左手發(fā)債，右手理財(cái)，北汽新能源到底缺不缺錢？

　　6月18日，北汽藍(lán)谷（600733）發(fā)布公告，宣布將公開發(fā)行本金總額不超過(guò)30億元(含30億元)的公司債券，發(fā)行期限不超過(guò)5年(含5年)，利率及擔(dān)保方式需按當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)需求情況而定。本次募集資金的主要目的是用于償還有息債務(wù)，以及補(bǔ)充運(yùn)營(yíng)資金。

　　半年之內(nèi)，這已經(jīng)是北汽新能源第四次發(fā)債了。1-6月，北汽新能源發(fā)布了一期利率為3.6%的中期債券10億元和利率3.2%及2.76%的兩期超短期債券25億元，其中兩期超短期債券的融資時(shí)長(zhǎng)均為270天。

　　有趣的是，這兩期短期債券的發(fā)布時(shí)間分別為3月23日和4月16日，而在3月13日和4月14日，北汽新能源還先后利用暫時(shí)閑置的34億元自有資金，購(gòu)買了幾大不同銀行的結(jié)構(gòu)性存款，期限為31天―91天不等。

　　事實(shí)上，自2月份開始，整個(gè)上半年，北汽新能源在每個(gè)月都購(gòu)買了不少理財(cái)產(chǎn)品：2月份19億元、3月份17.5億元、4月份16.5億元、5月份19.5億元，以及6月份22.5億元。

　　一邊發(fā)債集資35億元，一邊又“大手筆”買入95億元銀行理財(cái)，北汽新能源的財(cái)務(wù)狀況到底如何？

　　賬面資金日漸吃緊

　　從財(cái)務(wù)報(bào)表的數(shù)據(jù)來(lái)看，北汽新能源的經(jīng)營(yíng)狀況正每況愈下。

　　一位專業(yè)的財(cái)務(wù)人士告訴，在財(cái)務(wù)報(bào)表中，一般“貨幣資金”、“流動(dòng)資產(chǎn)”、“應(yīng)收票據(jù)”、“短期借款”、“其他流動(dòng)負(fù)債”、“長(zhǎng)期貸款”和“應(yīng)付債券”這幾項(xiàng)指標(biāo)是判定一個(gè)企業(yè)近期財(cái)務(wù)狀況的重要指標(biāo)。

　　結(jié)合2019年全年財(cái)報(bào)和2020年第一季度財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，北汽新能源目前的資產(chǎn)負(fù)債構(gòu)成并不合常理――具有存貸雙高的特點(diǎn)。

　　先來(lái)看2019年。截至2019年12月31日，北汽藍(lán)谷賬面的貨幣資金為89.69億元，雖然對(duì)于重資產(chǎn)行業(yè)而言，這個(gè)數(shù)額并不算非常巨大，但與2018年12月31日相比，還是保持了同比43.41%的增長(zhǎng)率。這樣的成績(jī)?cè)谌ツ甑氖袌?chǎng)環(huán)境下，已經(jīng)十分不易。但與之相對(duì)的是，2019年北汽藍(lán)谷的短期貸款為97.63億元。也就是說(shuō)，公司當(dāng)時(shí)所持有的貨幣金額已經(jīng)不足以覆蓋其短期內(nèi)需要償還的債務(wù)。

　　“當(dāng)公司的短期債務(wù)比貨幣資金的數(shù)額還要大的時(shí)候，證明這個(gè)公司所承擔(dān)的債務(wù)壓力與債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是非常大的。”同時(shí)，一家公司的存款除了貨幣資金外，還有理財(cái)資金(這一金額一般歸屬于“流動(dòng)資產(chǎn)”這一明細(xì)之下)，應(yīng)收票據(jù)一般多為短期內(nèi)可無(wú)條件兌付的銀行票據(jù)，通常也可以快速變現(xiàn)。該財(cái)務(wù)人士表示，如果這幾項(xiàng)數(shù)額與短期債務(wù)相比，有很大富余的話，那么公司的財(cái)務(wù)狀況也還算樂觀。

　　據(jù)北汽藍(lán)谷發(fā)布的公告，2019年，公司共使用了48億元自有閑置資金購(gòu)買銀行結(jié)構(gòu)性存款，而48億元與97.63億元相比，也沒有超過(guò)其短期債務(wù)的50%。如果貨幣資金、將其他流動(dòng)資產(chǎn)和應(yīng)收票據(jù)相加，那么總數(shù)為164.89億元，雖然能夠覆蓋其短期借款的數(shù)額，但再加上其他流動(dòng)負(fù)債(多為企業(yè)應(yīng)兌付的短期債券)的12.02億元，北汽藍(lán)谷所面臨的財(cái)務(wù)壓力還是很大的。

　　而情況隨著疫情的影響變得更加嚴(yán)峻。2020年第一季度財(cái)報(bào)顯示，北汽藍(lán)谷的貨幣資金下降至83.37億元，而短期貸款卻激增至123.1億元。雖然其他流動(dòng)資產(chǎn)稍有增加至65.25億元，但應(yīng)收票據(jù)卻也減少了5.33億元。同時(shí)，其他流動(dòng)負(fù)債也增加到了16.52億元。也就是說(shuō)，財(cái)報(bào)顯示，到第一季度，北汽新能源可快速動(dòng)用的資金至多為153.95億元，而其短期內(nèi)的負(fù)債壓力卻已經(jīng)達(dá)到了139.62億元。

　　“賬面的資金雖然不少，也購(gòu)買了很多的理財(cái)產(chǎn)品，但相應(yīng)地，公司的資產(chǎn)負(fù)債率也很高。”該財(cái)務(wù)人士分析，這樣的做法第一可能是想讓賬面顯得“好看”一些，第二可能也是想增加投資者的信心。

　　情況還在繼續(xù)惡化

　　但，“好看”的樣子和偽裝的“信心”，還能堅(jiān)持多久呢？

　　對(duì)于一家汽車企業(yè)而言，最主要的營(yíng)業(yè)收入就是賣車，但在今年第一季度，由于受疫情影響，北汽新能源銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金為15.73億元，與去年同期的28.42億元相比，下降了44.65%。

　　如果前三個(gè)月還有疫情的因素，那么進(jìn)入4月和5月，北汽新能源的銷量仍然沒能好轉(zhuǎn)。據(jù)一電排行榜統(tǒng)計(jì)，4月份北汽新能源的上牌量為3393輛，5月份為2740輛，而在去年同期，僅北汽EU系列一款產(chǎn)品的上牌量，就已經(jīng)超過(guò)了其今年整個(gè)品牌：2019年4月，北汽EU系列的上牌量為3949輛，5月份為5193輛。

　　可以說(shuō)，以EU5為代表的EU系列一直以來(lái)都是北汽新能源的“銷量王牌”，而到了今年，這款“神車”也跌落到了凡間。去年還能霸占在純電轎車細(xì)分市場(chǎng)前兩位的EU系列，隨著特斯拉Model 3和廣汽新能源Aion S等車型的強(qiáng)勢(shì)入市，今年再也沒能闖入市場(chǎng)前三的位置。

　　主攻B端市場(chǎng)的王牌產(chǎn)品失守，但想延續(xù)EC180“國(guó)民車”輝煌的EC系列和EX系列，卻也沒能在C端市場(chǎng)掀起波瀾。今年4月份和5月份，北汽EC系列的上險(xiǎn)量分別為246輛和400輛，在SUV和MPV細(xì)分市場(chǎng)中的EC5和EX3殲的銷量也僅為363、314輛和350輛、310輛。

　　面對(duì)著同樣主打“國(guó)民車”稱號(hào)的寶駿E100、E200，以及歐拉R1平均月銷過(guò)2000輛的成績(jī)，北汽EC系列已經(jīng)被遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩在了后面。而隨著新一代“神車”宏光MINI EV的出現(xiàn)，北汽新能源想再造一代“國(guó)民車”的夢(mèng)想，可能又遠(yuǎn)了一步。

　　今年，主打高端的ARCFOX品牌也重燃戰(zhàn)旗。盡管可試駕的實(shí)車還未與媒體正式見面，但有關(guān)ARCFOX αT的“風(fēng)”卻已經(jīng)在網(wǎng)上吹過(guò)好一陣了?？粗诩埳媳豢洫?jiǎng)得天花亂墜的αT，在走入現(xiàn)實(shí)后究竟能撐起怎樣的市場(chǎng)仍然是個(gè)未知數(shù)，畢竟打著“北汽”名號(hào)的αT，在高端市場(chǎng)的品牌力上，與特斯拉和蔚來(lái)本就不在一個(gè)起跑線上，想要在同一個(gè)賽道上形成后來(lái)者“超車”，實(shí)在不是一件容易的事情。