日發(fā)精機的“兄弟”――日發(fā)紡機要登陸創(chuàng)業(yè)板了。

　　近日，浙江日發(fā)紡織機械股份有限公司（下稱“日發(fā)紡機”）披露了招股書，欲登陸創(chuàng)業(yè)板。招股書顯示，日發(fā)紡機的控股股東是浙江日發(fā)控股集團有限公司（下稱“日發(fā)集團”），持有日發(fā)紡機69.09%的股份。值得一提的是，日發(fā)集團還是上市公司日發(fā)精機（002520）的控股股東，直接或間接持有后者46.6%的股份。而日發(fā)紡機和日發(fā)精機的實控人都是吳捷和吳良定家族。

　　值得關注的是，在日發(fā)精機和日發(fā)紡機凈利潤持續(xù)增長之際，日發(fā)集團母公司卻陷入虧損狀態(tài)。同時，日發(fā)集團的負債率逐年上升并維持在高位，償債壓力增加。資料顯示，日發(fā)集團已經(jīng)將所持日發(fā)精機的絕大部分股權質押，目前還未質押日發(fā)紡機股權。

　　此外，報告期內，日發(fā)紡機約一半的凈利潤來自于非經(jīng)常損益，盡管扣非凈利潤已經(jīng)扭虧并大幅增長，但結合公司產(chǎn)品銷量和收入增速等因素看，公司持續(xù)盈利能力仍待觀察。

　　持續(xù)盈利能力仍待觀察

　　招股書顯示，日發(fā)紡機的主營業(yè)務是成套紡織裝備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品涵蓋從纖維至紡織品加工生產(chǎn)所需的紡紗、加捻、織造、非織造四大系統(tǒng)的多種紡織裝備。報告期內，日發(fā)紡機的凈利潤保持著增長的趨勢。2016-2018年、2019年上半年，日發(fā)紡機分別實現(xiàn)凈利潤0.25億元、0.7億元、1.34億元和 0.54億元，同比分別增長232.08%（2017年度）和90.9%（2018年度）。

　　但值得注意的是，報告期內，日發(fā)紡機有一半的盈利來自于非經(jīng)常性損益。2016-2018年、2019年上半年，日發(fā)紡機的非經(jīng)常性損益分別為0.22億元、0.37億元、 0.71億元和0.08億元，合計為1.38億元，是同期凈利潤和（2.83億元）的48.76%，接近五成。

　　非經(jīng)常性損益是公司發(fā)生的與經(jīng)主營業(yè)務無直接關系的收支，同時，非經(jīng)常性損益還具有不可持續(xù)性等特征。2016-2018年、2019年上半年，日發(fā)紡機的扣非歸母凈利潤分別為-0.01億元 、0.33億元、 0.63 億元和0.46 億元。2017年后，公司扣非后的盈利看上去進入上升通道，但2016年扣非凈利虧損、2019年只有上半年的數(shù)據(jù)，且2018年的營收增速只有3.7%、公司未來能否以快速的收入增長推動扣非凈利的增長，仍待檢驗。

　　除此之外，2018年日發(fā)紡織在營收微增的情況下，部分產(chǎn)品的銷量也出現(xiàn)了下滑態(tài)勢。招股書顯示，日發(fā)紡機第一大主營產(chǎn)品噴氣織機2018年的銷量是3707臺，較2017年的3815臺下降2.83%；毛巾織機的銷量由2017年的590臺下降至2018年的201臺；噴水織機由2017年的665臺下降至2018年的170臺。

　　那么日發(fā)紡織長久以來源源不斷的非經(jīng)常性損益來自于哪里？招股書顯示，日發(fā)紡機的非經(jīng)常性損益主要來自于政府補助和資產(chǎn)處置收益。尤其值得關注的是，2018年公司“兄弟”日發(fā)精機以8826.02萬元的購買公司廠房及土地使用權，為公司帶來了5622.88萬元的收益。也就是說，日發(fā)紡機2018年約4成的盈利來自于關聯(lián)企業(yè)的助攻。

　　控股股東高比例質押日發(fā)精機股份

　　盡管日發(fā)紡機扣非前的凈利潤大幅上漲，日發(fā)精機凈利潤也三連增，可控股股東日發(fā)集團母公司的凈利潤卻處于虧損狀態(tài)，且負債高企。2018年和2019年上半年，日發(fā)集團母公司分別虧損2.04億元和0.57億元；資產(chǎn)負債率分別約為85%和87%。

　　而整個日發(fā)集團的資產(chǎn)負債率也處于高位。根據(jù)上市公司日發(fā)精機的公告信息，2016-2018年、2019年上半年，日發(fā)集團的資產(chǎn)負債分別為62%、72%、74.47%和74.55%。

　　負債率高企會進一步凸顯日發(fā)集團資金壓力，而質押股票獲取資金是上市公司股東融資的渠道之一。截至2019年12月21日，日發(fā)集團及其一致行動人五都投資有限公司、吳捷合計質押日發(fā)精機股份數(shù)量為392，840，000股，占其合計持有公司股份數(shù)量的比例為86.12%。質押股票所得資金則用于為補充流動資金、融資貸款等。

　　事實上，自日發(fā)精機上市以來，控股股東就頻繁用股權質押的方式融資和補充流動資金。根據(jù)公司公告及數(shù)據(jù)，日發(fā)集團曾33次將所持日發(fā)精機股權質押。

　　與已經(jīng)上市的兄弟企業(yè)-日發(fā)精機的命運不同，截至招股書簽署日，日發(fā)集團及實控人并沒有將日發(fā)紡機的股權進行質押。

　　但須注意的是，日發(fā)集團的負債率較高，并且已經(jīng)質押大部分所持日發(fā)精機股權，待日發(fā)紡機上市后，投資者應關注日發(fā)紡機是否會成為日發(fā)集團另一個融資錢袋。