

　　人事變動(dòng)引發(fā)關(guān)注

　　近期，華潤(rùn)三九的人事變動(dòng)也引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。

　　11月21日晚，華潤(rùn)三九公告稱，由于工作變動(dòng)原因，董事吳峻請(qǐng)辭去董事、董事會(huì)審計(jì)委員會(huì)委員職務(wù)，董事翁菁雯辭去董事職務(wù)。

　　華潤(rùn)醫(yī)藥官網(wǎng)顯示，吳峻為華潤(rùn)醫(yī)藥高級(jí)副總裁，兼任華潤(rùn)三九董事、東阿阿膠（000423）董事、【華潤(rùn)雙鶴(600062)、股吧】（600062）監(jiān)事。

　　而2004年加入華潤(rùn)集團(tuán)的翁菁雯，于2019年7月被委任為集團(tuán)執(zhí)行董事、首席財(cái)務(wù)官及副總裁等職。同時(shí)兼任華潤(rùn)三九及華潤(rùn)雙鶴董事。

　　《國(guó)際金融報(bào)》記者注意到，今年以來(lái)，華潤(rùn)三九管理層變動(dòng)頻繁。吳峻、翁菁雯請(qǐng)辭前，在今年10月17日，華潤(rùn)三九副總裁喻明辭去公司副總裁職務(wù);7月12日，監(jiān)事李國(guó)輝提交辭職報(bào)告;4月，由于已到退休年齡，監(jiān)事會(huì)主席方明提交辭職報(bào)告。這意味著，華潤(rùn)三九今年以來(lái)已經(jīng)有5位高管離職。