近期，韻達方面公布了其5月的快遞運營數(shù)據(jù)。從數(shù)據(jù)看，其5月完成快遞業(yè)務量12.99億票，同比增長49.65%，不過快遞服務收入卻出現(xiàn)下滑，5月實現(xiàn)收入26.46億元，同比減少4.1%，這背后與公司快遞單價的持續(xù)下降有關。

　　數(shù)據(jù)顯示，韻達快遞服務單票收入已現(xiàn)三連降，從2月份的最高3.02元，已降至5月份的2.04元，同時，市場關注到圓通快遞的5月快遞業(yè)務單量同比增速61%，實現(xiàn)對韻達（增速50%）的反超?；蚴艽擞绊?，韻達快遞上周五大跌6.8%，本周一再次跌5.04%，截止今日發(fā)稿公司股價持續(xù)跌勢。

　　實際上，【韻達股份(002120)、股吧】（002120）自五一假期以來股價持續(xù)走高，已從5月8日的22.88元上漲到6月16日的29.17元，估值也由28倍上升至35.5倍。即便此時公司股價出現(xiàn)了大幅回調，依然有賣方機構表示持續(xù)看好。

　　中金公司認為，從行業(yè)整體來看，單票收入下滑是普遍現(xiàn)象，又由于單票價格橫向對比存在單票重量、派費以及收入口徑的差異，對比結果僅供參考。

　　此外，業(yè)務單量的增速上，韻達整體業(yè)務基數(shù)要遠高于圓通，或是圓通增速超過韻達的一個原因。不過，單純從韻達股份本身的訂單增速來看，今年同比增50%，去年同期同比增43%，并未放緩且依然在加速。

　　“快遞行業(yè)仍會保持長時間的高速增長。”中金公司預計，未來五年電商快遞業(yè)務量將實現(xiàn)16%的復合增速，電商包裹量從2019年的500億件到2024年的1000億件。

　　“盡管目前單價顯示競爭依然激烈，但隨著龍頭公司繼續(xù)追求份額提升，行業(yè)有望加快分化和出清?！敝薪鸸九袛啵谛袠I(yè)件量未來五年翻倍之下，龍頭公司業(yè)務量有望增長150~200%，復合增速16%。即使假設單票凈利潤下降30~40%，剩下來的龍頭公司凈利潤仍有望上漲50~100%。

　　不過，也有業(yè)內人士指出，快遞行業(yè)同質化嚴重，價格戰(zhàn)正愈演愈烈，一味依靠降價提升市場份額，顯然還值得商榷。目前，行業(yè)的高景氣主要是受前期疫情壓制需求的影響，但隨著疫情的逐步緩和，支撐快遞業(yè)務持續(xù)快速走高的因素似乎正在減弱。

　　此前，有機構預測快遞單票收入回暖，但目前來看，市場價格競爭依舊白熱化，支撐價格上升的條件并不成熟，全國快遞單價已顯四連降，并未有明顯回暖的跡象。

　　效果上，價格戰(zhàn)策略確實在搶占市場份額上給了韻達股份優(yōu)勢。數(shù)據(jù)顯示，通達系中，韻達目前市占率最高，5月韻達占據(jù)市場份額17.6%，圓通占15.66%，申通占11.54%。但這種殺敵一千自損百八的策略也使得公司ROE持續(xù)大幅走低，從2017年的30.5%降至了2019年的19.66%。

　　對此，中金公司認為，一方面，行業(yè)加速出清，市場格局穩(wěn)定后，單票凈利潤有望實現(xiàn)增長；另一方面，龍頭公司不會止步于快遞，仍會介入如快運冷鏈供應鏈等業(yè)務，帶來進一步市值空