時(shí)隔三年，“股改釘子戶”籌劃股改，A股或?qū)⒂瓉碇匾獦?biāo)志性事件。

　　作為股權(quán)分置改革啟動(dòng)15年來A股市場中唯一一家尚未完成股改的上市公司，【S佳通(600182)、股吧】（600182）再度籌劃股改，近期或有重大進(jìn)展。

　　此前，公司股改一直未有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，兩次提出股改方案，最終都遭股東大會(huì)否決。若這次獲得通過，A股股改將正式畫上句號(hào)。

　　S佳通再度籌劃股改

　　6月14日晚間，S佳通公告稱，公司于6月12日接到控股股東佳通中國正式發(fā)函通知，其擬籌劃與公司股權(quán)分置改革有關(guān)重大事項(xiàng)。

　　公司股票已于2020年6月12日緊急停牌一天，經(jīng)公司申請(qǐng)，公司股票自2020年6月15日起停牌，預(yù)計(jì)停牌時(shí)間不超過一個(gè)月，將于7月15日復(fù)牌。這預(yù)示著“股改釘子戶”S佳通將再度啟動(dòng)股改。

　　公開資料顯示，S佳通主營業(yè)務(wù)為汽車輪胎的生產(chǎn)和銷售。S佳通產(chǎn)品目前涵蓋半鋼子午線輪胎和全鋼子午線輪胎，下屬福建佳通為公司的生產(chǎn)基地。

　　2019年年報(bào)顯示，S佳通完成營業(yè)收入30.7億元，同比減少8.88%；實(shí)現(xiàn)凈利潤0.87億元，同比減少2.23%；基本每股收益0.26元。

　　A股市場的輪胎上市公司來看，整體情況并不差。例如，玲瓏輪胎（601966）年報(bào)顯示，2019年完成營業(yè)收入171.64億元，同比增長12.17%；實(shí)現(xiàn)凈利潤16.68億元，同比增長41.2%。

　　S佳通最近幾年的營業(yè)收入始終維持在30多億元的水平，凈利潤從2016年至今從未超過2億元。其中一個(gè)不容忽視的原因便是S佳通至今沒有完成股權(quán)分置改革，無法進(jìn)行再融資等相關(guān)資本運(yùn)作的。

　　股改或?qū)嬌暇涮?hào)

　　值得注意的是，S佳通是目前A股兩市唯一沒有進(jìn)行股改的公司，有“股改釘子戶”之稱的S佳通將再度啟動(dòng)股改。

　　這意味著，如果此次S佳通能否順利通過，從啟動(dòng)到現(xiàn)在已經(jīng)有15年之久的A股股改將正式畫上句號(hào)。

　　上市公司股權(quán)分置改革之前，國有股和法人股不能像普通股一樣上市流通，形成“股權(quán)分置”局面；股權(quán)分置改革簡稱股改，就是通過非流通股股東和流通股股東之間的利益平衡協(xié)商機(jī)制，消除A股市場股份轉(zhuǎn)讓制度性差異，成為全流通市場。

　　2005年是股權(quán)分置改革的開始，嚴(yán)格來說A股從這一刻才踏入“同股同權(quán)”階段。2005年4月29日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于上市公司股權(quán)分置改革試點(diǎn)有關(guān)問題的通知》，宣布啟動(dòng)股權(quán)分置改革試點(diǎn)工作。

　　當(dāng)年6月10日，首批試點(diǎn)的三一重工（600031）、紫江企業(yè)（600210）、金牛能源改革方案均通過了股東大會(huì)的表決，宣告試點(diǎn)工作初步取得成功。

　　伴隨著股權(quán)分置問題的解決、人民幣升值等一系列熱點(diǎn)，A股走出一波大行情，從998點(diǎn)開始，創(chuàng)出6124點(diǎn)的歷史最高點(diǎn)，是中國股市到目前為止最為波瀾壯闊的一輪大牛市。

　　此前S佳通和【SST前鋒(600733)、股吧】被稱為“股改釘子戶”，2018年9月27日，S藍(lán)谷正式“脫帽”變身北汽藍(lán)谷（600733）復(fù)牌，雖然首日收跌36.88%，但是公司終于完成了股改變成了一家正常的上市公司。截至當(dāng)時(shí)，A股未完成股改的上市公司就只剩下S佳通一家。

　　由于S佳通股權(quán)仍處分置狀態(tài)，A股市場制度框架不得不為此單獨(dú)留出特殊空間。比如，上交所規(guī)定，對(duì)于未完成股權(quán)分置改革的上市公司，其股東大會(huì)還應(yīng)當(dāng)披露分別統(tǒng)計(jì)的流通股股東及非流通股股東表決情況；另外，2014年上交所專門出臺(tái)《關(guān)于對(duì)未股改股票實(shí)施差異化交易監(jiān)管的通知》，其中規(guī)定“未股改上市公司股票簡稱前冠以‘S’，價(jià)格漲跌幅限制為±5%”等。

　　作為A股兩市唯一沒有進(jìn)行股改的公司，如果此次S佳通股改順利通過，A股股改將正式告一段落。

　　股改方案兩度被否

　　業(yè)內(nèi)人士表示，從以往上市公司股改形式可以看到，除了非流通股股東通過股份支付形式向流通股股東送股外，還要向上市公司注入資產(chǎn)?？傊屃魍ü晒蓶|落到實(shí)惠，又要讓非流通股股東覺得值。

　　看起來簡單做起來很難，S佳通前后已經(jīng)披露了兩次股改方案，都以失敗告終。

　　2016年9月1日晚，S佳通第一次推出股改方案，采取“贈(zèng)與資產(chǎn)+資本公積金轉(zhuǎn)增股本”的方式進(jìn)行股改。具體來看，由S佳通控股股東佳通中國向公司贈(zèng)與福建佳通10.2%股權(quán)，用于支付股改對(duì)價(jià)。S佳通將用上述資產(chǎn)贈(zèng)與形成的資本公積金轉(zhuǎn)增3.4億股。

　　其中，向佳通中國轉(zhuǎn)增1.51億股，向股改實(shí)施股權(quán)登記日登記在冊(cè)的全體流通股股東轉(zhuǎn)增1.89億股（折算流通股股東每10股獲得11.11353股）。

　　但由于實(shí)際對(duì)價(jià)明顯過低，第一次股改方案遭到中小股東強(qiáng)烈反對(duì)，相關(guān)議案均未獲得通過。

　　2017年8月的最后一天，S佳通第二次推出股改方案，與前一次相比，此次方案對(duì)價(jià)幅度明顯提高。

　　公司控股股東佳通中國擬向上市公司贈(zèng)予福建佳通29.14%股權(quán)，用于代表全體非流通股股東向流通股股東支付股改對(duì)價(jià)。

　　在此次交易中，福建佳通100%股權(quán)的評(píng)估值為66.99億元，贈(zèng)予資產(chǎn)福建佳通29.14%股權(quán)價(jià)值為19.52億元。S佳通將用該資產(chǎn)贈(zèng)予形成的資本公積轉(zhuǎn)增10.2億股，按每10股轉(zhuǎn)增30股的比例向公司全體股東進(jìn)行轉(zhuǎn)增。

　　交易完成后，S佳通持有的福建佳通股權(quán)比例將由51%提升至80.14%。公司全體非流通股股東持有的公司非流通股份即獲得在A股市場上市流通權(quán)。

　　雖然參與股改投票的前十大流通股東的前8位都投了贊成票，但是最終公司的股改方案仍然沒能通過股東大會(huì)的審核通過。

　　在連續(xù)兩次股改方案被否之后，S佳通的股改事宜三年來就一直沒有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。

　　S佳通在2019年年報(bào)中表示，上市公司2016年與2017年兩次股權(quán)分置改革方案均未能通過股東大會(huì)審議。截至目前股權(quán)分置改革尚未有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，鑒于目前股改工作仍存在一定的不確定性，上市公司仍需和相關(guān)股東進(jìn)行進(jìn)一步的研究探索。

　　編輯：劉宇輝