2020年4月28日，哈爾濱譽(yù)衡藥業(yè)（002437）股份有限公司（股票簡(jiǎn)稱：譽(yù)衡藥業(yè)，股票代碼：002437）發(fā)布2020年一季報(bào)，公司營(yíng)收5.81億元，下降53.86%，但是凈利潤(rùn)卻達(dá)到6.59億元，暴增670.39%，然而扣非凈利虧損約0.43億元，同比驟降161.89%。

　　凈利潤(rùn)與扣非凈利潤(rùn)背道而馳

　　從公司一季報(bào)可知，譽(yù)衡藥業(yè)一季度營(yíng)收5.81億元，下降53.86%，但是凈利潤(rùn)暴增670.39%，錄得6.59億元。

　　筆者進(jìn)一步詳細(xì)閱讀公司一季報(bào)，發(fā)現(xiàn)公司報(bào)告期內(nèi)處置子公司，及其他營(yíng)業(yè)單位產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流入約為9.37億元，本期末投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金累計(jì)凈流入共計(jì)約為11.87億元。

　　而公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流出0.51億元，籌款活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流出為11.52億元。母公司狀況相同，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金凈流出約15.10億元，投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流入約26.61億元，籌資活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金凈流出11.79億元。

　　結(jié)合這些數(shù)據(jù)來看，公司目前雖然運(yùn)營(yíng)狀況不佳，但是資本運(yùn)作能力引人注目。

　　可是對(duì)實(shí)體企業(yè)而言，無論何時(shí)都應(yīng)是以運(yùn)營(yíng)指標(biāo)作為發(fā)展基礎(chǔ)。不能期望憑借經(jīng)營(yíng)外的收入支撐企業(yè)發(fā)展。常言道二級(jí)市場(chǎng)是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的晴雨表，這一點(diǎn)在譽(yù)衡藥業(yè)上展現(xiàn)的淋漓盡致。

　　頻繁并購(gòu)導(dǎo)致商譽(yù)大幅減持

　　縱覽譽(yù)衡藥業(yè)上市這十年，今年是第一次虧損，不由讓筆者好奇這家藥企去年到底經(jīng)歷了什么。

　　根據(jù)公司披露的2019年報(bào)，譽(yù)衡藥業(yè)營(yíng)收約50.54億元，下降7.80%，虧損約26.62億元，驟降2214.30%，其中四季度虧損嚴(yán)重，單季凈利潤(rùn)虧損約29.72億元。

　　根據(jù)披露，公司前三季度運(yùn)營(yíng)狀況良好，凈利潤(rùn)穩(wěn)步提升，由此可見2019年醫(yī)藥行業(yè)深水改革對(duì)其影響并不大。公司也坦言剔除商譽(yù)減值等資產(chǎn)減值因素，公司經(jīng)營(yíng)性業(yè)績(jī)基本穩(wěn)定。

　　所以公司去年業(yè)績(jī)虧損主因就是并購(gòu)導(dǎo)致的商譽(yù)減值。查閱其年報(bào)可知其資產(chǎn)減值26.41億元，主因是期末計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備、固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)減值準(zhǔn)備等。

　　經(jīng)了解，譽(yù)衡藥業(yè)上市這十年中，共計(jì)完成13次并購(gòu)，產(chǎn)生81.28億元交易額。在此期間，公司持續(xù)收購(gòu)哈爾濱蒲公英藥業(yè)、澳諾制藥、上海華拓、南京萬川、湖北多瑞藥業(yè)等藥企。公司商譽(yù)從2011年0.34億元飆升至2016年頂點(diǎn)的36.83億元。

　　而近兩年公司收購(gòu)的上述企業(yè)中，業(yè)績(jī)接連下降。日前，公司為了保持業(yè)績(jī)，出售持有的澳諾(中國(guó))制藥有限公司100%股權(quán)，受讓方是【華潤(rùn)三九(000999)、股吧】（000999）。故此，公司商譽(yù)減值至2019年期末的賬面原值33.36億元，累計(jì)計(jì)提減值準(zhǔn)備余額為29.25億元。

　　此外，公司股權(quán)質(zhì)押比例為50.38%，公司的大股東哈爾濱譽(yù)衡集團(tuán)股權(quán)質(zhì)押比更是達(dá)到了99.96%。作為“國(guó)家火炬計(jì)劃新醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)基地首批骨干企業(yè)”，譽(yù)衡藥業(yè)目前的經(jīng)營(yíng)狀況著實(shí)讓人捏一把汗。