2019年度業(yè)績快報顯示，分眾傳媒（002027）歸母凈利潤同比下降67.80%；這一指標在2018年已下降3.03%

　　標點財經(jīng)研究員 黃鳳清

　　一度勢頭兇猛的新潮傳媒，日前緊急“剎車”。2月10日，該公司突然宣布減員10%，減員規(guī)模為500人左右，并傳出賬上現(xiàn)金僅能支撐7個月的消息。

　　若不是非常時期，其對標公司分眾傳媒（002027.SZ）或許可以松一口氣。但這段時間分眾傳媒自身亦難免遭受沖擊。而在這之前，分眾傳媒的盈利規(guī)模已連續(xù)兩年下滑。

　　在2月結(jié)束以前，分眾傳媒發(fā)布了2019年度業(yè)績快報。該報告顯示，2019年該公司實現(xiàn)營業(yè)收入121.36億元，較2018年同比下降16.60%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤（下稱歸母凈利潤）18.75億元，同比下降67.80%；基本每股收益0.13元，同比下降67.50%；加權平均凈資產(chǎn)收益率為13.76%，較2018年減少33.16%。

　　再往前一個年度，其歸母凈利潤同比下降3.03%，基本每股收益下降2.44%，加權平均凈資產(chǎn)收益率較2017年減少20.73%。

　　截至3月6日收盤，分眾傳媒每股股價5.44元，較52周最高位下降25.89%；與今年以來高點相比也有22.51%的降幅。

　　歸母凈利潤連降兩年

　　自2018年二季度起，分眾傳媒大幅擴張電梯電視和電梯海報媒體資源。其自營樓宇媒體（包含電梯電視媒體和電梯海報媒體）資源點位數(shù)由2017年末的151.8萬，增加至2018年末的266.2萬。至2019年7月底進一步增加至273.9萬，相當于2017年末的1.8倍，其中自營電梯電視媒體約78.5萬臺，自營電梯海報媒體約195.4萬個。

　　跑馬圈地的同時，2018年7月引入阿里系似乎也為分眾傳媒帶來了新的變化。分眾傳媒向外透露，在阿里的賦能下，分眾傳媒在極速分化、千樓千面、屏端互動上進行了數(shù)字化升級，做到了“數(shù)據(jù)可回流，效果可評估，投放可精準”。

　　然而，過去1年多的時間，分眾傳媒的業(yè)績并未因此改善，反而逐步滑向泥潭。

　　2018年，盡管其營業(yè)收入實現(xiàn)了21.12%的增長，但是營業(yè)利潤、利潤總額以及歸母凈利潤均略有下滑。其中歸母凈利潤同比下降3.03%。

　　2019年的業(yè)績更為糟糕。分眾傳媒2019年度業(yè)績快報顯示，其營業(yè)總收入同比下降16.60%至121.36億元，歸母凈利潤同比下降67.80%至18.75億元，與2018年相比分別縮水24.15億元和39.48億元。綜合2019年前三個季度的財報進行計算，去年1―4季度該公司營業(yè)總收入依次下降11.79%、25.16%、15.34%、12.08%，歸母凈利潤同樣是四個季度無一實現(xiàn)增長，降幅依次為71.83%、79.53%、60.22%以及49.16%。

　　收入、成本端雙重承壓

　　分眾傳媒將2019年業(yè)績的下滑歸咎于三個方面。

　　在收入端，分眾傳媒表示，受宏觀經(jīng)濟影響，2019年中國廣告市場需求疲軟，行業(yè)景氣度欠佳，公司客戶結(jié)構(gòu)中互聯(lián)網(wǎng)類廣告主因市場融資環(huán)境等原因調(diào)減廣告預算，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)廣告收入的大幅縮減構(gòu)成了公司營業(yè)收入下滑的主要原因。

　　互聯(lián)網(wǎng)公司一度是分眾傳媒最為倚重的客戶，2018年上半年營收占比超過四成。隨著客戶結(jié)構(gòu)調(diào)整，日用消費品后來居上成為該公司第一大客戶類型。但從2019年上半年數(shù)據(jù)來看，盡管日用消費品營收占比已超過三成，取代互聯(lián)網(wǎng)成為分眾傳媒營收中占比最高的行業(yè)，但來自該行業(yè)的收入規(guī)模僅同比小幅增長2.90%，并未對公司整體收入的增長作出太多貢獻。而營收增速較快的是商業(yè)及服務類客戶。

　　在成本端，自2018 年二季度起大幅擴張電梯類媒體資源，導致分眾傳媒2019 年媒體資源租金、設備折舊、人工成本及運營維護成本等均有較大幅度增長。從2019年前三季度的數(shù)據(jù)來看，分眾傳媒營業(yè)成本同比增長了48.93%，其中樓宇媒體營業(yè)成本增長66.40%，影院媒體營業(yè)成本增長6.83%。2019年前三季度樓宇媒體資源租金、設備折舊、人工成本及運營維護成本等分別較2018年同期增長68.22%、204.76%、66.41%及13.63%。

　　此外，由于客戶回款速度普遍放緩，導致賬齡結(jié)構(gòu)惡化，風險增加，信用減值損失的計提和撥備也相應增加，進一步侵蝕分眾傳媒的利潤。2019年前三季度，分眾傳媒信用減值損失5.51億元，較2018年同期（即：資產(chǎn)減值損失）的1.20億元大幅增長了357.51%。

　　分眾傳媒過去三年財務摘要（單位：億元）

　　業(yè)績繼續(xù)面臨挑戰(zhàn)

　　進入2020年，分眾傳媒的業(yè)績?nèi)詫⒃馐芸简灐?/strong>

　　有分析人士表示，今年尤其是一季度線下廣告行業(yè)受到的影響極其巨大。一是延遲復工導致線下媒體受眾流量減少，二是企業(yè)收入的變化會令一些廣告主削減廣告預算。

　　從分眾傳媒的客戶結(jié)構(gòu)來看，2019年第三季度日用消費品仍為其第一大客戶類型，廣告投放占比由上半年的31%增至35%，其中食品飲料類、化妝品類、清潔用品類及服裝類的廣告投放增長較為顯著。商業(yè)及服務類客戶收入第三季度增長超過30%，主要受益于基于本地生活的中小類客戶的廣告貢獻，其中增量貢獻明顯的為家政類、婚紗攝影類、美容美發(fā)類廣告主。在人們減少外出的背景下，上述化妝品、服裝、家政、婚紗攝影、美容美發(fā)等行業(yè)勢必受到負面影響。

　　另一方面，在分眾傳媒營業(yè)收入中，有17%來自影院媒體收入（2019年半年度數(shù)據(jù)）。春節(jié)以來不少影院長時間停業(yè)，影院消費低迷，對影院媒體業(yè)務也將造成巨大沖擊。