11月21日，【大港股份(002077)、股吧】（002077）發(fā)布2019年業(yè)績預告，在未考慮商譽減值影響的情況下，虧損4億到4.5億元。2018年公司虧損5.7億元，如果2019年經(jīng)審計的凈利潤仍為負值，公司將有被“*ST”的風險。

　　自從2007年上市以來，大港股份先后多次嘗試轉型，均以失敗告終。2015年公司斥資10.8億元收購了艾科半導體，之后集成電路業(yè)務一度成為公司營收占比最大的業(yè)務。但是在過了三年業(yè)績承諾期后，之前業(yè)績一直穩(wěn)步增長的艾科半導體由盈轉虧，2018 年對艾科半導體一次性計提商譽減值 2.45 億元。

　　今年上半年艾科半導體還在失血，營收下滑70%，虧損擴大到1.1億元。如果繼續(xù)計提商譽減值，今年的虧損額還將放大。

　　大港股份預虧4億多 集成電路轉型失敗

　　大港股份在年度業(yè)績預告中披露虧損原因：1、測試業(yè)務毛利下滑較大。盡管 2019 年三季度開始測試收入較上半年有明顯回升，但受上半年全球半導體市場下滑、中國集成電路產(chǎn)業(yè)增速放緩及內(nèi)部整合等多因素的影響，公司集成電路測試收入下滑較大，而產(chǎn)能擴充后，折舊等固定成本較大，測試毛利率下降較大，預計全年虧損仍較大。

　　2、財務費用增長較快。因應收賬款回籠較慢，融資規(guī)模增加，融資成本上升，公司財務費用增加。

　　3、房地產(chǎn)銷售毛利下降。面對鎮(zhèn)江房地產(chǎn)市場的激烈競爭，公司對部分房源進行了降價處理，以加快資金回籠。雖然轉讓了兩家房地產(chǎn)子公司股權，但大港置業(yè)和東尼置業(yè) 2019 年 1-7 月的經(jīng)營虧損由公司承擔。

　　這意味著大港股份從2015年以來轉型集成電路業(yè)務的努力終告失敗，同時傳統(tǒng)房地產(chǎn)業(yè)務也面臨風險。

　　2015年12月，大港股份與王剛等11名艾科半導體股東簽署股權收購協(xié)議書，擬以10.80億元的價格向其購買艾科半導體100%的股權。這起收購為大港股份帶來5.72億元商譽。

　　此時艾科半導體僅成立4年時間，主營業(yè)務為集成電路測試方案開發(fā)、測試程序與工藝開發(fā)、晶圓測試生產(chǎn)、芯片成品測試生產(chǎn)等。2015年前9個月，測試服務約占營收57%，設備銷售業(yè)務占35%，這兩項合計占營收的92%。

　　艾科半導體原股東承諾2015年度、2016年度和2017年實現(xiàn)的經(jīng)審計的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤分別為6，500萬元、8，450萬元和10，450萬元。

　　到2017年，集成電路業(yè)務已經(jīng)超越房地產(chǎn)，成為大港股份第一大營收來源。但是在業(yè)績承諾結束后的2018年，艾科半導體由盈轉虧。

　　根據(jù)大港股份2018年年報，艾科半導體2018年實現(xiàn)營業(yè)總收入為2.08億元，較上年同期下降58.29%，虧損9853.72萬元。公司解釋稱，因受貿(mào)易摩擦，終端客戶下單猶豫，觀望情緒濃等市場因素影響，艾科半導體國外訂單出現(xiàn)急劇下降。

　　公司大港股份對其計提了2.45億元的商譽減值準備，目前還有3.27億元的商譽余額。公司將于 2019 年年末聘請專業(yè)評估機構對公司商譽再次進行評估。屆時如果如做減值處理，公司虧損額將更大。

　　其實艾科半導體的虧損背后還存有不少疑點疑點風險點。

　　一是海外收入。2018年大港股份國外收入大幅下滑，僅有7455.43萬元。而2016年和2017年國外收入分別為1.63億元、2.66億元，大港股份的海外收入主要是艾科半導體帶來的，而艾科半導體國外收入主要來自射頻設備銷售。

　　2018年，大港股份披露“報告期內(nèi)射頻測試設備業(yè)務未有銷售”，“報告期集成電路設備銷售較上年同期下降，主要是受貿(mào)易摩擦影響且設備銷售回款較慢，合同到期后未再續(xù)簽”。

　　設備銷售業(yè)務有著超高的毛利率。2016年、2017年大港股份披露國外業(yè)務毛利率分別高達66.11%和55.86%，2018年停止設備銷售之后，毛利下滑到22.59%。

　　艾科半導體毛利率如此可觀的一項業(yè)務，為何在2018年忽然全部停掉了？

　　二是投入6.9億的募投項目投產(chǎn)后沒有客戶。2016年，為了配合收購，大港股份向八家機構配套募集了10.68億元，資金主要用于艾科半導體的測試產(chǎn)能擴充項目。擴產(chǎn)能項目又分為兩個項目，其中鎮(zhèn)江市集成電路產(chǎn)業(yè)園建設項目（以下簡稱“鎮(zhèn)江項目”）建設周期預計36個月，上海集成電路測試研發(fā)中心項目（以下簡稱“上海項目”）建設周期預計28個月。

　　經(jīng)過調(diào)整，投產(chǎn)時間都挪到了2018年上半年，但是項目投產(chǎn)后客戶的開發(fā)并未能跟上，預計的效益不僅未能實現(xiàn)，還帶來了折舊損失。

　　上市以來多次轉型失敗 虧損資產(chǎn)出置給控股股東

　　大港股份2006年上市，上市之初主要業(yè)務是鎮(zhèn)江新區(qū)工業(yè)園區(qū)開發(fā)建設。2006年超過一半收入來自銅材銷售，但是鋼材銅材銷售利潤率僅有1.64%，對凈利潤貢獻很小，2008年之后就不再有此項收入；其次是園區(qū)綜合開發(fā)經(jīng)營，占到營收33%；市政基礎設施建設收入占到12%。除此之外還有資產(chǎn)租賃和倉儲物流等收入。

　　當時大港股份已經(jīng)面臨轉型壓力，因為鎮(zhèn)江新區(qū)可開發(fā)面積日益減少，園區(qū)內(nèi)基礎設施建設也大體完成，公司急于尋找新的業(yè)務。

　　從2007年開始，大港股份先后涉足過多項業(yè)務，營收較高的幾項分別是房地產(chǎn)、物流、光伏、垃圾分類、工程勞務和集成電路業(yè)務。但除了房地產(chǎn)和商貿(mào)物流業(yè)務一直延續(xù)外，其他業(yè)務均只持續(xù)了一段時間就被剝離。

　　為了確保上市公司的業(yè)績，大港股份往往在風口來臨時收購資產(chǎn)或成立公司，等行業(yè)進入下行期業(yè)績開始滑坡時，就轉手將子公司轉讓給控股股東。

　　比如公司的光伏業(yè)務，2007年大港股份以9482.63萬元收購了鎮(zhèn)江大成硅科技有限公司 75% 股權，交易對手方為鎮(zhèn)江永泰電氣有限公司和香港泰陽投資集團有限公司。

　　2014年光伏產(chǎn)業(yè)遭遇政策調(diào)整，當年鎮(zhèn)江大成新能源有限公司（即鎮(zhèn)江大成硅科技有限公司）由前一年盈利345萬元變?yōu)樘潛p6211.16萬元。2015年大港股份將所持股份全部轉讓給控股股東瀚瑞控股，不再納入合并報表。

　　主營工程勞務的鎮(zhèn)江港發(fā)工程有限公司（以下簡稱“港發(fā)工程”）也是如此，2007年大港股份成立了港發(fā)工程，當年實現(xiàn)凈利潤728萬元。

　　到2016年，工程勞務板塊營收萎縮到61.41萬元，2017年營收轉負，公司一次性置出了四家與工程勞務相關的公司，將所持四家公司股權與控股股東持有的中小企業(yè)創(chuàng)新園土地和廠房資產(chǎn)、新區(qū)城投持有的智能裝備園1期土地和廠房資產(chǎn)進行置換。

　　截至2018年底，公司主要貢獻營收的業(yè)務仍是上市之初的物流和房地產(chǎn)，分別占45%和31%，制造業(yè)只占1.85%，集成電路業(yè)務占13%。

　　從營收變化來看，經(jīng)過連續(xù)4年的低迷，房地產(chǎn)業(yè)務營收正在迅速回升，2018年增長193%，2019年上半年進一步增長55%。

　　但是這種增長是在公司出于對市場的判斷加快去化力度導致的，為了加快銷售，公司甚至對大港片區(qū)部分房源進行降價。

　　考慮到之前大港股份不少地產(chǎn)項目是公租房項目，隨著竣工交付，地產(chǎn)業(yè)務收入未來還會萎縮。園區(qū)服務收入則受資金與資源規(guī)模制約，短期內(nèi)大幅提升空間不大。

　　在原有業(yè)務萎縮，集成電路業(yè)務轉型失敗的背景下，大港股份這一次要如何自救呢？