如今，疫情對(duì)資本市場(chǎng)影響已經(jīng)大范圍的顯現(xiàn)，其中，世紀(jì)鼎利（300050）的股價(jià)就呈現(xiàn)出了過(guò)山車的波動(dòng)狀態(tài)。春節(jié)假期前四個(gè)交易日，世紀(jì)鼎利的股價(jià)持續(xù)下滑，1月21日開(kāi)啟第1個(gè)跌停板，2月3日假期結(jié)束開(kāi)盤(pán)首日繼續(xù)跌停。但自2月4日起，受在線教育概念利好影響，股價(jià)開(kāi)始上漲。2月4日至7日，股價(jià)連續(xù)爬升并錄得2個(gè)漲停板。隨后，行情出現(xiàn)轉(zhuǎn)折，2月10日、11日連續(xù)兩天下跌，截止2月13日收盤(pán)，世紀(jì)鼎利收盤(pán)價(jià)為5.14元/股。

　　新浪財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)，世紀(jì)鼎利雖涉及“在線教育”和“華為5G”兩大概念，但基本面較弱。除2019年預(yù)計(jì)由盈轉(zhuǎn)虧約4.7億外，還面臨應(yīng)收占比大，擠壓現(xiàn)金流、凈利率毛利率下滑、高額商譽(yù)減值、股東頻頻減持等問(wèn)題。

　　雙概念之下 業(yè)績(jī)堪憂

　　世紀(jì)鼎利于2010年在創(chuàng)業(yè)板上市，原主業(yè)集中于通信服務(wù)行業(yè)，2014年通過(guò)并購(gòu)進(jìn)軍教育領(lǐng)域。目前為通信及物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)和職業(yè)教育業(yè)務(wù)雙主業(yè)。

　　根據(jù)公開(kāi)資料顯示，世紀(jì)鼎利的通信業(yè)務(wù)主要是為通信運(yùn)營(yíng)商、系統(tǒng)設(shè)備商、網(wǎng)絡(luò)服務(wù)商等提供專業(yè)的網(wǎng)絡(luò)測(cè)試、優(yōu)化、建設(shè)、運(yùn)維等方面的產(chǎn)品、服務(wù)和綜合解決方案。隨著市場(chǎng)集中度的提高，行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入充分競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)格局，整體盈利能力處于下降通道。新的機(jī)會(huì)在5G網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)和商用。

　　世紀(jì)鼎利的職業(yè)教育業(yè)務(wù)主要是通過(guò)鼎利學(xué)院與國(guó)內(nèi)高校進(jìn)行合作，為他們提供教育運(yùn)營(yíng)服務(wù)以及教育裝備產(chǎn)品的銷售。其次，通過(guò)全資子公司上海美都從事國(guó)際課程教育運(yùn)營(yíng)服務(wù)及金融類培訓(xùn)服務(wù)。雖然2019年職業(yè)教育有政策上的利好，但其投入大、產(chǎn)業(yè)慢的行業(yè)特性一直存在。

　　世紀(jì)鼎利表示，公司積極與華為等設(shè)備廠商開(kāi)展緊密的戰(zhàn)略合作，目前已獲得華為海思 5G 芯片 ICD 授權(quán)，公司研發(fā)的 5G 網(wǎng)絡(luò)測(cè)量的相關(guān)產(chǎn)品全面支持高通和海思 5G 測(cè)試終端，并陸續(xù)獲得 5G 產(chǎn)品的相關(guān)訂單。

　　從業(yè)績(jī)來(lái)看，上述的利好尚未在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中表現(xiàn)出來(lái)。2016-2018年，世紀(jì)鼎利實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為7.36億元、8.85億元和9.83億元；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為1.20億元、0.99億元和0.52億元；可以看出，近三年世紀(jì)鼎利存在增收不增利的情況，且凈利潤(rùn)呈現(xiàn)下滑態(tài)勢(shì)。

　　財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2016-2018年以及2019年前三個(gè)季度，世紀(jì)鼎利的毛利率和凈利率均出現(xiàn)下滑。毛利率從2016年的45.53%下降至2018年的40.44%，2019年三季報(bào)為30.30%；凈利率由2016年的16.33%下降至2018年的5.27%，2019年三季報(bào)為3.13%。

　　現(xiàn)金流方面，三年一期的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物全部為凈流出狀態(tài)。主要原因在于，首先應(yīng)收賬款高企且逐年上升，金額分別為4.82億元、5.12億元、6.22億元和7.44億元，相應(yīng)的占總資產(chǎn)的比例也上升至20%以上，對(duì)現(xiàn)金流造成了擠壓。其次由于近年來(lái)投資并購(gòu)頻繁，造成投資活動(dòng)現(xiàn)金流出過(guò)大，經(jīng)統(tǒng)計(jì)，三年一期的投資活動(dòng)現(xiàn)金凈流出合計(jì)為12.46億元。

　　2020年1月20日，世紀(jì)鼎利公布2019年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)虧損：4.75 億元― 4.80 億元，同比由盈轉(zhuǎn)虧。

　　根據(jù)最新披露，2019年巨虧主要原因是1、教育板塊上海智翔信息科技發(fā)展有限公司、通信板塊廣州貝訊通信技術(shù)有限公司相關(guān)商譽(yù)減值3-4億元。2、應(yīng)收賬款、存貨、長(zhǎng)期待攤費(fèi)用等資產(chǎn)減值9000萬(wàn)元-1.1億元。3、對(duì)部分落后現(xiàn)行市場(chǎng)的資產(chǎn)進(jìn)行報(bào)廢、出售處理，造成資產(chǎn)處置損失2000-4000萬(wàn)元。

　　商譽(yù)減值暴雷 股東頻減持

　　世紀(jì)鼎利與部分上市公司同樣選擇了在年底對(duì)大額商譽(yù)進(jìn)行減值處理，公司的商譽(yù)是自2014年隨著并購(gòu)?fù)顿Y開(kāi)始增加，2017年激增6.9億元，致使總金額到達(dá)10.38億元，2018年進(jìn)一步增加至12.02億元，占總資產(chǎn)的比例為32.83%。

　　其中上海一芯智能科技有限公司和上海美都管理咨詢有限公司的商譽(yù)原值金額分別為5.27億元和3.34億元，合計(jì)占總商譽(yù)的70%。

　　本次擬進(jìn)行減值的上海智翔和廣州貝訊的商譽(yù)原值分別為3.15億元和2663.44萬(wàn)元。

　　2014年為了并購(gòu)上海智翔，世紀(jì)鼎利可是花費(fèi)不菲。世紀(jì)鼎利以發(fā)行股份和現(xiàn)金方式共付出對(duì)價(jià)6.25億元，形成商譽(yù)3.15億元。上海智翔方面做出的業(yè)績(jī)承諾為2014-2016年分別實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)5170萬(wàn)元、5808萬(wàn)元、7043萬(wàn)元。上海智翔2014年未完成業(yè)績(jī)承諾，2015和2016年分別以超業(yè)績(jī)承諾74.65萬(wàn)元和38.84 萬(wàn)元的成績(jī)“踩線”達(dá)標(biāo)。

　　此后，上海智翔的業(yè)績(jī)出現(xiàn)斷崖式下降，2017年僅實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)102.31萬(wàn)、2018年有所回升，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1705.65萬(wàn)元。

　　業(yè)績(jī)預(yù)告中，世紀(jì)鼎利給出的減值理由是，上海智翔教育裝備產(chǎn)品的營(yíng)業(yè)收入及利潤(rùn)均出現(xiàn)較大幅度的下滑，并且預(yù)計(jì)未來(lái)期間經(jīng)營(yíng)情況難以得到改善。廣州貝訊可參與競(jìng)標(biāo)的項(xiàng)目較少，自主承接的業(yè)務(wù)數(shù)量大幅下降。

　　另外值得關(guān)注的是股東的減持情況，根據(jù)金融終端顯示，2019年1月到12月共發(fā)生減持約44筆，減持股份約5430.04萬(wàn)股，套現(xiàn)金額超1.4億元。