4月28日，潤和軟件（300339）發(fā)布了2019年財報，次日又公布了2020年一季報，成績均不理想。2019年，其實現(xiàn)營收21.21億元，同比增加4.10%，凈利潤巨虧18.02億元；2020年一季度，其營收、凈利潤雙雙下降，分別同比下滑1.89%、78.62%。

　　上市首虧18億 巨資并購是“禍水”

　　潤和軟件2019年巨虧18億元，這也是其上以來的首虧，導(dǎo)火索則為子公司“暴雷”。

　　年報顯示，2019年末潤和軟件的商譽(yù)賬面原值為26.16億元，其中收購北京聯(lián)創(chuàng)智融信息技術(shù)有限公司（以下簡稱“聯(lián)創(chuàng)智融”）形成的商譽(yù)為18.94億元，本期對其計提了減值準(zhǔn)備15.73億元，成為上市公司當(dāng)年巨虧的主要原因。

　　聯(lián)創(chuàng)智融是潤和軟件于2015年4月，以21.98億元收購而來，彼時聯(lián)創(chuàng)智融100%股權(quán)的評估值為22.01億元，較凈資產(chǎn)賬面值1.98億元，評估增值了20.03億元，增值率高達(dá)1012.08%。

　　事實上，業(yè)績承諾期內(nèi)聯(lián)創(chuàng)智融業(yè)績表現(xiàn)尚可，2015年至 2018 年，業(yè)績承諾完成率分別為103.73%、101.69%、102.84%和104.57%。然而，業(yè)績承諾期后，該公司“變臉”迅速，2019年，聯(lián)創(chuàng)智融由盈利轉(zhuǎn)為虧損1.40億元，潤和軟件立即便對其計提了15.73億元的商譽(yù)。

　　對于聯(lián)創(chuàng)智融的業(yè)績“變臉”，潤和軟件在2月4日深交所關(guān)注函回復(fù)中稱，主要系聯(lián)創(chuàng)智融2019年四季度，部分老客戶出現(xiàn)經(jīng)營異常、財務(wù)困難等情形，回款不達(dá)預(yù)期，聯(lián)創(chuàng)智融依據(jù)客戶的征信狀況主動收縮了部分老客戶的業(yè)務(wù)，使得四季度收入大幅下降。同時，聯(lián)創(chuàng)智融對部分客戶違反合同，逾期未償付到期應(yīng)收賬款計提單項減值準(zhǔn)備約1.4 億元。

　　由此可見，聯(lián)創(chuàng)智融受下游客戶經(jīng)營不善所累，而此前過于依賴賒銷，也為本次“暴雷”埋下伏筆。2015年重組報告書顯示，聯(lián)創(chuàng)智融截至2014年末的應(yīng)收賬款余額為2.14億元，占總資產(chǎn)的比例高達(dá)79.18%，回款風(fēng)險較高。

　　對于聯(lián)創(chuàng)智融巨額的應(yīng)收賬款，收購時交易雙方就曾約定，聯(lián)創(chuàng)智融原股東寧波宏創(chuàng)股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱“寧波宏創(chuàng)”）及其實際控制人周幫建承諾，截至2018年12月31日經(jīng)審計的應(yīng)收賬款余額，在2019年應(yīng)收回不低于70%，差額部分由寧波宏創(chuàng)以現(xiàn)金形式補(bǔ)償給聯(lián)創(chuàng)智融，并于2020年1月15日支付完畢。

　　據(jù)容誠會計師事務(wù)所（特殊普通合伙）出具的《北京聯(lián)創(chuàng)智融信息技術(shù)有限公司應(yīng)收賬款收回情況說明的專項審核報告》，2018年末，聯(lián)創(chuàng)智融應(yīng)收賬款余額為4.89億元，聯(lián)創(chuàng)智融還通過潤和軟件向終端客戶提供服務(wù)和銷售產(chǎn)品，在終端客戶尚未回款的情況下，潤和軟件將相關(guān)款項提前支付給聯(lián)創(chuàng)智融，對應(yīng)終端客戶應(yīng)收賬款余額為0.57 億元，合計 5.46 億元。2019年聯(lián)創(chuàng)智融僅收回1.91 億元，回款率僅為35%，遠(yuǎn)低于70%的承諾回款率，差額部分，需要承諾人履約補(bǔ)償，可是，從深交所問詢函來看，聯(lián)創(chuàng)智融并未收到上述補(bǔ)償款。

　　職工薪酬蹊蹺突增 存跨期確認(rèn)之嫌

　　2019年財報顯示，本期其營業(yè)收入同比增長4.1%，而營業(yè)成本同比增加29.28%，進(jìn)而導(dǎo)致潤和軟件的毛利率由2018年的40.97%下滑至26.69%，下滑幅度巨大。

　　潤和軟件本期營業(yè)成本激增主要為職工薪酬的增加，增加額達(dá)4.25億元，增幅高達(dá)58.60%?？闪钊瞬唤獾氖?，2019年末潤和軟件員工人數(shù)為9920人，相較2018年末的8644人增加了1276人，同比增速為14.76%，遠(yuǎn)不及職工薪酬58.60%的增速。

　　回顧歷年，潤和軟件人員數(shù)量增長與營業(yè)成本-職工薪酬的增加幅度情況（見下圖），2019年其員工數(shù)量增速14.76%，遠(yuǎn)低于2018年的25.48%，但營業(yè)成本-職工薪酬58.60%的增幅卻遠(yuǎn)高于2018 年的30.88%的增幅。拉長時間維度來看，其2019年員工人數(shù)增幅與薪酬增幅不匹配的情況則愈發(fā)明顯。這不禁讓人懷疑，其是否存在跨期確認(rèn)成本的行為，如此操作可將部分成本集中在2019年一次性結(jié)算，來年便可以減少成本，創(chuàng)造出更漂亮的業(yè)績。

　　進(jìn)一步來看，潤和軟件作為軟件信息技術(shù)研發(fā)的企業(yè)，研發(fā)人員具有舉足輕重的地位，薪酬方面應(yīng)該也不會吝嗇，那么，是否是其招募了大量的研發(fā)人員導(dǎo)致薪酬驟增呢？

　　《紅周刊》記者查詢年報發(fā)現(xiàn)，潤和軟件2019年研發(fā)人員的數(shù)量不增反降，較2018年末少了113人，占總員工比重也下滑了3.21個百分點。（詳見下圖）

　　值得注意的是，潤和軟件在2019年財報中表示，2019年核心技術(shù)人員數(shù)量占技術(shù)人員數(shù)量比重為2.19%，其薪酬占技術(shù)人員薪酬比重為6.26%，而2018年核心技術(shù)人員數(shù)量占技術(shù)人員數(shù)量比重為1.74%，其薪酬占比5.03%，變動較小。

　　可疑的是，潤和軟件員工總?cè)藬?shù)未見大幅增長，研發(fā)人員不增反降，核心技術(shù)人員變動較小，那么其突增的4.25億元職工薪酬成本到底從何而來，恐怕還需要公司給出合理解釋。

　　年報現(xiàn)金流存異常

　　此外，潤和軟件2019年的現(xiàn)金流還存在異常之處，本期其購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金為3.24億元，而2018年該項目高達(dá)5.15億元，2019年比2018年少支出了1.91億元，同比降幅達(dá)36.98%。

　　令人不解的是，其本期營收雖然僅增長了4.01%，但也保持了增長趨勢，可為何在營收增長的情況之下，其采購支付的現(xiàn)金卻大幅減少，難道是其當(dāng)期采購額遭到削減？

　　查看其年報，2018年、2019年，其向前五大供應(yīng)商采購金額分別為1.24億元、9099.22萬元，占總采購金額的比例分別為46.28%、34.95%，由此推算出其全年采購額分別達(dá)2.68億元、2.60億元，2019年較2018年總采購額僅減少了758.87萬元。既然采購額相比上年變化不大，為何其向供應(yīng)商支付的采購款卻大幅減少呢？難不成是供應(yīng)商放寬了信用政策，允許其大量賒購原材料？

　　然而，從其經(jīng)營性負(fù)債情況來看，其2019年應(yīng)付賬款僅比2018年增加了6000多萬元，而且其在這兩年中也不存在應(yīng)付票據(jù)，因此現(xiàn)金支出差額似乎也不是賒購所致。

　　事實上，早在2019年半年報時，潤和軟件就因現(xiàn)金流錯報而向投資者致歉，錯報金額高達(dá)7.3億元。

　　2月12日，潤和軟件發(fā)布2019年半年報更正公告，因會計政策使用不當(dāng)，將募集資金購買理財產(chǎn)品產(chǎn)生的現(xiàn)金流采用凈額法計算，造成2019年半年度報告現(xiàn)金流量表中“投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量”存在錯報，并將“收回投資收到的現(xiàn)金”科目7.3億元，更至“投資支付的現(xiàn)金”中核算。因為此事，其在 2月17日還曾收到深交所下發(fā)的監(jiān)管函。

　　鑒于潤和軟件存在錯報“前科”，不免令人對其2019年末經(jīng)營活動現(xiàn)金流的準(zhǔn)確性產(chǎn)生懷疑。