隨著原油期貨價格首次跌入負值，全球原油市場正在經(jīng)歷前所未有的巨變。

　　負油價意味著將原油進行運輸存儲的成本已經(jīng)超過原油本身價格。川財證券指出，原油期現(xiàn)價差拉大，利好原油儲運行業(yè)。

　　受此消息影響，油氣儲運板塊表現(xiàn)亮眼。4月21日，恒基達鑫（002492）（002492.SZ）、宏川智慧（002930）（002930.SZ）、國際實業(yè)（000159）（000159.SZ）等多只概念股漲停。其中，恒基達鑫更在4月21日-23日連續(xù)三天漲停，呈現(xiàn)大熱姿態(tài)。

　　不過，這一漲勢未能持續(xù)，截至4月27日收盤，報5.70元/股，跌9.38%。

　　負油價是否會對公司經(jīng)營產(chǎn)生利好？

　　4月24日，恒基達鑫董秘辦回復時代周報記者稱，存儲商品種類由客戶決定，與公司無關(guān)，因此油價大跌對公司的經(jīng)營并未產(chǎn)生實際影響。

　　資料顯示，恒基達鑫總部位于珠海，是專業(yè)的第三方石化物流服務(wù)提供商。公司經(jīng)營范圍主要為液體化工產(chǎn)品的碼頭、倉儲的建設(shè)與經(jīng)營，汽油、煤油、柴油和植物油的倉儲及公共保稅倉庫。

　　此前，恒基達鑫曾回復投資者提問時表示，公司暫無原油及天然氣存儲資質(zhì)。

　　連續(xù)三年增收不增利

　　4月14日，恒基達鑫公布2019年財報。數(shù)據(jù)顯示，2019年，恒基達鑫實現(xiàn)總營收2.75億元，同比增長7.96%；歸母凈利潤達5268萬元，同比減少8.51%。對此，公司解釋稱，是本報告期計提減值以及武漢恒基所得稅增加所致。

　　這是恒基達鑫連續(xù)第三年出現(xiàn)營收增長但凈利潤下滑的情況。

　　如此怪現(xiàn)象引來監(jiān)管層注意。

　　4月15日，深交所向恒基達鑫發(fā)來問詢函，要求說明該現(xiàn)象的原因及合理性。

　　24日晚間，恒基達鑫回復問詢函表示，主營業(yè)務(wù)的擴建續(xù)建使得生產(chǎn)成本增加。

　　其中，營收增長的原因是位于揚州和武漢的子公司投入并擴大運營；而凈利潤下降的主要是由于所持有已發(fā)生信用風險的資產(chǎn)按照預(yù)期信用風險率進行計提減值。

　　財報顯示，2019年，恒基達鑫的信用資產(chǎn)損失（含資產(chǎn)減值損失）共計1025.17萬元，較2018年增加1020.42萬元。

　　這也使得公司應(yīng)收賬款余額大幅提高。

　　財報數(shù)據(jù)顯示，截至2019年底，上市公司應(yīng)收賬款賬面價值達9903.53萬元，同比增長103.91%，其中，商業(yè)保理業(yè)務(wù)的應(yīng)收賬款余額較2019年初增加4924.26萬元。

　　對此，恒基達鑫在回復問詢函時表示，商業(yè)保理業(yè)務(wù)2019年實現(xiàn)營業(yè)收入512.56萬元，凈利潤259.61萬元。而開展商業(yè)保理業(yè)務(wù)的原因則是由于石化倉儲物流行業(yè)投資金額大，投資回收期長，商業(yè)保理業(yè)務(wù)可以與產(chǎn)業(yè)上下游業(yè)務(wù)客戶進行聯(lián)動，增強客戶粘性。

　　問詢函關(guān)注的另一個問題則是其子公司武漢恒基的業(yè)績虧損問題。

　　恒基達鑫在收購武漢恒基時承諾2017-2019年平均投資回報率不低于10%。實際情況是，三年來，武漢恒基分別虧損1511.6萬元、1604.4萬元和1165.8萬元，實際投資回報率為-32.08%。對此，深交所在問詢函中表示要求說明武漢恒基持續(xù)三年虧損的原因及改善措施。

　　恒基達鑫解釋稱，是由于招商政策變化和公司注冊地相關(guān)政府架構(gòu)的變動，導致未完全履行投資初期與政府簽訂的投資協(xié)議?！爸率构救谫Y困難，財務(wù)成本超出目前公司經(jīng)營業(yè)績承受能力”。

　　恒基達鑫給出的財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，武漢恒基在2019年的所得稅在2019年同比暴漲1010%，達365.6萬元。2018年，武漢恒基的所得稅為-32.9萬元。

　　時代周報記者注意到，雖然目前武漢恒基仍未實現(xiàn)盈利，但多項指標均有向好跡象。2019年，武漢恒基的主營毛利潤已由負轉(zhuǎn)正，達861萬元，這也使得公司主營毛利率大幅上漲至29.4%。

　　恒基達鑫曾表示，公司屬于保民生基礎(chǔ)行業(yè)，疫情期間未停產(chǎn)停工，目前經(jīng)營運作正常。

　　低油價沖擊

　　財報數(shù)據(jù)顯示，恒基達鑫的主營業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入2.51億元，同比增長6.98%。其中，倉儲業(yè)務(wù)占總營收的47.74%，裝卸/碼頭業(yè)務(wù)占比為41.42%。

　　毛利率方面，裝卸/碼頭業(yè)務(wù)的毛利率略降0.84%至59.25%，而倉儲業(yè)務(wù)的毛利率為27.21%，同比增長1.83%。

　　作為第三方倉儲服務(wù)提供商，負油價似乎并不能給恒基達鑫的經(jīng)營帶來利好。

　　4月27日，一位不愿具名的交運行業(yè)分析師接受時代周報記者采訪時指出：“油氣倉儲行業(yè)大多是長期客戶。大部分石化企業(yè)在4月前就已經(jīng)滿庫存了?！?/p>

　　按照上述分析師的說法，石化物流行業(yè)對安全和環(huán)保的要求較高。儲罐的選址、生產(chǎn)和建設(shè)的花費時間較長?！暗葍τ凸藿ê昧?，油價也恢復正常了?！?/p>

　　4月13日，恒基達鑫有關(guān)負責人在線上業(yè)績說明會回復投資者表示，目前公司共有165個自建儲罐，總庫容為105.02萬立方米。珠海、揚州和武漢的存儲量分別為62萬、41.75萬和1.02萬立方米。

　　恒基達鑫董秘辦告訴時代周報記者，作為重資產(chǎn)行業(yè)，倉儲行業(yè)的門檻高、監(jiān)管嚴，從規(guī)劃、審批到建成花費的時間較長。目前，公司還在根據(jù)市場需求進行研究，并未確定擴建計劃。

　　恒基達鑫在年報中同樣提及原油價格波動所帶來的風險。其表示，公司客戶主要為境內(nèi)外大型石化產(chǎn)品生產(chǎn)商和貿(mào)易商，公司業(yè)績受該類企業(yè)的開工率，訂單粘性的影響較大?！半m然公司客戶主要以長期租罐為主，但若石化行業(yè)景氣度走低， 將對公司經(jīng)營造成不利影響?！?/p>

　　另外，恒基達鑫表示，受國際原油價格及國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟環(huán)境影響，當?shù)鼗S原料倉儲客戶的需求下降，國際貿(mào)易客戶的市場運作放緩，將影響客戶對儲罐的需求。

　　近年來，恒基達鑫也在尋找新的利潤增長點。

　　年報顯示，恒基達鑫正在發(fā)展大健康行業(yè)、融資租賃、商業(yè)保理、供應(yīng)鏈服務(wù)等業(yè)務(wù)，逐步實現(xiàn)跨地區(qū)、上下游產(chǎn)業(yè)鏈、主業(yè)和其他業(yè)務(wù)多樣發(fā)展，不斷提高盈利能力。

　　年報顯示，公司其他業(yè)務(wù)營收為2356萬元，同比增長19.7%，占總營收的8.57%。

　　上述分析師告訴時代周報記者，目前A股油氣倉儲板塊的企業(yè)規(guī)模都不大，抗風險能力較差。新冠肺炎疫情使得全球的需求量大減，對整個石化產(chǎn)業(yè)鏈都會產(chǎn)生嚴重影響。