【研究報(bào)告內(nèi)容摘要】

　　玉龍礦業(yè)恢復(fù)生產(chǎn),2020年業(yè)績(jī)有望恢復(fù)正常水平:玉龍礦業(yè)旗下花敖包特鉛鋅礦是【銀泰資源(000975)、股吧】主力礦山之一,2018年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 4.6億元,凈利潤(rùn) 3.8億元。2019年上半年受內(nèi)蒙古銀漫礦業(yè)安全事故影響,玉龍礦業(yè)井下開采與大豎井工程驗(yàn)收暫停,被迫采選地表低品位氧化礦,導(dǎo)致子公司業(yè)績(jī)有所下滑。目前隨著銀漫礦業(yè)安全事故影響消退,玉龍礦業(yè)業(yè)已恢復(fù)正常運(yùn)營(yíng),大豎井工程也已通過驗(yàn)收,2020年業(yè)績(jī)有望恢復(fù) 2018年 4.6億的水平。

　　東安金礦實(shí)現(xiàn)露天轉(zhuǎn)地下開采 青海大柴旦首個(gè)完整運(yùn)營(yíng)年度值得期待:

　　東安金礦是目前國(guó)內(nèi)已探明黃金品位最高的金礦之一,2020年 2季度將轉(zhuǎn)為開采地下礦脈(目前為地下開采+露天開采)。礦區(qū)地下礦脈平均品位9g/t 不及露天礦脈,但地下開采礦石處理量將由原來的 24萬噸/年提升至49萬噸/年,隨著礦石處理量增加,東安金礦產(chǎn)金量有望保持穩(wěn)中有升。

　　青海大柴旦金礦是公司極具成長(zhǎng)潛力的主力礦山,目前在產(chǎn)礦區(qū)包括灘間山金礦(60萬噸/年)和青龍溝金礦(20萬噸/年)。2019年上半年處理礦石量 17.1萬噸,入選品位 3.66g/t,全年產(chǎn)量預(yù)計(jì)可達(dá) 1.5-1.7噸。2020年是該礦山首個(gè)完整運(yùn)營(yíng)年度,隨著產(chǎn)能爬坡完畢,產(chǎn)量有望實(shí)現(xiàn)明顯突破。

　　海外新冠肺炎蔓延引發(fā)經(jīng)濟(jì)前景擔(dān)憂 國(guó)際金價(jià)突破七年來高位: :2020年初新冠肺炎席卷中國(guó),國(guó)家通過限制人口流動(dòng)、加大防控措施等多種手段已控制住國(guó)內(nèi)疫情的蔓延。但目前新冠肺炎已呈現(xiàn)全球蔓延的態(tài)勢(shì),考慮到海外各國(guó)或人口密度極大或醫(yī)療條件不足,且當(dāng)?shù)卣驘o法像國(guó)內(nèi)強(qiáng)制限制人口流動(dòng),一旦疫情蔓延開來將對(duì)社會(huì)、經(jīng)濟(jì)造成極大負(fù)面影響。

　　受疫情蔓延風(fēng)險(xiǎn)影響,國(guó)際市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景擔(dān)憂加重,全球避險(xiǎn)情緒升溫,本周國(guó)際金價(jià)突破七年來高位。在全球經(jīng)濟(jì)疲軟背景下,隨著新冠肺炎海外蔓延的可能逐漸加大,經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐或?qū)⒈淮驍?全球性貨幣寬松中短期內(nèi)難以改變,2020年金價(jià)有望持續(xù)高位運(yùn)行,步入緩漲階段。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:公司礦山生產(chǎn)不及預(yù)期 金價(jià)下行風(fēng)險(xiǎn)