海天味業(yè)（603288）（603288）徹底改寫了人們對于“打醬油”的定義，這只主業(yè)為醬油的公司，目前市值已攀至3000億上方，將格力、萬科、海螺水泥（600585）等一眾老大哥甩至身后，市盈率超過60倍?！督鹱C券》記者注意到，海天味業(yè)年報披露后，投資圈對它掀起了估值之辯，有人更是毫不留情地指出――“海天味業(yè)裝的不是醬油，而是泡沫”。

　　醬油股的逆襲

　　3月31日，海天味業(yè)漲停，收盤價定格于125.17元，總市值超3300億元，由此挺進A股前二十，超過中國神華（601088）、格力電器（000651）、京滬高鐵（601816）、浦發(fā)銀行、海螺水泥、萬科A、中信證券、中國人保（601319）等“大塊頭”。有網(wǎng)友調(diào)侃道：以后再也不能用“打醬油的”來笑話別人了！

　　3月19日海天味業(yè)盤中現(xiàn)92.18元的階段新低，隨后這只股票一路上揚，漲至3月31日的高點125.74元，8個交易日漲幅達到36%，滾動市盈率超過60倍。

　　其間，亮眼的財報功不可沒。公司3月25日公布的年報顯示，2019年公司營收197.97億元，同比增16.22%；歸屬于上市公司股東的凈利潤53.53億元，同比增22.64%；毛利率為47.2%，繼續(xù)保持高位。此外，公司擬每10股轉(zhuǎn)增2股并派現(xiàn)10.8元。

　　從年報經(jīng)營數(shù)據(jù)來看，海天味業(yè)的醬油、蠔油、調(diào)味醬三大品類以及全國各主要板塊市場均保持穩(wěn)定發(fā)展。其中醬油實現(xiàn)營收116.29億元，同比增長13.6%。

　　不過，4月1日甫一開盤，海天味業(yè)就掉頭下跌，40多分鐘后，股價一度跌超5%，尾盤有所拉升，收盤下跌2.69%，報121.8元。

　　市場開始動搖了

　　《金證券》記者注意到，伴隨著海天味業(yè)財報落定、股價飆升，不少投資人士已經(jīng)隱約嗅到了危險的信號，甚至直指海天味業(yè)為“白馬股陷阱”。

　　年報披露，截至去年年底，海天味業(yè)股東人數(shù)為3.1萬戶，戶均流通股為86048.35，如果以4月1日股價120元測算，戶均持有市值超過千萬。同花順（300033）iFinD亦顯示，去年年底持有公司股權(quán)的機構(gòu)數(shù)量為226家，相比2018年底的378家大幅縮減，但累計持有數(shù)量略有上升。以上種種，讓外界質(zhì)疑海天味業(yè)為疑似“莊股”。

　　《金證券》記者注意到，海天味業(yè)年報披露后，不少于20家券商給出了熱情洋溢的研報，均為“買入”或者“增持”評級，但分析師給出的目標(biāo)價區(qū)間最低為106元，最高為129元，與海天味業(yè)目前的價格相差無幾。

　　此外，自2019年下半年，海天味業(yè)一直出現(xiàn)高頻的大宗交易。根據(jù)同花順I(yè)FinD數(shù)據(jù)，去年半年間，公司47筆大宗交易中，有25筆折價率超過10%，而從今年1月開始，11筆大宗交易中，僅有2筆折價率低于10%，尤其3月20日發(fā)生的一筆大宗交易折價率高達15.97%，拋售方為平安證券廈門國際金融中心證券營業(yè)部，成交金額近1200萬元。3月23日、24日的兩筆交易折價率也達到12.05%、11.42%。在海天味業(yè)股價一路攀升的3月，公司大宗交易有7筆，總成交金額近1.7億元。

　　《金證券》記者接觸的滬上私募人士直言，“對于海天味業(yè)，市場開始動搖了?！?/p>

　　提價也落空了

　　事實上， 3月26日上午，公司年報剛剛披露，就迎來了超過20家機構(gòu)的調(diào)研?！耙咔橛绊憽弊匀粸楦哳l詞，高管回應(yīng)稱，調(diào)味品是餐飲供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)中不可或缺的一部分，短期因受餐飲消費減少，疫情期間對調(diào)味品的消費量也會相應(yīng)減少。預(yù)計對今年調(diào)味品行業(yè)的整體增速會有一定的影響，但不會太大。突如其來的疫情，公司同樣也受到了較大的影響，但總體影響在可控范圍。

　　而在海天味業(yè)漲停的3月31日，公司也舉辦了一場網(wǎng)上路演。高管透露，海天產(chǎn)品流通及餐飲占比大概5-6成，家庭消費占比大概3-4成。至于投資者關(guān)注的提價計劃，公司方面表示今年外部環(huán)境變化較大，不具備提價的條件。

　　據(jù)了解，2020年公司力爭實現(xiàn)營收15%、利潤18%的增長，看起來并沒有明顯降速，但公司也提醒，該經(jīng)營目標(biāo)存在一定的不確定性，并不構(gòu)成對投資者的業(yè)績承諾。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，海天味業(yè)最近三年一直處于高估值運行，后期對增速的要求水漲船高。如果公司保持15%以上的凈利潤增長，放在幾年后當(dāng)前市值還算合理，否則“醬油瓶里裝的就是泡沫”。

　　前述私募人士也對《金證券》記者表示，國內(nèi)醬油品牌分層明顯、居民口味也固化，份額提升并非立竿見影，具有極大的不確定，“反而被寄予厚望的提價，倒是落空了?！?/p>

　　（：董云龍 ）