億歐科創(chuàng)12月17日消息，今日，深圳市【銳明技術(shù)(002970)、股吧】股份有限公司（以下簡稱“銳明技術(shù)”）首次公開發(fā)行股票，今日正式在深圳證券交易所中小企業(yè)板上市交易。

　　銳明技術(shù)的股票在12月4日開放申購，發(fā)行價(jià)格為每股為38元。據(jù)上市公告書顯示，銳明技術(shù)本次發(fā)行的市盈率為22.99倍，發(fā)行市凈率為17.24倍 。

　　該公司本次公開發(fā)行股票2160萬股，網(wǎng)上發(fā)行數(shù)864萬股，網(wǎng)下配售數(shù)1296萬股，占發(fā)行后公司股份總數(shù)的比例為25.00%，全部為新股發(fā)行，原股東不公開發(fā)售股份。

　　據(jù)億歐了解，銳明技術(shù)主要從事以視頻為核心的商用車監(jiān)控信息化產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。該公司產(chǎn)品由各類車載監(jiān)控終端、車載攝像機(jī)、專用車載外設(shè)、主動(dòng)安全套件等硬件和管理平臺(tái)軟件組成，主要應(yīng)用于城市公交車、巡游出租車、網(wǎng)約出租車以及“兩客一危”等各類商用車輛。

　　飽受質(zhì)疑，艱難坎坷，終獲上市

　　銳明技術(shù)的上市之路在3年前就開始了。其實(shí)早在2016年6月17日，銳明技術(shù)就進(jìn)行過IPO預(yù)先披露，但同年，銳明技術(shù)在企業(yè)核查的敏感期主動(dòng)撤回IPO申請(qǐng)，宣布終止IPO審查。

　　至于終止IPO的原因，銳明技術(shù)曾表示，2016年上半年海外訂單增長較快，由于產(chǎn)能不足，急需資金，因此管理層決定先吸收外部投資者，暫緩申報(bào)IPO。

　　其實(shí)，在銳明技術(shù)上市前夕，一直飽受著市場(chǎng)的大量質(zhì)疑。

　　首先就是募投項(xiàng)目受到質(zhì)疑。就IPO融資數(shù)額而言，銳明技術(shù)2016年擬IPO募集金額為3.28億元，而這一次IPO募集資金增加到了8.208億元，但項(xiàng)目并未發(fā)生改變，僅僅是將項(xiàng)目體量擴(kuò)大。

　　募投項(xiàng)目中，作為此次IPO最重要的項(xiàng)目――商用車綜合監(jiān)控信息化產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目，備受業(yè)內(nèi)關(guān)注。招股書顯示，該項(xiàng)目預(yù)計(jì)在達(dá)產(chǎn)期后，可實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)商用車監(jiān)控信息化產(chǎn)品41萬臺(tái)套?？梢钥吹降氖?，此次IPO募投項(xiàng)目將公司現(xiàn)有產(chǎn)能進(jìn)行了明顯的擴(kuò)大。

　　新招股書對(duì)該項(xiàng)目盈利能力有所調(diào)高。但在產(chǎn)品平均單價(jià)下滑背景下，項(xiàng)目盈利能力反而變高，就顯得有違常理。

　　從銳明技術(shù)披露的2016年-2018年主營產(chǎn)品銷售價(jià)格變動(dòng)來看，2018年公司兩個(gè)產(chǎn)品平均價(jià)格較2016年有明顯降低。在相關(guān)產(chǎn)品銷售單價(jià)下滑背景下，公司對(duì)募投項(xiàng)目盈利能力還進(jìn)行了調(diào)高，背后的原因令人關(guān)注。

　　其次銳明技術(shù)的招股說明書中還存在著很多不可思議的情況。

　　其中，最讓人覺得不可思議的，就是銳明技術(shù)直到2017年還在向一家已在2012年就被吊銷的關(guān)聯(lián)公司采購。

　　這家公司名叫“南京寧加悅電子技術(shù)有限公司”，是銳明技術(shù)董事長趙志堅(jiān)的姐姐趙穎惠及姐夫楊植樹100%控股的企業(yè)。

　　根據(jù)新招股說明書，南京寧加悅電子技術(shù)有限公司已于2012年3月31日吊銷，但其身影卻出現(xiàn)在銳明技術(shù)2016年、2017年的供貨商名單中。2016年采購了296.77萬元，2017年度采購了144.47萬元。

　　在2016年的第一版招股書中，銳明技術(shù)對(duì)南京寧加悅電子技術(shù)有限公司只字未提。盡管南京寧加悅的名稱出現(xiàn)在新版招股書中，但銳明技術(shù)依舊未對(duì)這幾筆關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行詳細(xì)說明。

　　同時(shí)銳明技術(shù)在準(zhǔn)備上市期大額分紅也遭到業(yè)內(nèi)質(zhì)疑。

　　招股書顯示，銳明技術(shù)在2015年6月、2016年4月、2017年6月和2018年5月分別分紅1550萬元、1800萬元、2880萬元和4536萬元，4次分紅累計(jì)1.08億元。不僅如此，2016年披露的招股書顯示，銳明技術(shù)在2013年和2014年兩次分紅，分別為672萬元和1550萬元。公司在準(zhǔn)備上市前進(jìn)行了多次大額分紅。

　　對(duì)此市場(chǎng)人士表示，市場(chǎng)存在部分?jǐn)MIPO企業(yè)在上市前夕不顧公司資金狀況選擇大舉分紅掏空企業(yè)的情況，后續(xù)企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展或受到一定負(fù)面影響。

　　最有意思的是，銳明技術(shù)因?yàn)檎泄蓵e(cuò)字多而被證監(jiān)會(huì)罕見點(diǎn)名。

　　招股書算是較為嚴(yán)謹(jǐn)?shù)奈募?，早前雖然也有擬IPO企業(yè)的招股書偶爾出現(xiàn)文字錯(cuò)誤被貽笑大方，但被證監(jiān)會(huì)書面點(diǎn)名批評(píng)的，卻是近年來頭一次，這罕見的一幕發(fā)生在銳明技術(shù)身上。

　　早前在2016年就已經(jīng)有過一次申報(bào)IPO經(jīng)歷的銳明技術(shù)，按理來說應(yīng)該經(jīng)驗(yàn)豐富，但在其此次向證監(jiān)會(huì)申報(bào)的IPO材料中，卻出現(xiàn)了多處文字錯(cuò)誤，惹得證監(jiān)會(huì)書面發(fā)文對(duì)其點(diǎn)名批評(píng)。證監(jiān)會(huì)在對(duì)其此次IPO反饋函問題的第61問中直言“招股說明書存在較多文字錯(cuò)誤”并要求“發(fā)行人和保薦機(jī)構(gòu)仔細(xì)校對(duì)，切實(shí)提高申報(bào)文件質(zhì)量?！边@也讓市場(chǎng)對(duì)銳明技術(shù)的信披質(zhì)量產(chǎn)生擔(dān)憂。

　　內(nèi)憂外患，銳明技術(shù)亟待突圍

　　雖然質(zhì)疑和不合理眾多，但銳明技術(shù)仍然上市了，并在今天收盤迎來了“開門紅”，但其未來表現(xiàn)如何，還有待市場(chǎng)觀察。

　　近年來，銳明技術(shù)的營收和凈利潤均保持了持續(xù)的增長，但增速明顯放緩的問題凸顯。

　　從圖表中可以看出，銳明技術(shù)除了在17年利潤迎來了高速增長，增長率達(dá)到62.2%外，其余年份均保持著30%-35%左右的增長率。

　　從營收來看，近五年來，銳明技術(shù)營收分別為4.05億元、5.88億元、8.52 億元、11.83億元、14.86億元，均維持了穩(wěn)定的逐年增長，但明顯增長的速度放緩，19年的營收增速約為16年增速的一半。

　　“內(nèi)憂外患”可能是銳明技術(shù)營收及利潤增長放緩的重要原因。

　　“內(nèi)憂”來自銳明技術(shù)研發(fā)力度開始下滑。雖然銳明技術(shù)研發(fā)費(fèi)用持續(xù)增長，但投入力度卻在下滑。2016年-2018年公司研發(fā)費(fèi)用占營業(yè)收入比例分別為11.61%、13.64%、11.4%?？梢?017年公司發(fā)力研發(fā)后，2018年投入占比開始下滑，11.4%的水平還不及2016年。

　　在市場(chǎng)激烈競爭中，技術(shù)優(yōu)勢(shì)是影響公司競爭力的重要因素之一。有分析指出，在研發(fā)投入力度下滑背景下，銳明技術(shù)如何直面國內(nèi)外龍頭企業(yè)的競爭，如何保證市場(chǎng)份額的穩(wěn)定將是一道難題。

　　而“外患”則來自銳明技術(shù)所述行業(yè)的激烈競爭，不僅要面對(duì)國外巨頭的沖擊，同時(shí)還要面對(duì)國內(nèi)競爭對(duì)手的市場(chǎng)蠶食。

　　全球安防行業(yè)巨頭?？低暎?02415）和【大華股份(002236)、股吧】（002236），早已不再滿足只在安防領(lǐng)域發(fā)展，很早就在汽車電子監(jiān)控產(chǎn)品領(lǐng)域進(jìn)行布局。巧合的是，自2014年開始，銳明股份逐步退出固定視頻監(jiān)控產(chǎn)品業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)向商用車綜合監(jiān)控產(chǎn)品領(lǐng)域，當(dāng)時(shí)一定程度是因?yàn)殇J明技術(shù)有意避開與兩個(gè)巨頭的正面抗衡。

　　但【海康威視(002415)、股吧】和大華股份，依靠持續(xù)不斷的研發(fā)投入和市場(chǎng)銷售能力，不斷向銳明股份所在的細(xì)分領(lǐng)域滲透，后續(xù)銳明技術(shù)的毛利率和產(chǎn)品單價(jià)或進(jìn)一步下降，業(yè)績?cè)鲩L亦或難以為繼。雖有意避讓，但如今兩大巨頭主動(dòng)上門，銳明技術(shù)將面臨重大考驗(yàn)。

　　上市與行業(yè)火熱，可能是最好的良藥

　　面對(duì)這樣的格局，此次上市可能是銳明技術(shù)的一味良藥。在資本的幫助下，銳明技術(shù)可以將更多資金用于四大項(xiàng)目上，主要包括商用車綜合監(jiān)控信息化產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、研發(fā)中心基礎(chǔ)研究部建設(shè)項(xiàng)目、營銷與服務(wù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目和補(bǔ)充主營業(yè)務(wù)相關(guān)的流動(dòng)資金。

　　對(duì)銳明技術(shù)而言，大量資金既可擴(kuò)大現(xiàn)有產(chǎn)品產(chǎn)能，滿足公司業(yè)務(wù)發(fā)展的需求，還能優(yōu)化生產(chǎn)工藝、提升產(chǎn)品質(zhì)量，增強(qiáng)市場(chǎng)競爭能力；響應(yīng)個(gè)性化需求，提升公司的定制產(chǎn)品交付能力；提升研發(fā)條件及吸引優(yōu)秀人才；增強(qiáng)市場(chǎng)營銷能力并有助于改善公司的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，減少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

　　此外，近年來我國視頻監(jiān)控行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模延續(xù)增長態(tài)勢(shì)。據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2010-2017年期間，我國視頻監(jiān)控市場(chǎng)規(guī)模從242億元增長到1,063億元，年均復(fù)合增長率達(dá)23.54%。而交通領(lǐng)域是其中最大的下游行業(yè)應(yīng)用市場(chǎng)之一，2016年占比達(dá)18%。

　　車載視頻監(jiān)控，作為視頻監(jiān)控行業(yè)的子行業(yè)，將地面固定場(chǎng)所的視頻監(jiān)控功能應(yīng)用到移動(dòng)的車輛上，是視頻監(jiān)控在交通領(lǐng)域的重要應(yīng)用。有別于主要應(yīng)用于商業(yè)、工業(yè)、社區(qū)、家居及平安城市等固定場(chǎng)所的視頻監(jiān)控，車載視頻監(jiān)控需要在復(fù)雜的車輛工作環(huán)境下（如車輛高速移動(dòng)、持續(xù)振動(dòng)與沖擊、高低溫、惡劣電源、人為破壞、防水防火等）保持良好的圖像處理和智能分析性能，對(duì)產(chǎn)品的技術(shù)要求較高。

　　隨著公共交通的客貨運(yùn)事業(yè)蓬勃發(fā)展，商用車輛在營運(yùn)過程中的安全管理受到公眾的普遍關(guān)注和監(jiān)管部門的高度重視，監(jiān)管部門和營運(yùn)企業(yè)對(duì)提升運(yùn)營安全及管理效率的需求日益增長，車載視頻監(jiān)控的市場(chǎng)規(guī)模有望進(jìn)一步提高。

　　整個(gè)行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大，可能是銳明技術(shù)的另一利好。這樣可以形成類似目前安防行業(yè)的格局，即雖然頭部馬太效應(yīng)明顯，但只要市場(chǎng)夠大，賽道夠?qū)?，就能容納更多的玩家。

　　上市不是終點(diǎn)，銳明技術(shù)要想隨著整個(gè)行業(yè)市場(chǎng)水漲船高，就必須加大研發(fā)投入，打磨出自己的優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品，提升產(chǎn)品與解決方案的多樣性。這樣才可以避免主營業(yè)務(wù)與巨頭直接競對(duì)后，對(duì)公司整體營收與利潤都產(chǎn)生不穩(wěn)定因素，這樣才不會(huì)淹沒在巨頭的洪流中。