本報(bào)記者 趙琳

　　邦信資產(chǎn)成為銀寶山新（002786）的控股股東之后，即開(kāi)始對(duì)公司進(jìn)行大刀闊斧的變革，上市四年多的銀寶山新首次推出非公開(kāi)發(fā)行股票預(yù)案。

　　根據(jù)銀寶山新日前發(fā)布的定增預(yù)案顯示，公司擬發(fā)行不超過(guò)1.14億股，募集資金約7.72億元，其中6.50億元擬用于廣東銀寶山新科技有限公司產(chǎn)業(yè)建設(shè)項(xiàng)目一期工程（下稱“產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目一期工程”），1.22億元用于償還借款及補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目。

　　事實(shí)上，高資產(chǎn)負(fù)債率一直以來(lái)猶如一把利劍懸在銀寶山新頭上。2017年末公司資產(chǎn)負(fù)債率為69.9%，2019年末資產(chǎn)負(fù)債率已陡然升至77.71%，且遠(yuǎn)高于同行業(yè)上市公司平均水平。

　　銀寶山新董秘陳靜對(duì)記者表示：“公司已獲批邦信資產(chǎn)不超過(guò)3個(gè)億的借款額度，將根據(jù)實(shí)際需要分批提取?！币淖児玖鲃?dòng)性的問(wèn)題，這些顯然并不足矣。深圳潤(rùn)盈達(dá)投資有限公司研究總監(jiān)余韜對(duì)記者表示：“2019年末公司資產(chǎn)負(fù)債率為77.71%，流動(dòng)比率為0.93，速動(dòng)比率為0.45，說(shuō)明短期內(nèi)償債壓力較大，需要繼續(xù)補(bǔ)充流動(dòng)性?！?/p>

　　值得注意的是，在去年公司產(chǎn)品庫(kù)存積壓并且減值、訂單承壓業(yè)績(jī)下滑的背景下，公司募投的產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目一期工程逆勢(shì)擴(kuò)產(chǎn)也面臨著產(chǎn)能過(guò)剩的風(fēng)險(xiǎn)。

　　去年產(chǎn)品庫(kù)存增長(zhǎng)約三成

　　公開(kāi)資料顯示，銀寶山新主要從事大型精密注塑模具的研發(fā)、設(shè)計(jì)、制造、銷(xiāo)售，主要產(chǎn)品包括汽車(chē)輕量化零部件模具、光學(xué)器件模具等在內(nèi)的模具產(chǎn)品以及符合5G通信技術(shù)要求的通訊結(jié)構(gòu)件產(chǎn)品。

　　從此次發(fā)布的定增預(yù)案來(lái)看，產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目一期工程與主業(yè)相關(guān)，其為模具生產(chǎn)基地項(xiàng)目和結(jié)構(gòu)件生產(chǎn)基地項(xiàng)目?jī)蓚€(gè)子項(xiàng)目，達(dá)產(chǎn)后將實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)模具約764套、結(jié)構(gòu)件約83.50萬(wàn)件。

　　不過(guò)，記者發(fā)現(xiàn)，公司擴(kuò)充產(chǎn)能的模具和結(jié)構(gòu)件產(chǎn)品2019年在一定程度上都處于產(chǎn)能過(guò)剩的狀態(tài)。銀寶山新2019年年報(bào)顯示，由于生產(chǎn)量大于銷(xiāo)售量，模具和五金結(jié)構(gòu)件期末庫(kù)存分別為958套和30萬(wàn)件，同比增長(zhǎng)了約30%。

　　年報(bào)數(shù)據(jù)還顯示，近三年銀寶山新存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)逐年增長(zhǎng)。同時(shí)，由于毛利率下滑，公司存貨還發(fā)生了減值，2019年確認(rèn)了存貨跌價(jià)損失約8250萬(wàn)元，對(duì)公司業(yè)績(jī)?cè)斐奢^大影響。

　　對(duì)于屆時(shí)會(huì)否面臨產(chǎn)能過(guò)剩，董秘陳靜對(duì)記者表示：“公司執(zhí)行以銷(xiāo)定產(chǎn)的策略，基于對(duì)未來(lái)市場(chǎng)及公司制造能力的充分考量進(jìn)行本次定增，故未來(lái)不會(huì)面臨存貨積壓和產(chǎn)能過(guò)剩的問(wèn)題?！?/p>

　　對(duì)此，余韜對(duì)記者表示：“從營(yíng)收出現(xiàn)下滑，庫(kù)存不斷增加來(lái)看，說(shuō)明公司現(xiàn)有的產(chǎn)能利用率不達(dá)預(yù)期。公司進(jìn)一步的擴(kuò)產(chǎn)，會(huì)進(jìn)一步降低產(chǎn)能利用情況，很考驗(yàn)公司的銷(xiāo)售能力。”

　　IPO募資項(xiàng)目未達(dá)預(yù)計(jì)效益

　　銀寶山新在定增預(yù)案預(yù)測(cè)稱，產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目一期工程完全達(dá)產(chǎn)后，年均可實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.43億元，凈利潤(rùn)1.01億元。按照公司2019年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收27.79億元進(jìn)行測(cè)算，該項(xiàng)目未來(lái)將成為公司營(yíng)收一個(gè)主要來(lái)源。

　　不過(guò)，銀寶山新2015年IPO募資項(xiàng)目時(shí)至今日卻仍未達(dá)預(yù)計(jì)效益。銀寶山新IPO募集資金投向大型復(fù)雜精密模具擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目、精密模具自動(dòng)化專(zhuān)線及精密結(jié)構(gòu)件生產(chǎn)項(xiàng)目等項(xiàng)目，上述項(xiàng)目預(yù)計(jì)達(dá)產(chǎn)年均凈利潤(rùn)1684萬(wàn)元和4474萬(wàn)元。2019年，上述兩個(gè)項(xiàng)目的累計(jì)投入基本已經(jīng)達(dá)到承諾數(shù)額，但是年內(nèi)實(shí)現(xiàn)的效益合計(jì)約為2940.26萬(wàn)元，遠(yuǎn)低于預(yù)計(jì)。

　　對(duì)此，銀寶山新解釋稱，精密模具擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目主要受中美貿(mào)易摩擦及終端汽車(chē)銷(xiāo)售量下降等影響，訂單毛利率有所承壓；精密結(jié)構(gòu)件生產(chǎn)項(xiàng)目未達(dá)預(yù)計(jì)效益是由于通信行業(yè)處于4G向5G過(guò)渡階段，精密結(jié)構(gòu)件價(jià)格有所承壓。

　　對(duì)于此次定增募投項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，是否也會(huì)因?yàn)樾袠I(yè)變化等因素導(dǎo)致項(xiàng)目難以達(dá)到預(yù)計(jì)效益？陳靜對(duì)記者表示：“本次產(chǎn)業(yè)建設(shè)項(xiàng)目針對(duì)預(yù)計(jì)效益，經(jīng)過(guò)多方數(shù)據(jù)測(cè)試，具有合理性?！?/p>

　　（編輯 張明富 白寶玉）