新工廠產(chǎn)能釋放后，廣州老牌乳企燕塘乳業(yè)（002732）（002732.SZ）乳制品產(chǎn)銷量雙增，帶動業(yè)績大幅增長。

　　近日，燕塘乳業(yè)發(fā)布年報。2019年，公司乳制品的產(chǎn)銷量分別為16.10萬噸和16.05萬噸，同比分別增長11.69%和11.74%。報告期，公司實(shí)現(xiàn)營收14.71億元，同比增長13.38%；實(shí)現(xiàn)凈利潤1.24億元，同比增長193.71%。

　　與此同時，通過加強(qiáng)費(fèi)用管控，燕塘乳業(yè)綜合毛利率提升至35.19%。

　　長江商報記者注意到，上市多年來，燕塘乳業(yè)一直嚴(yán)格控制負(fù)債水平。截至2019年，燕塘乳業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率為22.51%，優(yōu)于A股另外11家乳企。

　　去年凈利潤增長近兩倍

　　4月18日，燕塘乳業(yè)發(fā)布年報。2019年，公司營收實(shí)現(xiàn)14.71億元，同比增長13.38%；凈利潤實(shí)現(xiàn)1.24億元，同比增長193.71%；扣非凈利潤實(shí)現(xiàn)1.23億元，同比增長136.33%。2019年，燕塘乳業(yè)終于跨過新舊工廠轉(zhuǎn)換的瓶頸期，迎來業(yè)績增長。

　　2018年，由于新舊工廠轉(zhuǎn)換處于磨合期，加上營銷投入的增長，燕塘乳業(yè)的業(yè)績曾迎來短暫的下滑。而隨著新工廠產(chǎn)能逐步釋放，公司乳制品的產(chǎn)銷量齊增，帶動業(yè)績大幅增長。數(shù)據(jù)顯示，2019年，公司乳制品的產(chǎn)銷量分別是16.10萬噸和16.05萬噸，同比分別增長11.69%和11.74%。

　　與此同時，燕塘乳業(yè)加強(qiáng)費(fèi)用管控，2019年，公司費(fèi)用率為23.89%，同比降低1.56個百分點(diǎn)。受益于此，公司的綜合毛利率提升3.34個百分點(diǎn)至35.19%。

　　細(xì)分產(chǎn)品來看，燕塘乳業(yè)去年的營收主要來自乳酸菌飲料類和液體乳類，兩者分別帶來營收5.35億元和4.93億元，同比分別增長16.60%和21.18%，在總營收中分別占36.34%和33.54%；花式奶和冰淇淋雪糕分別為公司帶來4.14億元和1369.50萬元的營收，同比分別增長1.14%和37.77%。

　　分地區(qū)來看，由于國內(nèi)乳制品市場已形成雙寡頭的局面，因此，燕塘乳業(yè)作為區(qū)域性乳企，在市場擴(kuò)張上十分謹(jǐn)慎，多年來一直堅(jiān)持“精耕廣東、放眼華南、邁向全國”的穩(wěn)健發(fā)展戰(zhàn)略，將主要市場放在廣東。2019年，燕塘乳業(yè)在珠三角地區(qū)的營收為10.82億元，同比增長14.32%，占總營收的73.60%。

　　資產(chǎn)負(fù)債率遠(yuǎn)低于行業(yè)均值

　　長江商報記者梳理了A股12家乳企的財(cái)報發(fā)現(xiàn)，燕塘乳業(yè)的“穩(wěn)”不僅僅表現(xiàn)在市場擴(kuò)張上，自上市以來，其資產(chǎn)負(fù)債率一直處于行業(yè)的最低水平。

　　據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2019年，燕塘乳業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率為22.51%，上市六年來，除2018年外，均維持在30%以下。而A股目前已披露年報的兩家公司2019年的資產(chǎn)負(fù)債率均在50%以上，其余9家乳企雖未披露年報，但去年三季度的資產(chǎn)負(fù)債率幾乎都高于50%，而同期，燕塘乳業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率為26.26%，遠(yuǎn)低于行業(yè)整體水平。

　　此外，長江商報記者發(fā)現(xiàn)，雖然燕塘乳業(yè)旗下所有產(chǎn)品在2019年的營收都實(shí)現(xiàn)了大幅增長，但公司整體存貨水平和應(yīng)收賬款在總資產(chǎn)中的比例卻沒有明顯提高。數(shù)據(jù)顯示，2019年，燕塘乳業(yè)的應(yīng)收賬款為7862.92萬元，在總資產(chǎn)中占比5.93%，賬面存貨余額為1.09億元，在總資產(chǎn)中占比8.20%，兩項(xiàng)指標(biāo)占總資產(chǎn)的比例分別增加了1.57個百分點(diǎn)和0.41個百分點(diǎn)。

　　今年一季度，受疫情影響，燕塘乳業(yè)預(yù)計(jì)凈利潤盈利76.57萬元-98.45萬元，同比上年下降91%-93%左右。不過，按歷年經(jīng)營數(shù)據(jù)來看，第一季度業(yè)績在全年業(yè)績中占比較低。因此，民生證券在研報中指出：“隨著公司生產(chǎn)逐漸恢復(fù)，未來三個季度將在一定程度上撫平第一季度的利潤波動?！?/p>