春節(jié)至今，全民秀廚藝之電飯煲做蛋糕讓小家電――打蛋器受到消費(fèi)者的青睞，記者在某電商平臺中看到 小熊電器（002959） （002959）品牌打蛋器的月銷量在10萬+。而公司二級市場股票也漲勢強(qiáng)勁，自2月初的50元漲到日前的81.65元，股價(jià)漲幅達(dá)60%。

　　小熊電器成立于2006年，2019年8月登陸資本市場，公司產(chǎn)品按應(yīng)用方向分為廚房小家電、生活小家電和其他小家電，其中廚房小家電根據(jù)功能進(jìn)一步劃分為鍋煲類、電熱類、壺類、西式類和電動類五類產(chǎn)品。公司創(chuàng)意小家電產(chǎn)品包括廚房小家電、生活小家電及其他小家電，其中細(xì)分產(chǎn)品酸奶機(jī)、電動打蛋器、電熱飯盒、加濕器、多士爐、煮蛋器/蒸蛋器等產(chǎn)品2017年、2018年在天貓商城熱銷品牌榜排名第一。

　　小熊電器產(chǎn)品主要通過線上經(jīng)銷、電商平臺入倉和線上直銷方式在天貓商城、京東商城、唯品會、 蘇寧易購（002024） 等主流電商平臺和拼多多、平安好醫(yī)生等新興電商平臺進(jìn)行銷售。公司同時布局線下銷售渠道以及出口銷售，充分利用經(jīng)銷商或海外客戶資源及經(jīng)驗(yàn)優(yōu)勢，將產(chǎn)品滲透至線下流通渠道，實(shí)施全渠道運(yùn)營的銷售模式，加速線上線下融合發(fā)展。2016~2018年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10.54萬元、16.47萬元、20.41萬元，實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤1.09億元、1.44億元、1.79億元，業(yè)績實(shí)現(xiàn)迅猛增長。

　　中信證券 研究員汪浩、陳俊斌看好小熊電器的產(chǎn)品持續(xù)創(chuàng)新能力，認(rèn)為公司收入結(jié)構(gòu)與小家電整體分布略為相似，長尾效應(yīng)非常明顯，單品類收入最高僅3.3億（占比16%）。近年間，小熊電器產(chǎn)品設(shè)計(jì)別具一格，主打性價(jià)比，超過90%的產(chǎn)品售價(jià)在200元以內(nèi)，深受年輕群體歡迎，在長尾品類如酸奶機(jī)、電熱飯盒、電動打蛋器等擁有超過30%市場份額。同時，公司高度重視研發(fā)創(chuàng)新，研發(fā)投入由2016年的1653萬元增加至2018年的4739萬元，比例逐年拔高。

　　快速應(yīng)對變化，積極擁抱新渠道。在2006年快速擁抱電商、2008年開拓線上授權(quán)經(jīng)銷商、近年積極參與直播電商等3件大事上看，中信證券認(rèn)為小熊在應(yīng)對渠道變化時具備快速反應(yīng)能力和開放接納能力，堅(jiān)決地走對了渠道，目前小熊線上收入占比維持在90%以上，但隨著電商渠道的逐漸多元化，未來對平臺依賴度或有所降低。線上渠道少層級低費(fèi)用，小熊產(chǎn)品定倍率（終端售價(jià)/生產(chǎn)成本）僅約1.67倍，助力產(chǎn)品性價(jià)比。同時，積極擁抱直播電商，銷售量緊隨美蘇九等龍頭之后。

　　對小熊電器互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)同樣獲得華創(chuàng)證券研究員龔源月的肯定，公司品類豐富，注重市場細(xì)分需求，“小容量+高顏值+性價(jià)比”屬性突出，且新品拓展能力突出，每年推出100個左右的新產(chǎn)品（SKU）；渠道端：公司電商基因深厚，從成立之初便以線上銷售為主導(dǎo)，2018年收入占比超90%；渠道布局日益完善，線上：加碼直播等新興銷售渠道布局；線下：加強(qiáng)線下門店布局及專柜的進(jìn)駐，助力觸達(dá)更多消費(fèi)人群；品牌端：啟動萌家電戰(zhàn)略，明晰品牌調(diào)性“輕、軟、暖”，以萌系外觀+實(shí)用功能備受年輕消費(fèi)者青睞，借助全新品牌形象萌仔幫助公司與消費(fèi)者建立情感聯(lián)系，增強(qiáng)品牌的用戶粘性。

　　小熊電器的IPO募投項(xiàng)目有利于提升產(chǎn)能，助力公司長遠(yuǎn)發(fā)展。公司募集資金主要用于生產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目及信息化建設(shè)項(xiàng)目，其中生產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目預(yù)計(jì)將新增2460萬臺小家電產(chǎn)能（2018年公司產(chǎn)能共2597萬臺），可實(shí)現(xiàn)年銷售收入約19.14億元（2019年公司營業(yè)總收入26.92億元）。募投項(xiàng)目建設(shè)完成后將有效解決產(chǎn)能不足問題，進(jìn)一步提升技術(shù)研發(fā)實(shí)力，助力持續(xù)發(fā)展。

　　對于小熊電器的發(fā)展空間， 海通證券 分析師陳子儀等認(rèn)為，小熊電器的收入增長一方面受益于行業(yè)發(fā)展趨勢，一方面來源于公司自身的核心競爭力。短期來看，公司收入增速仍舊主要由幾個主要品類的滲透率提升和份額提升貢獻(xiàn)。從阿里平臺數(shù)據(jù)上來看，煮蛋器行業(yè)小熊的2019年銷量市場份額是36%，中性假設(shè)五年內(nèi)小熊的其他幾個品類市場份額達(dá)到30%，行業(yè)滲透率提升15pct，假設(shè)產(chǎn)品均價(jià)不變，公司五年收入復(fù)合增速可達(dá)22%。中長期來看，公司將繼續(xù)拓展個人護(hù)理類電器及母嬰類電器等生活電器，未來的發(fā)展空間仍舊很大。從核心競爭力角度來看，公司精耕長尾市場，避免正面與美蘇九競爭，同時公司具備較強(qiáng)的研發(fā)能力和成本控制能力，以高性價(jià)比的定價(jià)、年輕化的品牌形象吸引消費(fèi)者，從而實(shí)現(xiàn)增長。