公司動(dòng)態(tài)事項(xiàng)

　　公司發(fā)布2020年半年報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入6.64億元，同比增長(zhǎng)32.06%，歸母凈利潤(rùn)1.41億元，同比下降65.97%。

　　事項(xiàng)點(diǎn)評(píng)

　　受益下游客戶需求放量，Q2 業(yè)績(jī)改善顯著

　　受益于下游客戶需求放量，Q2 公司業(yè)績(jī)加速增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入3.76 億元，同比增長(zhǎng)49.57%，歸母凈利潤(rùn)8994.16 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)91.68%，增速較Q1 的14.54%和34.11%顯著提升。公司盈利能力有所改善，Q2 毛利率為36.46%，同比上升3.66pct，環(huán)比上升2.77pct；期間費(fèi)用率為7.55%，同比下降4.95pct，其中銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率、研發(fā)費(fèi)用率、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別同比下降0.50pct、1.44pct、1.62pct。

　　深度合作特斯拉，分享Model 3/Y 國(guó)產(chǎn)化紅利

　　特斯拉是公司第一大客戶，公司2013 年起與特斯拉合作，為其配套傳動(dòng)系統(tǒng)、懸掛系統(tǒng)、電池系統(tǒng)零部件等，隨著特斯拉產(chǎn)銷量的不斷提升以及公司為特斯拉配套產(chǎn)品種類的增加，公司銷售規(guī)模隨之不斷擴(kuò)大。上半年特斯拉產(chǎn)量和交付量分別達(dá)到18.49 萬(wàn)輛和17.91 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)12.74%和13.24%，其中上海工廠銷量達(dá)到4.58 萬(wàn)輛，公司對(duì)特斯拉銷售額3.26 億元，同比增長(zhǎng)25.14%。下半年特斯拉北美工廠已經(jīng)復(fù)產(chǎn)、北美及上海工廠改造提升產(chǎn)能，明年國(guó)產(chǎn)Model Y 車(chē)型投產(chǎn)等因素將繼續(xù)推動(dòng)公司對(duì)特斯拉銷售收入的快速增長(zhǎng)。

　　持續(xù)拓展新客戶，非特斯拉客戶營(yíng)收快速增長(zhǎng)

　　在特斯拉以外，公司不斷拓展新能源汽車(chē)領(lǐng)域的新客戶，目前合作的客戶已包括北極星、采埃孚、寶馬、寧德時(shí)代、廣汽、法雷奧-西門(mén)子等廠商，對(duì)單一客戶的依賴性下降。上半年公司非特斯拉客戶的營(yíng)收占比持續(xù)提升，對(duì)采埃孚銷售收入達(dá)到4869.83 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)186.38%，對(duì)北極星、馬瑞利、伊頓、寧德時(shí)代等客戶銷量穩(wěn)步增長(zhǎng)。

　　投資建議

　　預(yù)計(jì)公司2020年至2022年EPS為0.69元、0.90元、1.16元，對(duì)應(yīng)的PE為67倍、51倍、40倍，首次覆蓋，給予“謹(jǐn)慎增持”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　下游客戶汽車(chē)銷售不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)政策變化的風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)、匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)、毛利率下降的風(fēng)險(xiǎn)等。（上海證券有限責(zé)任公司）