2月28日午間，【新乳業(yè)(002946)、股吧】（002946）發(fā)布業(yè)績快報：2019年實現(xiàn)營業(yè)收入56.75億元，同比增長14.13%，凈利潤為2.44億元，同比微增0.34%。

　　搜狐財經統(tǒng)計，去年第四季度，新乳業(yè)凈利潤為0.65億元，同比下滑2.99%。這也是新乳業(yè)上市一周年以來，單季度凈利潤首次出現(xiàn)下滑。

　　乳業(yè)高級分析師宋亮對搜狐財經表示，新乳業(yè)目前重點布局低溫產品的結構升級，不斷推出以新鮮為主打的巴氏奶和酸奶。其快速擴張過程中，市場費用增高、奶源價格上漲成為影響凈利潤的主要原因。

　　第四季度凈利潤下滑3% 銷售費用高企蠶食利潤

　　快速擴張模式讓新乳業(yè)營收不斷增長的同時，去年第四季度凈利潤首次出現(xiàn)下滑。

　　搜狐財經計算得出，去年第四季度，新乳業(yè)營收為14.53億元，同比增長16.52%，凈利潤為0.65億元，同比下滑2.99%。

　　公開資料顯示，新乳業(yè)是新希望集團旗下乳業(yè)上市公司，于2019年1月25日登陸深交所，主要產品包括低溫鮮牛奶、低溫酸奶及奶粉等。

　　事實上，新乳業(yè)扣非凈利潤增速已連續(xù)2年下滑，去年三季度首次出現(xiàn)負增長。

　　2016年-2018年，新乳業(yè)分別實現(xiàn)營業(yè)收入40.53億元、44.22億元、49.72億元，同比增長3.53%、9.09%、12.44%；扣非凈利潤分別為1.15億元、2.03億元、2.04億元，同比增長 204.07%、76.71%、0.71%。

　　去年三季度，新乳業(yè)營收為42.22億元，同比增長13.32%，扣非凈利潤為1.52億元，同比下滑4.04%

　　“在一二線市場增大鋪貨的同時，不斷借助盒馬生鮮等線上方式推動產品動銷和配送?！彼瘟林赋?，鋪貨成本的增加導致新乳業(yè)凈利潤出現(xiàn)下滑。

　　新乳業(yè)也在公告中表示，報告期內，公司加大品牌宣傳和營銷力度，短期投入和銷售費用呈現(xiàn)同比增長，營收、凈利潤實現(xiàn)年度規(guī)劃目標。

　　搜狐財經發(fā)現(xiàn)，2019年前三季度，新乳業(yè)銷售費用達9.43億元，同比增長17.41%，占到當期營收的五分之一以上，相當于凈利潤的5倍。

　　生乳價格增高 新乳業(yè)加快并購搶占奶源

　　發(fā)展低溫奶業(yè)務，前提是要有穩(wěn)定的高品質奶源。2019年下半年，生乳價格不斷上漲，同樣影響了新乳業(yè)的購買成本。

　　公開數(shù)據顯示，生乳價格從2019年6月份開始反彈并持續(xù)上升，到12月份達到3.84元/公斤，比年中最低價格高8.78%，也達到了2015年以來的最高價格。

　　宋亮分析表示，去年第四季度收奶的價格高企，對于奶源基礎較為薄弱的新乳業(yè)，奶源獲取成本增高，必然會侵蝕其凈利潤。

　　新乳業(yè)目前在全國擁有14個乳制品加工廠、11個自有牧場以及3個在建的牧場，這一規(guī)模與乳業(yè)龍頭伊利、蒙牛還有較大差距。

　　公開資料顯示，伊利除了自有1500多座牧場，國內主要的原料奶供應商還有輝山乳業(yè)、優(yōu)然牧業(yè)、賽科星和中地乳業(yè)等奶企。

　　并購成為新乳業(yè)搶占奶源、不斷擴張的方式。去年7月，新乳業(yè)以自有資金7.09億元認購現(xiàn)代牧業(yè)5.95億股股份，成為僅次于蒙牛的第二大股東。在此之前的4月，新乳業(yè)還收購區(qū)域乳企福州澳牛55%的股權。

　　“在奶源端，受奶源供需形勢影響，上游價格有所上漲?！毙氯闃I(yè)指出，公司持續(xù)優(yōu)化產品結構，并通過與現(xiàn)代牧業(yè)建立合作關系，為公司取得穩(wěn)定優(yōu)質的奶源供應和穩(wěn)定的奶價。

　　核心市場受疫情影響 物流體系影響終端配送

　　今年春節(jié)恰逢新乳業(yè)上市一周年，突如其來的疫情對其產品銷售也造成影響。

　　新乳業(yè)2月6日發(fā)布公告表示，公司在生產經營方面受到的影響，主要體現(xiàn)為疫情影響部分商超關閉，商超客戶的購買時間、購買方式和購買行為也發(fā)生了一些變化，市區(qū)、鄉(xiāng)鎮(zhèn)村的部分銷售網點關閉，學校延期開學等，對部分常規(guī)渠道的短期動銷一度帶來負面影響。

　　作為一家區(qū)域性乳企，新乳業(yè)位于上市乳企第二梯隊，西南地區(qū)營收占比在50%以上，四川、云南、河北、浙江等地占有較高的市場份額。

　　“疫情對于下游影響最大的就是巴氏奶企業(yè)?！彼瘟撂寡裕坛肆髁康南陆?，物流體系和終端配送能力都將受到影響，初步分析今年一季度巴氏奶業(yè)績同比都在下滑。

　　新乳業(yè)今年1月對投資者表示，低溫產品占比已從過往不到30%，達到了現(xiàn)在 60%以上。低溫產品的生產、配送頻次相對更高，要求供應鏈更加敏捷和迅速，以響應市場需求，需要具備更強的退損管控能力。

　　宋亮表示，相比伊利蒙牛成熟的物流體系，新乳業(yè)目前流通成本較高，還需要通過規(guī)?；涌煳锪黧w系的改進，進行短平快的產品終端鋪貨與布局。“面對疫情的影響，通過消費者教育，增大生鮮店電商平臺和社區(qū)門店的銷量?！?/p>