“退休”半年多的馬云，昨日又有大動(dòng)作了。

　　由于阿里創(chuàng)投投資甚眾，4月9日晚間，光線傳媒（300251）(300251.SZ)、圓通速遞（600233）(600233.SH)與安恒信息(688023.SH)三家公司相繼發(fā)布公告表示，馬云與謝世煌擬將其持有的阿里創(chuàng)投股權(quán)轉(zhuǎn)讓給杭州臻希，交易完成后，杭州臻希將持有阿里創(chuàng)投100%股權(quán)，而馬云則不再持有阿里創(chuàng)投的股權(quán)，也不擁有上述三家公司的權(quán)益。

　　對(duì)于此番變動(dòng)，權(quán)益變動(dòng)公告稱其為配合阿里巴巴集團(tuán)的內(nèi)部架構(gòu)優(yōu)化調(diào)整，增強(qiáng)阿里創(chuàng)投的股權(quán)穩(wěn)定性和治理適當(dāng)性而進(jìn)行。

　　且本次權(quán)益變動(dòng)后，阿里創(chuàng)投實(shí)際控制關(guān)系未發(fā)生變化，仍為阿里巴巴集團(tuán)內(nèi)企業(yè)。本次權(quán)益變動(dòng)也不涉及阿里創(chuàng)投直接增持或減持公司股份，未觸及要約收購(gòu)。

　　馬云擬出清阿里創(chuàng)投全部股份

　　4月9日，馬云、謝世煌與杭州臻希簽署了《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，約定馬云將其持有的阿里創(chuàng)投80%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給杭州臻希，謝世煌將其持有的阿里創(chuàng)投20%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給杭州臻希，本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，杭州臻希將持有阿里創(chuàng)投100%的股權(quán)。

　　隨后晚間，光線傳媒(300251.SZ)、圓通速遞(600233.SH)與安恒信息(688023.SH)三家公司相繼發(fā)布了股東權(quán)益變動(dòng)提示性公告，證明阿里創(chuàng)投股東馬云、謝世煌上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜確實(shí)屬實(shí)。

　　圓通速遞公告表示，本次權(quán)益變動(dòng)前阿里創(chuàng)投和菜鳥供應(yīng)鏈合計(jì)持有圓通速遞3.32億股股份，此前占公司股份總數(shù)約11.59%，因公司公開發(fā)行的可轉(zhuǎn)換公司債券轉(zhuǎn)股，公司股份總數(shù)增加，阿里創(chuàng)投及其一致行動(dòng)人持有股份現(xiàn)占公司股份總數(shù)約10.48%。本次權(quán)益變動(dòng)后，介于杭州臻希持有阿里創(chuàng)投 100%的股權(quán)，阿里創(chuàng)投和菜鳥供應(yīng)鏈仍為一致行動(dòng)人，合計(jì)持股不變，仍為公司第二大股東。

　　光線傳媒公告稱本次權(quán)益變動(dòng)后，杭州臻希將持有阿里創(chuàng)投100%的股權(quán)，阿里創(chuàng)投持有光線傳媒1.9997億股股份，占股份總數(shù)的6.82%。馬云將不再持有阿里創(chuàng)投的股權(quán)，也不對(duì)光線傳媒的股份擁有權(quán)益。

　　安恒信息公告表示，本次權(quán)益變動(dòng)完成后，杭州臻希將持有阿里創(chuàng)投 100%的股權(quán)，阿里創(chuàng)投持有公司 8,008,337 股股份，占公司總股本的 10.81%；馬云將不再持有阿里創(chuàng)投的股權(quán)，也不擁有安恒信息的權(quán)益。

　　杭州臻希何許人也？

　　值得注意是，三家公司均在公告中標(biāo)出了，“阿里創(chuàng)投實(shí)際控制關(guān)系未發(fā)生變化，仍為阿里巴巴集團(tuán)內(nèi)企業(yè)”，那么此次取代阿里創(chuàng)投的杭州臻希是否為阿里旗下公司呢？

　　實(shí)際上，從杭州臻希的名字就可以窺探一二，與阿里巴巴和馬云相關(guān)的企業(yè)大多包含“臻”、“君”、“云”三個(gè)字。

　　根據(jù)天眼查信息顯示，杭州臻希投資管理有限公司成立于2017年11月，由杭州臻強(qiáng)投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）和杭州臻晟投資管理合伙企業(yè)各認(rèn)繳250萬(wàn)元注冊(cè)資本，持股50%。而杭州臻希的對(duì)外投資則包含了阿里的主要業(yè)務(wù)體系，包括淘寶、天貓以及阿里云等。

　　此外，阿里旗下還有一家名為“杭州阿里巴巴創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司”的公司，同樣代表阿里系進(jìn)行了大量投資，其中最知名的是餓了么（上海扎拉斯信息科技有限公司）。該公司的目前的股東同樣為杭州臻希。

　　而杭州臻希目前的法定代表人為鄭俊芳，現(xiàn)為阿里合伙人兼首席平臺(tái)治理官。根據(jù)股權(quán)穿透來(lái)看來(lái)看，由于各持有杭州臻強(qiáng)和杭州臻晟20%股份，杭州臻希的實(shí)際受益人可追溯到張勇、趙穎、鄭俊芳、董文紅、邵曉峰5位，均為阿里高管或合伙人。

　　由于都是“自家人”，因此此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓的價(jià)格也只是以注冊(cè)資本的“原價(jià)”進(jìn)行交易。按照阿里創(chuàng)投2.6億的注冊(cè)資本計(jì)算，馬云和謝世煌向杭州臻希轉(zhuǎn)讓股權(quán)的對(duì)價(jià)分別為2.08億元和5200萬(wàn)元。

　　優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)

　　弱化個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)

　　公告稱，本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓為阿里系股權(quán)優(yōu)化，主要目的或在于馬云、謝世煌等退出，并引進(jìn)張勇等阿里巴巴高管。

　　而伴隨著馬云退休想法的提出，阿里的VIE結(jié)構(gòu)調(diào)整就開始著手進(jìn)行。

　　據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，從2018年1月10日至今，馬云和謝世煌已多次轉(zhuǎn)讓“阿里系”公司股權(quán)。

　　2018年1月10日，兩人退出浙江天貓網(wǎng)絡(luò)有限公司股東名單；

　　2018年5月23日，兩人退出杭州阿里科技有限公司；

　　2018年7月16日，兩人退出阿里云計(jì)算有限公司；

　　2018年12月27日，兩人退出杭州阿里巴巴廣告有限公司；

　　2019年1月4日，兩次退出浙江淘寶網(wǎng)絡(luò)有限公司股權(quán)備案，同時(shí)也新增杭州臻希投資管理有限公司作為股東；

　　2019年3月7日，馬云又退出了阿里旗下5家公司，包括阿里巴巴(中國(guó))軟件有限公司、淘寶(中國(guó))軟件有限公司、阿里巴巴(中國(guó))網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司、阿里巴巴(中國(guó))教育科技有限公司、阿里巴巴科技(北京)有限公司。

　　此次再次退出阿里創(chuàng)投，也是馬云在“退休”后拆VIE結(jié)構(gòu)的延續(xù)。

　　早先，馬云和謝世煌是阿里巴巴VIE結(jié)構(gòu)的實(shí)際所有人。去年7月，阿里公布調(diào)整VIE架構(gòu)方案，隨后10月，二人放棄了對(duì)阿里巴巴VIE架構(gòu)的所有權(quán)，阿里VIE實(shí)體的股東由馬云和謝世煌調(diào)整為通過(guò)有限責(zé)任公司(LLC)和有限責(zé)任合伙(LLP)的形式控制，這些實(shí)體由阿里巴巴合伙人或阿里巴巴管理層成員通過(guò)有限合伙實(shí)體間接持有。

　　所謂VIE架構(gòu)，即可變利益實(shí)體（Variable Interest Entities），也稱“協(xié)議控制”。一般為一家公司在境外注冊(cè)上市實(shí)體（如注冊(cè)在開曼群島），與境內(nèi)營(yíng)運(yùn)實(shí)體分離，境外上市實(shí)體透過(guò)協(xié)議方式控制境內(nèi)業(yè)務(wù)實(shí)體，營(yíng)運(yùn)實(shí)體就成為上市實(shí)體的可變利益實(shí)體。

　　阿里方面認(rèn)為，把相應(yīng)股權(quán)交由合伙人持有，不僅能分散自然人的個(gè)人控制權(quán)，保證阿里巴巴合伙人制度在公司治理中發(fā)揮作用，還可減少關(guān)鍵人員風(fēng)險(xiǎn)，提高VIE實(shí)體的穩(wěn)定性。

　　盡管馬云已退出多家阿里相關(guān)子公司，但馬云仍將擔(dān)任阿里巴巴合伙人并繼續(xù)在阿里巴巴合伙人機(jī)制中發(fā)揮重要影響力，目前馬云在阿里的持股比例約為6 %，仍是除軟銀外的第二大股東。

　　此外，除阿里外，百度、騰訊、搜狐等在境外上市的中國(guó)BAT企業(yè)也基本都采取了VIE模式，通過(guò)VIE方式，將境內(nèi)營(yíng)運(yùn)實(shí)體的收入和利潤(rùn)轉(zhuǎn)移到境外公司，令境外上市實(shí)體的股東（即境外投資人）享有境內(nèi)營(yíng)運(yùn)實(shí)體經(jīng)營(yíng)所產(chǎn)生的利益。

　　“