□本報(bào)記者潘宇靜

　　我國(guó)有四大名醋，各有特色，各霸一方，具體為鎮(zhèn)江香醋、山西老陳醋、永春老醋和四川保寧醋。4月20日晚，鎮(zhèn)江香醋的代表、唯一的食醋上市公司恒順醋業(yè)（600305）發(fā)布2019年度業(yè)績(jī)報(bào)告。報(bào)告期內(nèi)，公司完成營(yíng)業(yè)收入18.32億元，同比增長(zhǎng)7.51%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.25億元，同比增長(zhǎng)5.68%；扣非凈利潤(rùn)為2.54億元，同比增長(zhǎng)15.77%。公司擬每10股轉(zhuǎn)增2.8股并派現(xiàn)2.07元（含稅）。

　　恒順醋業(yè)凈利潤(rùn)近10年穩(wěn)步攀升，2019年達(dá)到峰值。談及未來(lái)的發(fā)展，恒順醋業(yè)表示，將全力以赴推動(dòng)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，力求“瘦身強(qiáng)體”十大行動(dòng)取得實(shí)效，提升公司產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，努力爭(zhēng)做全球醋業(yè)領(lǐng)跑者。

　　毛利率逾46%

　　2019年度，公司主營(yíng)調(diào)味品實(shí)現(xiàn)收入17.20億元，同比增長(zhǎng)12.56%；調(diào)味品毛利率為46.52%，比上年同期增加3.18個(gè)百分點(diǎn)。食醋類（含白醋）產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入12.32億元，同比增長(zhǎng)6.01%；食醋類（含白醋）產(chǎn)品毛利率為46.55%，比上年同期增加2.52個(gè)百分點(diǎn)。

　　2019年公司銷售的主要品類有：醋類銷售12.32億元，約占調(diào)味品年銷售額的71.66%，其中，白醋類產(chǎn)品銷售1.76億元，約占調(diào)味品年銷售額的10.21%；料酒類產(chǎn)品銷售2.45億元，約占調(diào)味品年銷售額的14.25%。恒順醋業(yè)表示，公司營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)主要來(lái)源于黑醋品類，黑醋較去年同期增長(zhǎng)5.76%。

　　在訂單方面，2019年恒順醋業(yè)的母公司恒順集團(tuán)銷售訂單為18.43億元，相較于2018年的17.4億元，同比增長(zhǎng)6%。恒順醋業(yè)表示，訂單保持增長(zhǎng)的原因有四個(gè)方面：一是根據(jù)經(jīng)銷商渠道優(yōu)勢(shì)，推動(dòng)渠道的專項(xiàng)資源配制；二是進(jìn)一步規(guī)范核心產(chǎn)品的渠道價(jià)格，匹配好各渠道之間的利潤(rùn)空間，提升各渠道商的積極性；三是調(diào)節(jié)客戶發(fā)貨節(jié)奏，解決產(chǎn)、供、銷的平衡；四是根據(jù)白醋、料酒等品類旺銷季節(jié)，以月度“產(chǎn)銷會(huì)”制度，提前做好“備貨庫(kù)存”的發(fā)貨規(guī)劃。

　　分區(qū)域看，華東地區(qū)依舊是恒順醋業(yè)的“主戰(zhàn)場(chǎng)”。2019年度，華東大區(qū)營(yíng)業(yè)收入為9.18億元，同比增長(zhǎng)11.33%；毛利率在各個(gè)區(qū)域占有優(yōu)勢(shì)，為50.24%。增長(zhǎng)速度最快的為華南大區(qū)，該區(qū)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.59億元，同比增長(zhǎng)18.38%。

　　【中銀證券(601696)、股吧】（601696）認(rèn)為，恒順醋業(yè)的食醋連續(xù)20多年產(chǎn)銷量全國(guó)領(lǐng)先，但市場(chǎng)占有率僅為10%左右，遠(yuǎn)低于醬油，也低于乳制品、酵母等食品龍頭企業(yè)，所以恒順醋業(yè)的市占率還有較大的提升空間。

　　費(fèi)用率依舊高企

　　恒順醋業(yè)表示，調(diào)味品行業(yè)與其他行業(yè)相比，周期性特征并不突出。隨著全國(guó)居民消費(fèi)水平的提升以及國(guó)家食品安全監(jiān)管力度的增強(qiáng)，將進(jìn)一步推動(dòng)品牌類調(diào)味品生產(chǎn)企業(yè)的產(chǎn)品市場(chǎng)占有率，食醋類市場(chǎng)集中度將會(huì)有所提升。

　　食醋企業(yè)分布比較散，產(chǎn)業(yè)集中度還有待提高。據(jù)中國(guó)調(diào)味品協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，參與2018年中國(guó)調(diào)味品著名品牌企業(yè)100強(qiáng)統(tǒng)計(jì)的食醋企業(yè)有39家，食醋生產(chǎn)總量為164.90萬(wàn)噸，銷售收入為63.11億元，分別比2017年增長(zhǎng)6.33%和8.1%。收入的增長(zhǎng)率比產(chǎn)量的增長(zhǎng)率高出1.77個(gè)百分點(diǎn)，食醋產(chǎn)品均價(jià)已經(jīng)從2016年的平均3386元/噸上漲到2018年的平均3845元/噸。參與2018年百?gòu)?qiáng)企業(yè)統(tǒng)計(jì)的食醋企業(yè)有39家，是整個(gè)百?gòu)?qiáng)統(tǒng)計(jì)中參與企業(yè)數(shù)量最多的品類，但是總產(chǎn)量?jī)H占醬油總產(chǎn)量（2018年百?gòu)?qiáng)統(tǒng)計(jì)中醬油產(chǎn)量為462.55萬(wàn)噸）的35.65%。

　　值得一提的是，恒順醋業(yè)近年來(lái)銷售費(fèi)用率水平維持在15%左右，2018年銷售費(fèi)用率為15.15%，但是這一指標(biāo)在2019年有所上升，其為17.28%，同比增加2.13個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，管理費(fèi)用從2015年的10.8%逐步下降到2018年的6.6%，目前該項(xiàng)費(fèi)用開始企穩(wěn)，2019年這一數(shù)據(jù)錄得6.32%，同比減少0.23個(gè)百分點(diǎn)。

　　國(guó)泰君安訾猛團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，與同行對(duì)比看，恒順醋業(yè)凈利率僅為中游水平，期間費(fèi)用率也偏高，存在改善空間。

　　恒順醋業(yè)表示，將通過(guò)內(nèi)部審計(jì)委員會(huì)，進(jìn)一步完善公司內(nèi)部審計(jì)監(jiān)督體系，更好地發(fā)揮審計(jì)工作在推動(dòng)公司高質(zhì)量發(fā)展中的保障作用，降低公司三項(xiàng)費(fèi)用率；通過(guò)成立招投標(biāo)委員會(huì)，確保供方及其提供的產(chǎn)品和服務(wù)符合公司要求，合理控制并降低采購(gòu)成本。

　　持續(xù)推動(dòng)“大單品”策略

　　恒順醋業(yè)認(rèn)為，食醋類特別是恒順香醋及相關(guān)產(chǎn)品（醋飲，醋膠囊等）作為健康食品，未來(lái)消費(fèi)空間巨大。按照日本的人均可比研究，國(guó)內(nèi)的醋及其產(chǎn)品的人均消費(fèi)量至少還有3倍以上的提升空間。

　　2019年，恒順醋業(yè)重要產(chǎn)能、基建類項(xiàng)目按期完成38項(xiàng)。其中，香醋醇釀中心土建主體部分年底已完成，計(jì)劃形成總量5000噸的高端食醋存儲(chǔ)規(guī)模，極大滿足市場(chǎng)對(duì)鎮(zhèn)江香醋，特別是高端食醋的增長(zhǎng)需求。目前，制醅樓已進(jìn)入可行性報(bào)告編寫和工藝方案實(shí)驗(yàn)階段，可新增恒順香醋5.5萬(wàn)噸產(chǎn)能，并提高生產(chǎn)自動(dòng)化/智能化水平。

　　2020年，公司力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)主營(yíng)調(diào)味品業(yè)務(wù)銷售超12%增長(zhǎng)，扣除非經(jīng)常性損益凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)12%增長(zhǎng)以上的年度經(jīng)營(yíng)總目標(biāo)；主營(yíng)調(diào)味品業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)是19.26億元，扣非后的凈利潤(rùn)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)是2.84億元。

　　恒順醋業(yè)表示，公司將進(jìn)一步實(shí)施“醋酒并舉”的品牌發(fā)展戰(zhàn)略，通過(guò)醋和料酒產(chǎn)品的高度聚焦，打造中高端產(chǎn)品、實(shí)現(xiàn)銷量與利潤(rùn)的雙高速增長(zhǎng)。同時(shí)，推動(dòng)“恒順+北固山”雙品牌運(yùn)作與產(chǎn)品品類結(jié)構(gòu)優(yōu)化，明確系列產(chǎn)品之間的差異化和賣點(diǎn)突出。

　　恒順醋業(yè)2020年將實(shí)行戰(zhàn)區(qū)制，將現(xiàn)有36個(gè)片區(qū)重新整合劃分成4大戰(zhàn)區(qū)（華東戰(zhàn)區(qū)、北方戰(zhàn)區(qū)、南方戰(zhàn)區(qū)、本部戰(zhàn)區(qū)），強(qiáng)化市場(chǎng)統(tǒng)籌規(guī)劃的作戰(zhàn)意識(shí)；整合市場(chǎng)資源，理順營(yíng)銷體系管理，實(shí)現(xiàn)營(yíng)銷一盤棋的大格局；整合特通部為大客戶部，主攻團(tuán)購(gòu)、大客戶、定制等商務(wù)渠道；更快地深耕傳統(tǒng)渠道，開拓電子商務(wù)和海外渠道。

　　天風(fēng)證券（601162）研報(bào)指出，恒順醋業(yè)自2014年開始剝離非主營(yíng)業(yè)務(wù)，持續(xù)推動(dòng)“大單品”戰(zhàn)略。目前食醋行業(yè)集中度低，提升空間大。公司通過(guò)醋和料酒產(chǎn)品的高度聚焦，打造中高端產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)銷量與利潤(rùn)的雙高速增長(zhǎng)。