公牛很強(qiáng)，在看上去絲毫不起眼但規(guī)模巨大的插座板市場(chǎng)，無人能與之匹敵。

　　公牛的渠道優(yōu)勢(shì)太明顯，不亞于賣牛奶的伊利蒙牛。公牛的品牌太強(qiáng)大，完全占領(lǐng)中國用戶的心智，提到插座板，用戶第一反應(yīng)就是公牛，第二反應(yīng)還是公牛。

　　但公牛也有困擾。上市沒幾天，公牛的市值突破千億大關(guān)；問題是，每年120億的插座板市場(chǎng)、150億的開關(guān)市場(chǎng)，不足以支撐這千億市值的榮光。

　　公牛必須跨界。公牛正在切入LED照明市場(chǎng)和數(shù)碼用品市場(chǎng)，但跨界不是一件容易的事。

　　首先，不同產(chǎn)品的場(chǎng)景和需求并不相同，插座賣的是安全，LED燈具和充電寶這樣的數(shù)碼用品，是另外一件事。

　　其次，不同產(chǎn)品，渠道不同，賣插座的地方，大概率賣不了充電寶。

　　何況這些市場(chǎng)，基本也都是紅海狀態(tài)。

　　公牛已經(jīng)等不及。2019年前三季度，公牛營業(yè)收入75.31億元，同比增長14.84%，增速進(jìn)一步下滑。

　　是時(shí)候，給市場(chǎng)一個(gè)說法了，【公牛集團(tuán)(603195)、股吧】，你憑什么值1000億？

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　　稱王插座板

　　小米顛覆了那么多小家電，卻沒能干掉公牛的插座板生意。

　　小米的銷售渠道主要在線上，所以電視、手環(huán)、冰箱、掃地機(jī)器人這樣的產(chǎn)品都做得很強(qiáng)，堪稱跨界之王；即便插座板，小米依靠線上也能獲得超過2%的市場(chǎng)占有率，超過飛利浦。

　　但插座板單價(jià)低、購買頻次相對(duì)較高，堪稱家電品類的“快消品”。插座板的消費(fèi)習(xí)慣也與快消品類似，消費(fèi)者往往是就近購買。

　　在中國，有小賣部的地方，就有公牛插座。目前，公牛插座銷售渠道共有73萬個(gè)經(jīng)銷網(wǎng)點(diǎn)，基本做到了全國覆蓋。正如公牛董事長阮立平所說，“牛奶怎么賣，可口可樂怎么賣，插座就怎么賣”。

　　這么做渠道，成本太高昂了，小米沒必要和公牛搶這塊線下市場(chǎng)；其他插座生產(chǎn)商也搶不過，時(shí)間長了，公牛自然完勝。

　　最厲害的是，公牛完全占領(lǐng)了用戶心智，提到插座板，幾乎沒有人不知道公牛。這和插座板市場(chǎng)的特性有關(guān)。

　　插座板單價(jià)不高，平均在十幾塊左右，但是轉(zhuǎn)換成本很高，因?yàn)槌霈F(xiàn)故障，損失可能會(huì)很大。所以用戶普遍對(duì)產(chǎn)品質(zhì)量比較敏感，容易形成對(duì)大品牌和老品牌的依賴。

　　公牛一開始就抓住了這一市場(chǎng)痛點(diǎn)，打安全牌。經(jīng)過數(shù)十年品牌沉淀，這一形象已經(jīng)深入人心。

　　長此以往，公牛自然稱王，2019年上半年收入24.96億元，市場(chǎng)占有率接近50%。

　　稱王的結(jié)果是不錯(cuò)的毛利率。公牛插座板平均出廠價(jià)14.81元，毛利接近40%；這么一個(gè)細(xì)分市場(chǎng)，做到這個(gè)毛利水平，那真的是很不錯(cuò)。

　　/ 02 /

　　難覓第二春

　　在插座板市場(chǎng)稱王，并不代表也能蕩平其他市場(chǎng)。

　　墻壁開關(guān)插座市場(chǎng)，因?yàn)槔锩嬗胁遄@兩個(gè)字，公牛做得還不錯(cuò)，市場(chǎng)占有率13.7%左右（2017年數(shù)據(jù)）。

　　公牛墻壁開關(guān)插座定位號(hào)稱是“裝飾”。從市場(chǎng)產(chǎn)品來看，產(chǎn)品功能與裝飾效果更佳的產(chǎn)品，相對(duì)會(huì)更受歡迎，也可能有一定的溢價(jià)。但是，本質(zhì)上來說，除了極個(gè)別高端產(chǎn)品，絕大部分差異性并不明顯，安全耐用才是這個(gè)產(chǎn)品的本質(zhì)，這和插座板市場(chǎng)比較類似。

　　而且，很多賣墻壁開關(guān)插座的地方，也能賣插座板，也就是說渠道有一定重合。借這個(gè)東風(fēng)，公?，F(xiàn)在有11萬多個(gè)墻壁開關(guān)插座經(jīng)銷網(wǎng)店。

　　所以，在這塊市場(chǎng)，公牛是成功的。但是，進(jìn)一步提升市場(chǎng)占有率是非常困難的。

　　根據(jù)中國質(zhì)量認(rèn)證中心數(shù)據(jù)，截至2018年7月末墻開行業(yè)分別有約1400家企業(yè)通過3C認(rèn)證，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于插座板行業(yè)的400家。而且，各家公司市場(chǎng)占有率都不低，TCL-羅格朗10.9%，西門子6.2%，看看下圖，你就知道未來有多難。

　　到了LED燈具市場(chǎng)，情況更是完全不同了。燈具是暴利產(chǎn)品，但是賣的是漂亮、設(shè)計(jì)感和個(gè)性化，公牛當(dāng)然知道自己沒這個(gè)能力，所以主要做外觀樸素的筒燈及射燈，主打“愛眼 LED 燈”。這是公?；谧陨砘虻谋厝贿x擇。

　　即便選擇此類產(chǎn)品，難度依然巨大。

　　僅以渠道為例。對(duì)比深耕照明領(lǐng)域的歐普照明（603515）及雷士照明，當(dāng)燈具類SKU逐漸豐富后，開設(shè)專賣店或?yàn)橄乱贿x擇。

　　目前，公牛的渠道，主要以五金渠道為主，專業(yè)渠道覆蓋密度相對(duì)不大。另外，不同的銷售渠道，又有不同的要求。比如照明市場(chǎng)，就需要專業(yè)化的導(dǎo)購。

　　對(duì)公牛來說，這完全是一個(gè)新課題。

　　實(shí)際上，因?yàn)闊艟叩膶傩?，這注意是一個(gè)極其分散的市場(chǎng)。以2017年國內(nèi)通用LED照明行業(yè)2549億元規(guī)模計(jì)算，歐普、雷士分別實(shí)現(xiàn)收入 62.79、28.10 億元，行業(yè)CR2僅為3.6%。2018年，公牛在這塊市場(chǎng)做了7個(gè)多億收入，市場(chǎng)占有率不到1%。

　　未來，在這塊市場(chǎng)，公牛不可能再取得插座板市場(chǎng)那樣的成功。

　　/ 03 /

　　14倍的格力，40倍的公牛

　　不管是投資者，還是券商分析師，都喜歡把公牛和格力進(jìn)行對(duì)比。

　　的確，兩者有很多相似的地方。兩者都是細(xì)分領(lǐng)域的絕對(duì)龍頭，都擁有強(qiáng)大的渠道能力、產(chǎn)品能力、品牌能力，產(chǎn)品都占據(jù)了用戶心智。

　　同樣，兩家公司優(yōu)勢(shì)都只在自己的起家業(yè)務(wù)，也都亟需證明自己的跨界能力。

　　2019年前三季度，公牛營業(yè)收入75.31億元，同比增長14.84%，增速進(jìn)一步下滑；格力電器（000651）也是如此，2019年前三季度，格力電器收入和利潤增速都不到5%。

　　如果在起家業(yè)務(wù)之外不能獲得更好的成績(jī)，公牛集團(tuán)（603195）和格力電器的成長不會(huì)那么美妙。

　　資本市場(chǎng)已經(jīng)開始有所反映。在二級(jí)市場(chǎng)上，格力電器14倍市盈率。

　　但是，你知道嗎，公牛集團(tuán)竟然有40倍市盈率！

　　實(shí)際上，在往前的數(shù)據(jù)，2016年―2018年，公牛營收增長了68.9%，凈利潤增長了19%；而格力營收增長了81.65%，凈利潤增長了69.70%。而且，公牛的數(shù)據(jù)是申報(bào)ipo的數(shù)據(jù)，你懂的。

　　這些數(shù)據(jù)，你怎么看？