7月6日，深交所向萃華珠寶（002731）下發(fā)問詢函，對其年報中諸多問題提出質(zhì)疑?！都t周刊》記者翻閱上市公司財報發(fā)現(xiàn)，萃華珠寶凈利潤與營收背離，毛利率出現(xiàn)異常突增。此外，萃華珠寶貨幣資金看似充裕，背后則暗藏流動性風險，更關(guān)鍵的是，其營業(yè)收入的真實性還有待考證。

　　毛利率突增疑云

　　2019年，萃華珠寶實現(xiàn)營業(yè)收入22.74 億元，同比下降 15.56%，實現(xiàn)歸母凈利潤3743.04 萬元，同比增長26.40%，其凈利潤與營業(yè)收入出現(xiàn)了反向變動的現(xiàn)象，這也引起了深交所的關(guān)注，要求其做出具體說明。

　　《紅周刊》記者翻閱年報發(fā)現(xiàn)，2019年萃華珠寶毛利率出現(xiàn)了突增，而這與其營收、凈利潤反向變動有著莫大的關(guān)系。

　　據(jù)年報顯示，2014年至2018年，萃華珠寶的毛利率除了2016年達到11.33%外，其余年份均不足10%，而2019年其毛利率卻突增至16.83%。那么，為何萃華珠寶的毛利率會突然大幅增長呢？我們來看看同行業(yè)公司毛利率變化情況。

　　《紅周刊》記者選取了主營業(yè)務(wù)同為珠寶、黃金銷售相關(guān)業(yè)務(wù)的老鳳祥、周生生、潮宏基（002345）、【明牌珠寶(002574)、股吧】（002574）四家公司做對比分析（見下表1）后發(fā)現(xiàn)，2019年，除了明牌珠寶毛利率比上年增加了不到4個百分點，增幅為41.36%，變動幅度相對較大外，其余公司的毛利率變動幅度均比較小，其中潮宏基毛利率同比還出現(xiàn)了-4.22%的降幅，顯然，同行業(yè)公司的毛利率并沒有出現(xiàn)大幅增長的情況。

　　綜合來看，2019年，同行業(yè)公司毛利率增幅均值為10.65%，而萃華珠寶的毛利率增幅高達69.83%，高于行業(yè)均值59個百分點，然而，對于其毛利率的突增，《紅周刊》記者在上市公司年報中并未找到相關(guān)解釋，由此來看，上市公司信息披露不夠詳細，對此，恐怕還需公司給出解釋。

　　暗藏流動性風險

　　此外，萃華珠寶的資金情況也不容樂觀，需要提高警惕。

　　據(jù)年報顯示，2019年、2020年一季度，萃華珠寶的貨幣資金余額分別達5.51億元、6.01億元，然而，看似充裕的資金卻僅是表象而已。2019年，其貨幣資金中銀行存款僅為1.89 億元，有3.10億元則為租借黃金保證金、銀行承兌匯票保證金等受限資金，不能隨時支取，該部分占其當期貨幣資金總額的56.25%。

　　2020年一季度，其現(xiàn)金流量表中的期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額僅為1.28億元，與貨幣資金之間的差額則為受限資金，金額高達4.73億元，這說明萃華珠寶貨幣資金中受限資金規(guī)模進一步擴大。

　　與此同時，2019年末、2020年一季度末，萃華珠寶的短期借款金額分別高達11.2億元、13.11億元，與其隨時可動用的資金2.41億元、1.28億元相較，其償債缺口高達8.79億元、11.84億元，可見，目前萃華珠寶的流動性風險較高。

　　從受限資金規(guī)模來看，2016年至2018年，萃華珠寶的受限資金占貨幣資金的比重不足3成，到了2019年該占比卻一度飆升，甚至超過5成。萃華珠寶受限資金中主要為租借黃金保證金、銀行承兌匯票保證金。查看其采購模式，主要有現(xiàn)貨交易及租賃業(yè)務(wù)兩種模式，其中，現(xiàn)貨交易為以自有資金從上海黃金交易所采購黃金原材料，而租賃業(yè)務(wù)是在銀行綜合授信額度內(nèi)向銀行租賃黃金，并于合同期內(nèi)再以自有資金從上海黃金交易所采購黃金，并將黃金提貨單轉(zhuǎn)交給銀行以償還前期租賃的黃金。不難看出，租賃業(yè)務(wù)是上市公司緩解采購資金周轉(zhuǎn)壓力的一種方式。

　　受限資金的增加，說明萃華珠寶的資金壓力越來越大。而這背后的原因，似乎與其不斷惡化的回款情況有關(guān)。

　　2019年，上市公司營收下滑15.56%，銷售呈現(xiàn)低迷的態(tài)勢，而與之相反的是，其應(yīng)收賬款卻同比激增82.56%，金額為2.3億元，萃華珠寶稱主要系銷售競爭激烈，客戶回款放緩所致。而這嚴重影響了萃華珠寶的回款，年報顯示，2019年，其經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-2.14億元，大量資金流出，對企業(yè)流動性產(chǎn)生了不小的影響。

　　綜上，萃華珠寶目前可用資金難以覆蓋短期債務(wù)，流動性風險較高，而資金回流情況堪憂，致使流動性風險雪上加霜，因此需要投資者予以警惕。

　　營業(yè)收入真實性存疑

　　其實，萃華珠寶的營業(yè)收入數(shù)據(jù)也存在諸多疑點待解。據(jù)年報顯示，萃華珠寶2019年實現(xiàn)營業(yè)收入22.74億元（見下表2），其產(chǎn)品適用于13%的增值稅稅率（注：自2019年4月1日，增值稅稅率由16%下調(diào)為13%），推算出當年其含稅營業(yè)收入約為25.86億元。

　　2019年，萃華珠寶“銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”金額為24.77億元，扣除本期預(yù)收賬款新增額6704.97萬元后，與含稅營收相較少了1.76億元，理論上，應(yīng)當導致經(jīng)營性債權(quán)同等規(guī)模的增加。

　　進一步來看，2019年末萃華珠寶應(yīng)收賬款為2.3億元，較上年新增了1.04億元，比理論應(yīng)增加額1.76億元少了7195.03萬元，這就意味著其有數(shù)千萬元的含稅營收沒有相關(guān)現(xiàn)金流及經(jīng)營性債權(quán)的支持。

　　那么，該差異是否為應(yīng)收賬款壞賬計提導致的呢？然而，據(jù)年報顯示，2018年、2019年，其壞賬準備金額分別為1335.22萬元、1833.92萬元，2019年新增額僅數(shù)百萬元，也難解釋上述差異。故對此，恐怕還需公司給出解釋。