近期，榮盛發(fā)展（002146）發(fā)布發(fā)行公司債預(yù)案，擬分期發(fā)行不超過120億元的公司債。2020年1月份以來，公司已經(jīng)完成了兩筆融資，一筆金額為3億美元，一筆金額為14.1億元人民幣。還有一筆不超10億元的公司債還在發(fā)行中。

　　頻繁融資背后，是榮盛發(fā)展的資金壓力。截至2019年三季末，公司一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債從2018年末的175億增加到274.75億元，這說明大量長(zhǎng)期債務(wù)正進(jìn)入集中兌付期。

　　截至2019年三季末，公司短期借款加一年內(nèi)到期非流動(dòng)負(fù)債達(dá)到了341.43億元，而賬面貨幣資金為260.94億元，現(xiàn)金不足以覆蓋短債。

　　2019年全年榮盛發(fā)展加大了拿地力度，這也使得公司增加了資金需求。2月份公司銷售額同比下滑76%，如果今年銷售回款不理想，屆時(shí)對(duì)融資的依賴還會(huì)增加。

　　榮盛發(fā)展擬發(fā)行不超過120億元公司債 負(fù)債壓力大

　　3月18日，榮盛發(fā)展發(fā)布發(fā)行公司債的預(yù)案公告，擬分期發(fā)行不超過120億元的公司債。發(fā)行期限不超過5年，可以是單一期限品種，也可以是多種期限的混合品種。

　　募集資金擬用于償還公司借款、調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)、補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金、改善公司財(cái)務(wù)狀況或項(xiàng)目投資等。

　　近期，榮盛發(fā)展已經(jīng)籌劃過三次融資。第一次是2019年12月26日，榮盛發(fā)展控股子公司榮盛興城投資有限責(zé)任公司擬發(fā)行不超過10億元公司債。

　　第二次是1月30日，榮盛發(fā)展境外間接全資子公司剛完成一筆3億美元的債券發(fā)行，期限為364天，票面利率8.75%。

　　第三次是3月19日，完成2020年第一期超短期融資券發(fā)行，融資額14.1億元，期限270天，利率為6.98%。

　　融資目的均是償還貸款，改善債務(wù)結(jié)構(gòu)，減輕償債壓力。截至2019年末，榮盛發(fā)展總負(fù)債達(dá)到2072.06億元，相比2018年末增加了158億元。資產(chǎn)負(fù)值率為82.26%，因?yàn)榭傎Y產(chǎn)增加的原因，資產(chǎn)負(fù)債率相比2018年末降低了1.78個(gè)百分點(diǎn)。

　　大幅增加的負(fù)債增加了公司的利息支出。2018年公司財(cái)務(wù)費(fèi)用達(dá)到8.02億元，同比增長(zhǎng)261%。2019年前三季度已經(jīng)達(dá)到6.87億元，遠(yuǎn)超去年同期。

　　目前榮盛發(fā)展尚未披露2019年年報(bào)，從前三季度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，公司面臨著較大的短期債務(wù)壓力。截至2019年三季末，公司一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債大幅增加，從2018年末的175億增加到274.75億元，這說明大量長(zhǎng)期債務(wù)正進(jìn)入集中兌付期。

　　2019年三季末，公司短期借款加一年內(nèi)到期非流動(dòng)負(fù)債達(dá)到了341.43億元，而賬面貨幣資金為260.94億元，現(xiàn)金不足以覆蓋短債。

　　值得注意的是，前三季經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流大幅流出56.43億元，2018年同期為流入87.59億元。榮盛發(fā)展披露是支付的土地款增加所致。

　　2019年上半年公司總共在26個(gè)城市獲得63宗地，規(guī)劃建筑面積654.2萬平方米，快趕上2018年全年760.53萬平方米的拿地規(guī)模。

　　根據(jù)東北證券張?jiān)苿P團(tuán)隊(duì)的數(shù)據(jù)，2019年全年榮盛發(fā)展新增拿地面積997.8萬平方米，同比增長(zhǎng)31.2%；對(duì)應(yīng)拿地金額296.3億元，同比增長(zhǎng)69.9%；拿地平均樓面價(jià)2970元每平方米，同比增長(zhǎng)29.5%。拿地金額與銷售金額的比值為25.7%，同比提升了8.5個(gè)百分點(diǎn)。拿地力度顯著增大。

　　一方面長(zhǎng)債到期，另一方面還在加緊拿地，公司的資金壓力可想而知。

　　榮盛發(fā)展2月份銷售額下滑76% 1月仍在大手筆拿地

　　榮盛發(fā)展是一家起源于河北的地產(chǎn)企業(yè)，其項(xiàng)目布局為“兩橫、兩縱、三集群”，其中“兩橫”是指沿著長(zhǎng)江及隴海鐵路沿線的布局，“兩縱”是以京滬、京廣鐵路沿線的布局，“三集群”是指深耕“京津冀城市群”，穩(wěn)步拓展“長(zhǎng) 三角城市群”、“珠三角城市群”周邊城市的布局。

　　近幾年，榮盛發(fā)展也著力多元化，2016年以來產(chǎn)業(yè)新城板塊迅速崛起，成為公司第二大利潤(rùn)來源，除此之外榮盛康旅項(xiàng)目銷售和運(yùn)營(yíng)收入近年來也在不斷提高。但是房地產(chǎn)開發(fā)仍是公司主要收入來源。2019年上半年，房地產(chǎn)板塊收入占88.77%，產(chǎn)業(yè)園則貢獻(xiàn)了4.39%的收入。

　　從地域來看，河北省收入占比超過4成，河北省外兩個(gè)營(yíng)收占比較大的省份是山東省和江蘇省，合計(jì)占比超過30%。

　　2月18日，公司發(fā)布了2019年業(yè)績(jī)預(yù)告，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入709.52 億，同比增長(zhǎng)25.88%。歸母凈利潤(rùn)91.02 億，同比增長(zhǎng)20.32%。利潤(rùn)增長(zhǎng)原因主要是“隨著公司地產(chǎn)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)規(guī)模的擴(kuò)大、可結(jié)算項(xiàng)目增加，實(shí)現(xiàn)結(jié)算收入同比增長(zhǎng)較多”。

　　整個(gè)2019年，榮盛發(fā)展總簽約面積為1098.07萬平方米，同比增長(zhǎng)11.66%；總簽約金額1153.56億元，同比增長(zhǎng)13.58%。在克而瑞榜單上，2019年榮盛發(fā)展銷售金額排名第21位。

　　然而今年2月份簽約面積與簽約金額分別同比下滑72.4%與76.05%。從拿地來看，公司1月份仍在公開市場(chǎng)頻繁出手，總共斥資近12億元獲得多宗地塊，2018年同期拿地金額為2.39億元。今年2月份則驟降至1667萬元。

　　長(zhǎng)期債務(wù)集中到期疊加大力度拿地，今年后面幾個(gè)月銷售回款跟不上，公司面臨的資金壓力依然不小。