【研究報告內(nèi)容摘要】

　　近期公司批價整體較為穩(wěn)定,庫存健康。據(jù)經(jīng)銷商反饋,近期八代五糧液（000858）批價整體維持在900元以上,小部分地區(qū)由于疫情影響嚴(yán)重導(dǎo)致終端銷售幾乎停擺、經(jīng)銷商資金周轉(zhuǎn)壓力較大,從而使得批價短暫的低于900元,短期的批價小幅波動為正?，F(xiàn)象,在公司多措并舉的背景下,批價有望繼續(xù)保持穩(wěn)定;庫存方面,主要地區(qū)庫存均維持在1個月左右的健康水平。

　　公司多措并舉穩(wěn)批價,數(shù)字化營銷更上一層樓。據(jù)渠道反饋,繼公司于2月推出穩(wěn)批價、促銷售舉措后,公司于近期再次推出了一系列舉措:1)公司從3月25日起停止接收銀行承兌匯票(公司正結(jié)合實際嚴(yán)控承兌匯票的使用,穩(wěn)步減少銀行承兌匯票的使用比例和范圍);2)“按月打款、按月發(fā)貨”政策延續(xù),合同計劃正常執(zhí)行,同時公司規(guī)定當(dāng)月不執(zhí)行的計劃即作廢,旨在加強(qiáng)精細(xì)化管理;3)繼續(xù)落實前期策略,3月加強(qiáng)配額調(diào)整;4)去年公司已在團(tuán)購培育方面進(jìn)行了大量工作,今年將更加系統(tǒng)深入,春節(jié)后公司已安排部署相關(guān)工作;5)為進(jìn)一步推進(jìn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型,公司于近期上線了“云店”,公司渠道的控制力及效率有望進(jìn)一步提升。我們認(rèn)為公司在疫情爆發(fā)后積極務(wù)實,一系列穩(wěn)批價舉措有助于公司保持渠道情緒穩(wěn)定、實現(xiàn)順價銷售,在疫情得到控制后,穩(wěn)定的批價及健康的渠道庫存利于公司在穩(wěn)批價的基礎(chǔ)上實現(xiàn)挺價動作,此外,疫后消費(fèi)機(jī)遇疊加改革紅利釋放亦將保障公司全年業(yè)績目標(biāo)實現(xiàn),近期公司估值回落,投資價值凸顯。

　　維持公司“增持”評級

　　我們預(yù)計公司2019年、2020年以及2021年營業(yè)收入分別為500.8、577.5以及658.1億元,同比增速分別為25.1%、15.3%以及14.0%,凈利潤分別為174.4、210.0以及249.3億元,EPS分別為4.5、5.4以及6.4元/股。

　　風(fēng)險提示:白酒行業(yè)景氣度下降;食品安全風(fēng)險;公司渠道拓展風(fēng)險。