市場疲軟22億短債壓身 【唐德影視(300426)、股吧】重拍《巴清傳》能否翻盤

　　因計提應收賬款壞賬準備，唐德影視（300426）去年業(yè)績大變臉，凈利潤為-9.52億元。到今年三季度，實現(xiàn)凈利潤-0.55億元，與去年同期相比，下滑159.35%。且自2015年上市5年以來，經(jīng)營性現(xiàn)金流一直為負，資產(chǎn)負債率持續(xù)走高，目前已達到92.53%

　　《投資者攻略》

　　根據(jù)浙江唐德影視股份有限公司（下稱“唐德影視”，300426.SZ）近年財務報表，2016年至2018年，公司分別實現(xiàn)營業(yè)收入7.88億、11.8億、3.72億，對應的凈利潤分別為1.74億、1.92億、-9.52億。2018年唐德影視業(yè)績出現(xiàn)大拐點，唐德影視解釋主要是公司所投資的劇集《巴清傳》未能播出，從而計提了4.96億元的應收賬款壞賬準備所致。

　　為使《巴清傳》順利播出，10月8日，唐德影視與浙江天貓技術有限公司（以下簡稱“天貓技術”）簽署補充協(xié)議，將在12月31日前重新布景拍攝。此時距離唐德影視重新拍攝《巴清傳》僅有二十來天。

　　6000萬重新拍攝 否則支付3.56億違約金

　　唐德影視對《巴清傳》投入成本超過5.8億元，后來又以4.8億元的價格賣給天貓技術，與江蘇衛(wèi)視、東方衛(wèi)視簽署的授權費用為4.5億元，三家平臺總計銷售額9.3億元。此外，根據(jù)唐德影視公告，《巴清傳》的播放權應收款已經(jīng)被其質押給銀行，進行了融資。根據(jù)唐德影視與天貓技術簽署的發(fā)布《關于簽署重大合同補充協(xié)議的公告》，唐德影視需在12月31日前重新布景拍攝，利用技術手段，換掉該劇原定主要演員在該劇中的鏡頭，同時重新進行配音。此次重新拍攝的費用不低于6000萬元，其中包括重新聘用演員的費用。

　　按照約定，唐德影視若在2020年3月31日前仍未能完成修改，并取得廣電部門審批通過，天貓技術有權解除補充協(xié)議及此前簽署的采購協(xié)議，唐德影視應返還天貓技術已支付的《巴清傳》全部費用2.16億元，并再支付給天貓技術約1.4億元違約金，兩項費用共計3.56億元。若該劇順利播出，唐德影視或可借此實現(xiàn)翻盤。

　　現(xiàn)金流四年為負 流動負債達22億

　　唐德影視自上市以來，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額一直為凈流出狀態(tài)，2015年至2019年9月30日，累計經(jīng)營活動現(xiàn)金凈額為-5.92億元。

　　在造血能力不足的情況下，唐德影視的應收賬款卻一路走高。

　　2016年至2018年，唐德影視應收賬款分別為4.24億元、12.55億元、5.88億元，應收賬款占同期營業(yè)收入的比例分別為53.80%、106.31%、158.19%，今年三季度末應收賬款為4.57億元，同期的營業(yè)收入?yún)s為-3.61億元。應收賬款增加，會存在一定的壞賬風險，從而影響到利潤表現(xiàn)。2018年唐德影視就因計提了應收賬款壞賬準備，導致當年的凈利潤驟降至-9.52億元。

　　截止今年三季度末，唐德影視總負債25.02億元，資產(chǎn)負債率已達到92.53%。數(shù)據(jù)顯示，唐德影視資產(chǎn)負債率遠遠高于44.12%的行業(yè)中值。債務高企的情況下，今年前三季度，唐德影視僅利息費用就有8471.05萬元，同期的凈利潤卻是-5510萬元。唐德影視需要在一年內(nèi)償還的流動負債為21.99億元，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額只有1.46億元，再加上經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額一直為負，資金壓力顯而易見。

　　另外，唐德影視實控人吳宏亮股票質押比例較高，質押占其直接持股比為99.82%，或許也可證明唐德影視資金困難。

　　為補充流動資金 不得不多渠道融資

　　在5月20日《唐德影視：關于深圳證券所交易所2018年年報問詢函的回復報告》中，唐德影視提到，公司于今年第四季度到期的通過金融機構融資的負債為2.1億元，為自中國銀行股份有限公司東陽支行和中信銀行股份有限公司金華東陽支行取得的銀行借款，唐德影視及其關聯(lián)方為提供上述銀行貸款增信，包括實控人吳宏亮的近親屬以其自有房產(chǎn)，與向上述兩家銀行簽訂抵押合同，為公司簽訂的融資協(xié)議提供抵押擔保等。

　　此外，吳宏亮的近親屬擬以其位于北京市的自有房產(chǎn)為公司向中信銀行股份有限公司金華東陽支行借款提供抵押擔保，公司有望自中信銀行股份有限公司金華東陽支行獲得不低于3000萬元的新增銀行借款。唐德影視表示，“上述貸款于2019年10月到期后，繼續(xù)獲得貸款的可能性較大”。目前，唐德影視并沒有披露上述貸款的具體情況。

　　7月18日，唐德影視審議通過了《關于向非銀行金融機構申請授信暨關聯(lián)交易的議案》，公司擬向東陽市鉅銀民間資本管理股份有限公司申請本金總額不超1億元的授信，期限1年，授信品種為流動資金貸款。該項授信由公司關聯(lián)方吳宏亮、林麗萍、吳紅宇等提供連帶責任保證擔保。

　　9月21日，唐德影視發(fā)布《關于向銀行申請授信暨關聯(lián)交易的公告》，稱公司擬向中國銀行股份有限公司東陽支行申請本金總額不超過1億元的授信，期限1年，授信品種為流動資金貸款。

　　貸款加上兩筆授信，唐德影視總共獲得約4.4億元的資金支持。

　　根據(jù)證監(jiān)會的規(guī)定，上市公司連續(xù)兩年虧損就要ST，連續(xù)三年虧損就要被強制退市。唐德影視2018年虧損9.52億元，今年前三季度虧損0.55億元，如若第四季度不能扭虧為盈，公司將被ST。唐德影視三季報顯示其自有資金不足，如今只有不斷借錢補充流動資金，以支撐公司經(jīng)營。

　　唐德影視后續(xù)情況如何，《投資者攻略》將繼續(xù)保持關注。