7年過去，L Capital 不僅沒有全資控股，反而把吃下去的都吐出來(lái)了。

　　投資丸美7年后，LVMH旗下L Capital終于實(shí)現(xiàn)退出心愿。

　　7月27日，護(hù)膚品企業(yè)廣東丸美生物技術(shù)股份有限公司（下稱“丸美股份（603983）”）披露了一則股東減持股份計(jì)劃公告。公告顯示，丸美股份股東L Capital Guangzhou Beauty Ltd.（下稱“L Capital”） 計(jì)劃減持丸美股份股份數(shù)量合計(jì)不超過2406萬(wàn)股，不超過丸美股份總股本的6%。

　　一個(gè)是老牌國(guó)貨護(hù)膚品牌，一個(gè)是世界頂級(jí)奢侈品巨頭，二者攜手這些年確實(shí)碰撞出了不少火花。L Capital曾信心滿滿地表示要“幫助丸美成為中國(guó)市場(chǎng)上最好的化妝品公司之一”。遺憾的是，這幅宏偉藍(lán)圖L Capital如今不愿再描繪了。

　　陪跑7年，LVMH旗下基金套現(xiàn)17億

　　LVMH旗下基金減持退出丸美。

　　7月27日，丸美發(fā)布公告稱，公司大股東L Capital 計(jì)劃采用集中競(jìng)價(jià)及大宗交易的方式減持公司股份數(shù)量合計(jì)不超過2406萬(wàn)股，不超過公司總股本的6%。丸美表示，此次減持是因?yàn)長(zhǎng) Capital的自身資金需求。

　　丸美大家都不陌生，發(fā)展多年早已成為家喻戶曉的國(guó)產(chǎn)美妝品牌，目前旗下?lián)碛小巴杳馈薄ⅰ按杭o(jì)”和“戀火”三個(gè)品牌。而L Capital，則是LVMH旗下投資基金，丸美是其在國(guó)內(nèi)投資的唯一美妝品牌。截至7月27日，L Capital持有丸美股份3600萬(wàn)股股份，占丸美股份股本總數(shù)的8.98%，此次減持股份數(shù)量占L Capital持股總數(shù)的66.83%。

　　丸美強(qiáng)調(diào)，L Capital將根據(jù)市場(chǎng)環(huán)境、公司股價(jià)情況等因素決定是否實(shí)施本次股份減持計(jì)劃，減持時(shí)間、減持價(jià)格、減持?jǐn)?shù)量存在不確定性。若按照上周五丸美股份收盤價(jià)74.70元計(jì)算，L Capital套現(xiàn)金額高達(dá)17.97億元。

　　這筆投資始于2013年5月。當(dāng)年，L Capital 以3億元的價(jià)格購(gòu)買了丸美10%的股權(quán)，正式成為丸美第二大股東。二者聯(lián)姻的時(shí)間點(diǎn)，正是丸美春風(fēng)得意之際，L Capital董事長(zhǎng)丹尼爾也曾表示，要“幫助丸美成為中國(guó)市場(chǎng)上最好的化妝品公司之一”。

　　而丸美這邊，同樣對(duì)于這筆投資表示非常滿意。丸美CEO孫懷慶曾透露，在L Capital之前，高盛、今日資本等都曾找過丸美，但都偏向單純的財(cái)務(wù)投資，相比之下，他更看重L Capital的集團(tuán)經(jīng)驗(yàn)，“L Capital Asia基金是作為戰(zhàn)略投資者而絕非財(cái)務(wù)投資者入股丸美的，必將在產(chǎn)品研發(fā)、外觀設(shè)計(jì)、廣告公關(guān)、市場(chǎng)營(yíng)銷、零售管理、團(tuán)隊(duì)建設(shè)、行銷全球、投資并購(gòu)等8大方面為丸美輸入經(jīng)驗(yàn)?！苯枇 Capital，丸美確實(shí)打開了一扇國(guó)際化的大門。

　　艱難上市，丸美5年3次沖擊IPO

　　“上市”兩個(gè)字，對(duì)于丸美來(lái)說(shuō)曾經(jīng)是一個(gè)魔咒。

　　在上市前的5年時(shí)間里，丸美曾3次沖擊IPO。2014年6月，丸美首次向證監(jiān)會(huì)提交招股書，最終被否；2018年7月，丸美二度沖擊IPO，卻在最后關(guān)頭，因?yàn)樾枰M(jìn)一步核查事項(xiàng)而被取消了審核資格；直至第三次沖擊IPO，丸美才正式順利完成過會(huì)。

　　事實(shí)上，丸美的業(yè)績(jī)還算說(shuō)得過去。招股書顯示，2015年-2017年,丸美生物營(yíng)業(yè)收入分別為11.91億元、12.08億元、13.52億元；凈利潤(rùn)分別為2.81億元、2.32億元、3.06億元。證監(jiān)會(huì)介意的，是備受質(zhì)疑的經(jīng)銷模式。

　　除此之外，丸美的營(yíng)銷費(fèi)用也高得嚇人。就算沒有用過丸美，相信大家也一定聽過丸美“彈彈彈，彈走魚尾紋”的魔性廣告詞，而在廣告詞如此深入人心的背后，是丸美狠砸重金的廣告宣傳。資料顯示，彭于晏、周迅、梁朝偉、袁詠儀、梅婷、陳魯豫、楊子姍、宋祖兒等明星，都曾是其產(chǎn)品代言人。

　　這部分費(fèi)用有多高呢？招股書顯示，2015年、2016年和 2017 年，丸美用于廣告宣傳類的費(fèi)用支出分別3.12億元、3.38億元和 2.90億元，要知道，丸美2017年一整年的凈利潤(rùn)也才只有3.06億。

　　即便多次被指出問題，但丸美仍鍥而不舍堅(jiān)持上市，原因很可能也來(lái)自于L Capital。此前，丸美曾與L Capital簽訂對(duì)賭協(xié)議，協(xié)議規(guī)定：如果丸美在L Capital成為發(fā)行人工商登記在冊(cè)股東之日起的60個(gè)月內(nèi)未能完成合格上市，則L Capital有權(quán)要求回購(gòu)全部股份等。

　　遙想二者剛攜手之際，外界為丸美勾畫了一個(gè)走向國(guó)際的宏偉藍(lán)圖。當(dāng)時(shí)甚至有業(yè)內(nèi)人士猜測(cè)，LV控股可能只是第一步，整體收購(gòu)可能才是最終目的。沒想到的是，7年過去，L Capital 不僅沒有全資控股，反而把吃下去的都吐出來(lái)了。