2月27日，【南山控股(002314)、股吧】（002314）披露了2019年度業(yè)績(jī)預(yù)告，2019年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入72.41億元，同比增長(zhǎng)2.68%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.95億元，同比下滑21.37%。

　　在不久前機(jī)構(gòu)調(diào)研中，南山控股稱(chēng)房地產(chǎn)市場(chǎng)銷(xiāo)售同比下降和工程工期的延誤，會(huì)給地產(chǎn)企業(yè)帶來(lái)現(xiàn)金流壓力，也將對(duì)南山控股地產(chǎn)板塊業(yè)務(wù)有一定影響，目前寶灣物流的在建工程也不能如期復(fù)工。

　　2019年，寶灣控股進(jìn)行了大筆融資，目前公司在建工程規(guī)模較大，未來(lái)仍面臨較大的資本開(kāi)支。如果今年業(yè)績(jī)不如預(yù)期，勢(shì)必面臨資金壓力。

　　南山控股2019年凈利潤(rùn)下滑21%

　　南山控股2019年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入72.41億元，同比增長(zhǎng)2.68%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.95億元，同比下滑21.37%。公告稱(chēng)凈利潤(rùn)下滑原因主要為本年結(jié)算的產(chǎn)品毛利率下降。

　　從半年報(bào)來(lái)看，公司營(yíng)收占比最大的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)毛利率同比下滑了4%，倉(cāng)儲(chǔ)物流業(yè)務(wù)毛利率則同比下滑了6.66%。倉(cāng)儲(chǔ)物流業(yè)務(wù)毛利率下滑原因是由于寶灣控股融資額增加，導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用增加，同時(shí)倉(cāng)庫(kù)使用率受電商自建倉(cāng)影響略有下降。至于房地產(chǎn)業(yè)務(wù)毛利率下降原因，未具體披露。

　　在2月19日機(jī)構(gòu)調(diào)研中，南山控股稱(chēng)，新冠疫情將導(dǎo)致房地產(chǎn)市場(chǎng)銷(xiāo)售同比下降和工程工期的延誤，給地產(chǎn)企業(yè)帶來(lái)現(xiàn)金流壓力，也將南山控股地產(chǎn)板塊業(yè)務(wù)有一定影響，尤其是公司武漢地區(qū)地產(chǎn)項(xiàng)目影響較大。同時(shí)對(duì)寶灣物流的在建工程項(xiàng)目也會(huì)造成一定程度的影響，受各地政府政策管控，工程建設(shè)不能如期復(fù)工。綜合來(lái)看，2020年一季度業(yè)績(jī)或會(huì)受到較大影響。

　　2019年南山控股加大了融資力度，前三季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為-3.55億元，籌資活動(dòng)現(xiàn)金流則達(dá)到22.55億元。財(cái)務(wù)費(fèi)用達(dá)到2.8億元，接近2018年全年的金額，是去年凈利潤(rùn)的71%。截至三季末，南山控股資產(chǎn)負(fù)債率相比2018年末上升了4個(gè)百分點(diǎn)達(dá)到69.75%。

　　2019年公司對(duì)債務(wù)結(jié)構(gòu)進(jìn)行了調(diào)整，三季末短期有息負(fù)債由2018年底的42.46億元下降到27.03億元，長(zhǎng)期有息負(fù)債則由44.17億上升到66.22億元。而公司賬面現(xiàn)金為42.03億元，現(xiàn)金可以覆蓋短期債務(wù)。

　　但是不能忽視的是，公司的房地產(chǎn)和物流園區(qū)在建項(xiàng)目規(guī)模比較大，仍面臨較大的資本開(kāi)支，資金需求并不小。

　　近年來(lái)地產(chǎn)業(yè)務(wù)偏謹(jǐn)慎 銷(xiāo)售額不斷下滑

　　南山控股是一家以高端物流園區(qū)開(kāi)發(fā)運(yùn)營(yíng)及供應(yīng)鏈服務(wù)、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)、產(chǎn)城綜合開(kāi)發(fā)為主業(yè) 的上市公司。房地產(chǎn)業(yè)務(wù)占到68%左右，倉(cāng)儲(chǔ)物流占11%左右，制造業(yè)務(wù)占到18%。

　　其房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)主要由子公司南山地產(chǎn)開(kāi)展，目前主要開(kāi)發(fā)區(qū)域位于蘇州、長(zhǎng)沙、深圳、 廣州、上海、武漢、惠州、南通等長(zhǎng)三角和珠三角重點(diǎn)城市群。

　　在房地產(chǎn)業(yè)務(wù)上，南山控股近年來(lái)一直比較謹(jǐn)慎，2016至2018 年，分別實(shí)現(xiàn)簽約銷(xiāo)售金額67.50億元、52.49億元和 51.48 億元，呈不斷下滑趨勢(shì)。

　　從銷(xiāo)售區(qū)域來(lái)看，主要集中在蘇州和深圳區(qū)域，2018年在蘇州、深圳、長(zhǎng)沙的簽約銷(xiāo)售金額占總銷(xiāo)售金額的比重分別為 63.36%、14.61%和 8.95%。

　　根據(jù)中誠(chéng)信證評(píng)的評(píng)級(jí)報(bào)告，從2016年到2018 年，南山控股新增土地儲(chǔ)備建筑面積（全口徑）分別為 18.96 萬(wàn)平方米、37.24 萬(wàn)平方米和 51.81 萬(wàn)平方米，拿地成本分別為 26.93 億元、23.90 億元 和 67.61 億元。

　　2019年上半年，南山控股新增計(jì)容建筑面積18.09萬(wàn)平方米，總土儲(chǔ)建筑面積為97.28萬(wàn)平方米，相比2018年底有所下滑?？墒勖娣e主要位于蘇州、長(zhǎng)沙、合肥和武漢等城市。

　　值得注意的是，目前因城施策背景下，無(wú)錫、福州、西安、上海、浙江等多個(gè)地市已經(jīng)發(fā)布政策，從緩交土地出讓金、暫緩貸款償付等多個(gè)方面支持房地產(chǎn)企業(yè)以穩(wěn)定樓市。局部的松綁政策會(huì)如何影響南山控股，還需要繼續(xù)觀察。