【研究報告內(nèi)容摘要】

　　龐雜的烘焙行業(yè)中， 短保正在快速興起以銷售渠道劃分， 烘焙行業(yè)分為門店、 超市、 餐飲3大渠道；以產(chǎn)品形態(tài)可以大致分為預(yù)包裝烘焙產(chǎn)品和門店現(xiàn)做的烘焙產(chǎn)品；從保質(zhì)期上則分為短、 中、 長保。 最早， 外資面包烘焙坊與各類長保產(chǎn)品的興起，對國人進行了第一輪烘焙消費習慣的教育。 之后， 隨著消費者健康意識的不斷提升， 中保質(zhì)期的產(chǎn)品開始在線上、 線下超市鋪開， 奠定了我國正處于烘焙人均消費量穩(wěn)步提升的過程。 而當下， 伴隨著烘焙行業(yè)供應(yīng)鏈能力的不斷提升， 短保類預(yù)包裝食品有望繼續(xù)加速人均消費量提升的進程。

　　參考海外， 短保對供應(yīng)鏈的苛刻要求鞏固了行業(yè)龍頭的優(yōu)勢競爭地位以海外的經(jīng)驗來看， 烘焙行業(yè)最終都誕生了龍頭公司， 與市場上的第二、 三位拉開了份額上的差距。 在日本， 非現(xiàn)做的零售業(yè)態(tài)門店被擠出淘汰；在韓國， 則是個人獨立的面包房被連鎖面包房擠出， 并且龍頭集團甚至實現(xiàn)了面包房和預(yù)包裝產(chǎn)品的混業(yè)經(jīng)營。 回溯日本面包行業(yè)的價格變化， 我們并沒有看到類似于速凍行業(yè)激烈的價格競爭， 龍頭公司則在產(chǎn)品上選擇差異化競爭。 世界上的前兩大龍頭， 山崎面包和賓堡集團無一例外的擁有極強的供應(yīng)鏈能力， 銷地建廠， 自建物流體系， 不斷鞏固住自己在行業(yè)里的地位。

　　桃李面包（603866）積極擴產(chǎn)， 效率優(yōu)化已經(jīng)初見端倪目前桃李面包依然處于積極的產(chǎn)能擴長期， 伴隨著產(chǎn)能進一步在華東、 華南的釋放， 可以有效減少跨區(qū)域調(diào)貨。 而終端門店結(jié)構(gòu)趨于穩(wěn)定， 平均單店營收開始向上增長， 將帶動每一條配送線路的使用效率逐步提升， 進一步攤薄配送的成本， 從而實現(xiàn)費用率水平的下降， 進入到利潤快速增長的階段。