2019年券商業(yè)績整體增長在望

　　上市券商目前開始陸續(xù)披露2019年12月份的業(yè)績快報。通過統(tǒng)計2019年12個月累計披露的業(yè)績快報，上市券商2019年全年業(yè)績概況逐漸清晰。

　　就凈利潤而言，已公布2019年12月份月報的6家上市券商實現(xiàn)環(huán)比上漲，且環(huán)比上漲幅度均超過100%。其中，環(huán)比上漲幅度最大的為華安證券（600909），其凈利潤環(huán)比上漲幅度達(dá)583.27%；緊隨其后的為西南證券（600369），其凈利潤環(huán)比上漲幅度為365.78%。與2018年12月份相比，除紅塔證券（601236）和華西證券（002926）外，其余四家券商凈利潤均實現(xiàn)同比上漲，其中西南證券和西部證券（002673）更是“扭虧為盈”。2019年全年累計凈利潤方面，這6家券商均實現(xiàn)同比上漲，其中華安證券、西南證券和西部證券同比漲幅均超過100%，其余三家券商同比漲幅超過30%。

　　營業(yè)收入方面，目前披露2019年12月業(yè)績快報的6家上市券商營收金額分布在2.26億元至5.39億元之間。其中，華西證券2019年12月營收金額最高，【華林證券(002945)、股吧】（002945）2019年12月營收金額在這六家中最少。從同比變化來看（除去沒有可同比數(shù)據(jù)的華林證券和紅塔證券），相較于2018年12月的營收金額，4家上市券商2019年12月營收均實現(xiàn)大幅增長，其中華安證券、華西證券營業(yè)收入規(guī)模實現(xiàn)翻倍。從環(huán)比變化看，6家上市券商2019年12月營收環(huán)比漲幅均超80%，其中華安證券、西南證券、紅塔證券、華林證券實現(xiàn)翻倍。

　　從2019年全年營收數(shù)據(jù)來看，上述6家上市券商營業(yè)收入在2019年均超10億元。其中，華西證券2019年全年營收金額最高，達(dá)37.05億元。從同比變化看，除紅塔證券外，其余5家上市券商2019年營收均實現(xiàn)正增長，華西證券、西南證券、西部證券、華安證券同比漲幅均超20%。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，整體來看，2019年隨著市場風(fēng)險偏好提升、資本市場改革全面提速，券商板塊取得超額收益，低基數(shù)效應(yīng)下2019年券商業(yè)績增速具有較高的確定性。

　　市場回暖提振券商業(yè)績

　　從首批公布的上市券商2019年12月業(yè)績數(shù)據(jù)來看，與業(yè)績普遍下滑的2018年不同，2019年上市券商的業(yè)績呈現(xiàn)大幅回暖跡象。

　　究其原因，市場人士分析稱，一方面，受2019年科創(chuàng)板開板、MSCI擴(kuò)容、A股納入富時羅素全球指數(shù)、滬倫通開通、QFII額度翻倍、新三板改革拉開序幕、《證券法》修改獲通過等諸多利好因素影響，A股市場表現(xiàn)較亮眼，呈現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性牛市特征，這為券商各項業(yè)務(wù)的開展提供了良好外部條件；另一方面，面對積極有利的市場環(huán)境，券商積極提高綜合金融服務(wù)能力與風(fēng)險防控能力，各項業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展。

　　天風(fēng)證券（601162）指出，從市場層面看，2019年12月以來，交易活躍度顯著提升，提振了券商業(yè)績彈性。滬深兩市交易量顯著提升，兩融規(guī)模迅速攀升，融資余額2019年內(nèi)一度突破萬億元，這說明市場風(fēng)險偏好正在提升。降準(zhǔn)落地，券商的業(yè)績與估值均可受益于利率下行。從歷史數(shù)據(jù)看，2012年-2019年，公布降準(zhǔn)后10個交易日內(nèi)券商指數(shù)相對滬深300指數(shù)大概率實現(xiàn)正向超額收益。

　　券商配置價值凸顯

　　近日，證券市場利好不斷。證監(jiān)會日前發(fā)布了《公開募集證券投資基金投資全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌股票指引（征求意見稿）》，新三板引入公募基金等更多長期資金入市掀開序幕，有望促進(jìn)市場流動性明顯改善。中國結(jié)算發(fā)布《關(guān)于優(yōu)化全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)賬戶標(biāo)識有關(guān)業(yè)務(wù)的通知》，放開券商網(wǎng)上報送接口標(biāo)識，有利于推進(jìn)合格投資者通過網(wǎng)上方式開通新三板權(quán)限，進(jìn)一步推進(jìn)新三板改革?！蹲C券法》修訂完成并將于2020年3月正式實施，從證券發(fā)行制度、提高違法成本、強化投資者保護(hù)、強化信息披露等方面進(jìn)行了完善，全面推進(jìn)實施注冊制，重塑資本市場監(jiān)管體系，激發(fā)資本市場活力。

　　萬聯(lián)證券認(rèn)為，2020年是“十三五”收官之年，預(yù)計政策的逆周期調(diào)節(jié)作用將會增強，宏觀經(jīng)濟(jì)增速預(yù)計企穩(wěn)，微觀企業(yè)盈利情況有望改善，繼續(xù)看好證券行業(yè)的發(fā)展；預(yù)計2020年隨著市場回暖，券商盈利水平將繼續(xù)回升。監(jiān)管層扶優(yōu)限劣意圖依舊，證券行業(yè)的“馬太效應(yīng)”將增強，建議重點關(guān)注龍頭，以及低估值大型綜合券商。那些評級提升、低基數(shù)、低估值的中小券商也值得期待。

　　天風(fēng)證券認(rèn)為，證券板塊當(dāng)前的估值水平仍低于歷史中位數(shù)。證券行業(yè)平均估值2.10PB，大型券商估值在1.3-1.8PB之間，行業(yè)歷史估值的中位數(shù)為2.4PB（2012年至今）。

　　海通證券則表示，“科技+券商”有望成為A股本輪牛市的主導(dǎo)板塊。金融供給側(cè)改革將助力券商盈利全面回升。在金融供給側(cè)改革的背景下，做大直接融資、股權(quán)融資必將做大做強證券行業(yè)。隨著牛市第二波上漲行情的逐漸展開，股市成交量將放大，券商高貝塔特征將逐漸顯現(xiàn)，券商業(yè)績更能進(jìn)一步提升。

　　截至2020年1月8日晚記者發(fā)稿時，有6家上市券商（華安證券、華西證券、西南證券、華林證券、紅塔證券和西部證券）公布了2019年12月份的業(yè)績快報，受益于股市行情回暖，這6家券商營收和凈利潤實現(xiàn)雙增長。結(jié)合2019年12個月份的業(yè)績快報可以看出，已公布業(yè)績的上市券商2019年全年業(yè)績大多實現(xiàn)了雙增長。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，低基數(shù)效應(yīng)下2019年券商業(yè)績增速具有較高的確定性。

　　展望2020年，業(yè)內(nèi)人士表示，證券行業(yè)的“馬太效應(yīng)”預(yù)計將增強，建議重點關(guān)注龍頭，以及低估值大型綜合券商。此外，那些評級提升、低基數(shù)、低估值的中小券商也可關(guān)注。