2020年對(duì)于向日葵（300111）來(lái)說(shuō)是至關(guān)重要的一年，因?yàn)?018年、2019年其已連虧兩年，2020年若不能扭虧為盈，則有退市風(fēng)險(xiǎn)。如此狀況之下，向日葵大刀闊斧改革，尋求企業(yè)轉(zhuǎn)型：其一邊從關(guān)聯(lián)方處收購(gòu)醫(yī)藥企業(yè)――貝得藥業(yè)，意欲戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，聚焦醫(yī)藥領(lǐng)域；另一邊則迅速剝離了原來(lái)不斷虧損的光伏業(yè)務(wù)。然而，5月11日，向日葵收到深交所問(wèn)詢函。

　　向日葵轉(zhuǎn)型之路可謂道阻且長(zhǎng)，其新并購(gòu)公司的主營(yíng)產(chǎn)品，面臨著境內(nèi)外諸多企業(yè)同類產(chǎn)品的激烈競(jìng)爭(zhēng)，而其自身產(chǎn)品似乎缺乏優(yōu)勢(shì)，競(jìng)爭(zhēng)力令人擔(dān)憂，恐難脫穎而出。同時(shí)，“保殼”關(guān)鍵時(shí)刻，向日葵高管卻紛紛辭職，給公司管理的穩(wěn)定性也帶來(lái)不小的沖擊，對(duì)于上市公司來(lái)說(shuō)，可謂是雪上加霜。

　　剝離虧損光伏業(yè)務(wù)

　　轉(zhuǎn)型醫(yī)藥之路步履維艱

　　向日葵成立于2005年，是一家老牌的光伏企業(yè)，主要從事太陽(yáng)能電池及組件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。2010年，向日葵在創(chuàng)業(yè)板正式上市，亮相資本市場(chǎng)。上市第一年其營(yíng)收大增129.02%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.5億元，然而向日葵上市當(dāng)年，也是企業(yè)最巔峰的一年，自2010年后，其營(yíng)收便在波動(dòng)中下行，盈利能力也疲態(tài)盡顯。

　　近年來(lái)，國(guó)內(nèi)光伏內(nèi)憂外患，國(guó)外一些國(guó)家對(duì)來(lái)自中國(guó)的光伏產(chǎn)品開(kāi)展反傾銷、反補(bǔ)貼調(diào)查，而國(guó)內(nèi)也政策不斷，尤其是2018年，“531光伏新政”出臺(tái)，光伏產(chǎn)業(yè)“補(bǔ)貼退坡”，國(guó)內(nèi)光伏企業(yè)深受影響，向日葵也概莫能外，其在2019年年報(bào)中直言，公司仍受531光伏新政的影響，國(guó)內(nèi)銷售價(jià)格大幅度下降，市場(chǎng)驟冷，銷售形勢(shì)十分嚴(yán)峻，銷售量有所下降。

　　市場(chǎng)環(huán)境嚴(yán)峻，2016年至2019年，向日葵營(yíng)業(yè)收入出現(xiàn)4連滑，而業(yè)績(jī)方面，其2018年及2019年也連續(xù)兩年出現(xiàn)虧損，2019年12月3日晚間，向日葵發(fā)布存在被暫停上市風(fēng)險(xiǎn)的提示性公告，企業(yè)亮起了“警示燈”。

　　業(yè)績(jī)難有改觀，行業(yè)又不景氣，危機(jī)之下，向日葵決心戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，上市公司先是從關(guān)聯(lián)方紹興向日葵投資有限公司（以下簡(jiǎn)稱“向日葵投資”）收購(gòu)了浙江貝得藥業(yè)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“貝得藥業(yè)”），開(kāi)始布局醫(yī)藥大健康，然后，其又將紹興向日光電新能源研究有限公司（以下簡(jiǎn)稱“向日光電”）及浙江向日葵聚輝新能源科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“聚輝新能源”）100%股權(quán)，分別作價(jià)1元和2.39億元，轉(zhuǎn)讓予向日葵投資，剝離原來(lái)虧損的光伏相關(guān)業(yè)務(wù)。

　　實(shí)際上，向日葵對(duì)于貝得藥業(yè)的收購(gòu)也是一波三折。

　　早在2018年9月，向日葵欲收購(gòu)貝得藥業(yè)100%股權(quán)，作價(jià)7億元，增值率為161.38%，但此次收購(gòu)卻未被發(fā)審委審核通過(guò)。2019年4月，向日葵再啟收購(gòu)，本次購(gòu)買貝得藥業(yè)60%股權(quán)，作價(jià)3.55億元，對(duì)應(yīng)100%股權(quán)作價(jià)為5.92億元，交易價(jià)格被大幅調(diào)低，最終在此次交易中，向日葵如愿將貝得藥業(yè)收入囊中。

　　2020年2月12日，向日葵發(fā)布公告，將公司名稱由“浙江向日葵光能科技股份有限公司”變更為“浙江向日葵大健康發(fā)展股份有限公司”，經(jīng)營(yíng)范圍由“從事電力業(yè)務(wù)”變更為“從事醫(yī)藥、大健康、高科技產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售與服務(wù)等。” 這意味著向日葵告別了虧損的光伏主業(yè)，正式向醫(yī)療大健康產(chǎn)業(yè)進(jìn)發(fā)，然而“破繭”后的向日葵，能否“化蝶”令人懷疑。

　　標(biāo)的公司似乎缺乏競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)

　　貝得藥業(yè)是向日葵進(jìn)軍醫(yī)療領(lǐng)域的主力軍，其主營(yíng)業(yè)務(wù)為抗感染、抗高血壓等藥物的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。貝得藥業(yè)的營(yíng)業(yè)收入由原料藥和制劑構(gòu)成，其中原料藥又以克拉霉素為主，制劑產(chǎn)品則主要為拉西地平分散片。然而，其原料藥的毛利率較低，主要毛利則由制劑產(chǎn)品貢獻(xiàn)，這部分毛利占比達(dá)58.89%。向日葵在收購(gòu)草案中也坦言“制劑產(chǎn)品占營(yíng)業(yè)收入比例逐年增加，是目前研發(fā)、生產(chǎn)、銷售的明星產(chǎn)品，也是以后主要利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)?！?/p>

　　貝得藥業(yè)旗下的拉西地平分散片為“貝蘋”，是抗高血壓類藥物。目前，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上的拉西地平產(chǎn)品除了貝得藥業(yè)的“貝蘋”拉西地平分散片外，還有國(guó)外企業(yè)葛蘭素史克集團(tuán)公司生產(chǎn)的“樂(lè)息平”拉西地平片，而國(guó)內(nèi)品牌則有哈藥集團(tuán)三精明水藥業(yè)有限公司生產(chǎn)的“司樂(lè)平”拉西地平片及浙江金華【康恩貝(600572)、股吧】（600572）生物制藥有限公司生產(chǎn)有“息洛新”拉西地平分散片等。

　　這也就意味著，向日葵抗的抗高血壓藥產(chǎn)品不但不缺乏競(jìng)品，而且，競(jìng)爭(zhēng)還相當(dāng)激烈，在國(guó)內(nèi)外諸多同類產(chǎn)品的“包圍”下，其想要擴(kuò)大市場(chǎng)份額也并不容易。

　　《紅周刊》記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，在阿里大健康藥房中“樂(lè)息平”拉西地平片 4mg*7片/盒售價(jià)達(dá)29.6元，而“司樂(lè)平”拉西地平片4mg*15片/盒售價(jià)為23.8元，淘寶顯示的“貝蘋”拉西地平片4mg*15片/盒售價(jià)為24.66元。從價(jià)格來(lái)看，“樂(lè)息平”為國(guó)外品牌，價(jià)格較高，相對(duì)來(lái)說(shuō)，不具備價(jià)格優(yōu)勢(shì)；而“司樂(lè)平”背靠營(yíng)收高達(dá)百億上市公司【哈藥股份(600664)、股吧】（600664），相比貝得藥業(yè)的“貝蘋”則具有明顯的價(jià)格優(yōu)勢(shì)。

　　此外，從毛利率來(lái)看，收購(gòu)草案顯示，貝得藥業(yè)2017年、2018年制劑產(chǎn)品的毛利率分別為50.25%、64.96%，而同行業(yè)公司的毛利率平均數(shù)分別為69.80%、74.23%，相較之下，貝得藥業(yè)的毛利率遠(yuǎn)低于同行業(yè)水平，這說(shuō)明其盈利能力弱于同行業(yè)公司水平，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力或有不足。

　　管理層頻繁辭職

　　向日葵想要實(shí)現(xiàn)整體戰(zhàn)略的轉(zhuǎn)型，企業(yè)內(nèi)部管理結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性也是至關(guān)重要的，然而，令人意外的是，其多名董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員紛紛選擇離職。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，2019年向日葵董事會(huì)離職共3人，高管離職達(dá)7人，管理層更迭相當(dāng)頻繁。

　　新管理層上任，通常需要不少的時(shí)間來(lái)熟悉公司的業(yè)務(wù)、運(yùn)營(yíng)結(jié)構(gòu)等諸多情況，上市公司頻繁“換帥”，對(duì)其經(jīng)營(yíng)管理的穩(wěn)定性勢(shì)必會(huì)造成影響，2020年作為向日葵“保殼”的關(guān)鍵一年，其管理層卻如此不穩(wěn)定，其結(jié)果難免令人擔(dān)憂。

　　向日葵董監(jiān)高大規(guī)模的離職潮也引起了深交所的關(guān)注，其中，2019年7月和10月，王曉紅因個(gè)人原因申請(qǐng)辭去公司財(cái)務(wù)總監(jiān)職務(wù)，俞相明因個(gè)人原因申請(qǐng)辭去公司董事、董事長(zhǎng)等職務(wù)，同時(shí)不再擔(dān)任公司法定代表人。財(cái)務(wù)總監(jiān)以及董事長(zhǎng)分別掌握了上市公司的財(cái)務(wù)管理以及經(jīng)營(yíng)治理大權(quán)，如此重要的管理崗位突然換帥難免令人擔(dān)心，對(duì)此深交所在年報(bào)問(wèn)詢函中要求向日葵說(shuō)明，治理層及管理層頻繁變動(dòng)的原因，以及目前上市公司治理和管理層架構(gòu)是否存在不穩(wěn)定情況，而截至出稿日，上市公司尚未就深交所問(wèn)詢給出答復(fù)。