【研究報(bào)告內(nèi)容摘要】

　　事件概述公司公告,2020年1-6月,公司營(yíng)業(yè)收入229億至251億之間同比增長(zhǎng)0%~10%。,歸母凈利潤(rùn)8.46億~9.15億之間,同比增長(zhǎng)0%~8%,扣非凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)在7.17億~7.76億之間,同比增長(zhǎng)20%~30%;

　　各產(chǎn)品線快速恢復(fù),單二季度收入、利潤(rùn)同比大幅增長(zhǎng),新基建帶動(dòng)公司新一輪景氣周期:單二季度看,公司收入同比增長(zhǎng)21.4%~42%,利潤(rùn)同比增長(zhǎng)約25%~40%。

　　進(jìn)入第二季度以來(lái),在新基建等領(lǐng)域加碼帶動(dòng)下,公司各產(chǎn)品線運(yùn)營(yíng)和銷售快速恢復(fù),在政務(wù)、電信、金融、交通、醫(yī)療等行業(yè)及智慧城市、云計(jì)算等方面的多個(gè)重點(diǎn)項(xiàng)目陸續(xù)交付,第二季度營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)較上年同期均有較大幅度的增長(zhǎng)。

　　借力運(yùn)營(yíng)商云化轉(zhuǎn)型東風(fēng),集采持續(xù)中標(biāo)份額不斷提升,在手訂單充裕:運(yùn)營(yíng)商市場(chǎng)公司在高端路由器和高端交換機(jī)、服務(wù)器、分布式塊存儲(chǔ)、高端硬件防火墻等集采項(xiàng)目中大份額中標(biāo)。以中國(guó)移動(dòng)為例,2018年新華三中標(biāo)集采標(biāo)段14個(gè),2019年新華三中標(biāo)集采標(biāo)段為16個(gè),重大標(biāo)段中中標(biāo)份額逐漸提升。

　　“數(shù)字大腦計(jì)劃”,加強(qiáng)云計(jì)算關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施向內(nèi)生智能演進(jìn),持續(xù)深耕政務(wù)云領(lǐng)域,在金融、交通、媒體、電信、教育等多領(lǐng)域取得新突破,保持領(lǐng)先市場(chǎng)地位。

　　新華三承上啟下,紫光生態(tài)閉環(huán)作用凸顯,受益于紫光集團(tuán)多元資源:新華三憑借紫光股份（000938）作為“云網(wǎng)戰(zhàn)略”執(zhí)行者的核心地位,更好把握大紫光生態(tài)包括存儲(chǔ)芯片等在內(nèi)的關(guān)鍵器件資源,同時(shí)利用“數(shù)字大腦”計(jì)劃協(xié)助紫光云快速擴(kuò)張,從而帶動(dòng)設(shè)備需求增長(zhǎng),形成紫光生態(tài)閉環(huán)。

　　投資建議:

　　投資建議:考慮到新基建及運(yùn)營(yíng)商網(wǎng)絡(luò)云化加碼,預(yù)計(jì)2020年-2021年22.3億元、28.0億元,對(duì)應(yīng)現(xiàn)價(jià)PE分別為35/28倍,維持“增持”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化,新建需求方面不及預(yù)期;新冠疫情惡化導(dǎo)致供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn);技術(shù)產(chǎn)品研發(fā)及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn);