利潤虧損、庫存激增，上市三年的“童裝第一股”安奈兒（002875）發(fā)展似乎并不順利。10月28日，安奈兒發(fā)布三季度業(yè)績公告稱，2020年前三季度營收和凈利潤均出現(xiàn)不同幅度下滑。過去，低價促銷、清理庫存是安奈兒緩解業(yè)績壓力的方式之一。有限的清倉能夠帶來短暫的收益，卻難以緩解長期經(jīng)營問題。此外，童裝市場競爭日益激烈，頭頂“童裝第一股”的安奈兒想要在激烈市場競爭中站穩(wěn)腳跟，僅靠簡單粗暴的低價清倉顯然不夠。

　　持續(xù)虧損

　　10月28日，安奈兒發(fā)布三季度業(yè)績公告稱，2020年前三季度實現(xiàn)營收7.28億元，同比下降19.22%；凈利潤虧損約3399萬元，同比下降202.68%。

　　關(guān)于業(yè)績變動原因，安奈兒曾在三季度業(yè)績預(yù)告中披露，受疫情影響，公司前三季度營業(yè)收入同比下降。公司銷售費用、管理費用呈一定的剛性，下降幅度低于收入下降幅度，進(jìn)而影響公司凈利潤。

　　事實上，安奈兒業(yè)績在2019年就已經(jīng)開始下滑。2019年，安奈兒實現(xiàn)營收13.27億元，同比增長9.41%；實現(xiàn)凈利潤為4212萬元，同比下滑49.49%。2020年上半年，安奈兒實現(xiàn)營收4.915億元，同比下滑24.96%；凈虧損1431萬元。

　　值得一提的是，作為“童裝第一股”，安奈兒卻是2020年上半年唯一出現(xiàn)虧損的童裝上市公司。報告期內(nèi)，金發(fā)拉比（002762）、【起步股份(603557)、股吧】（603557）以及森馬服飾（002563）分別盈利1047.9萬元、6609.13萬元以及2159.63萬元。

　　對于公司業(yè)績下滑，安奈兒在2020年半年報中給出較為詳細(xì)的解釋。其中，線上渠道收入下滑被安奈兒重點提到。據(jù)了解，上半年，受疫情影響，線下渠道基本停滯，各企業(yè)轉(zhuǎn)戰(zhàn)線上渠道。為緩解疫情帶來的影響，安奈兒也向線上渠道發(fā)力，但效果并不如意。數(shù)據(jù)顯示，安奈兒今年上半年線上渠道營業(yè)收入同比下降34.27%；線下渠道營收同比下降19.98%。

　　紡織服裝品牌管理專家、上海良棲品牌管理有限公司總經(jīng)理程偉雄向北京商報記者表示，疫情是影響安奈兒業(yè)績虧損的原因之一，電商渠道的缺失以及童裝品類單一、全品類發(fā)展不足、品牌定位不明確等因素是影響安奈兒業(yè)績下滑的重要原因。

　　庫存高企

　　業(yè)績持續(xù)下滑背后，折射出安奈兒近幾年發(fā)展的諸多問題。其中，存貨節(jié)節(jié)攀高成為安奈兒盈利的重要阻礙。

　　相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2013-2019年，安奈兒存貨賬面價值由1.83億元激增至4.61億元。2017年和2018年，安奈兒存貨賬面價值分別為2.97億元和4.28億元，分別占資產(chǎn)總額的27.33%和34.60%，今年上半年，安奈兒存貨賬面價值已達(dá)4.38億元，占資產(chǎn)總額的36.37%。據(jù)悉，庫存商品在安奈兒存貨中占較大比重，2017年和2018年，庫存商品在存貨賬面價值的比例分別是67.78%和79.87%。

　　安奈兒也意識到庫存過高可能會對公司業(yè)績造成影響，從2017年開始，安奈兒便在年報中強調(diào)存貨比重較大的風(fēng)險，但該問題一直沒有得到解決。

　　程偉雄表示，高庫存意味著資金積壓，運營效率不高，商品企劃、研發(fā)、管理等均不同程度出現(xiàn)狀況，這對于安奈兒的發(fā)展存在著重要的經(jīng)營風(fēng)險。存貨過高，意味著企業(yè)需要加大清貨力度，打折促銷。

　　根據(jù)安奈兒2020年半年報披露，截至目前，安奈兒所有收入均來源于“Annil安奈兒”品牌，安奈兒上半年79.14%的收入來自于大童裝產(chǎn)品。顯然，過于依賴單一品牌和大童裝產(chǎn)品也為安奈兒帶來經(jīng)營風(fēng)險。

　　程偉雄表示，近幾年安奈兒對直營、加盟渠道進(jìn)行調(diào)整，致使存貨大量積壓。就當(dāng)下發(fā)展?fàn)顩r而言，安奈兒需要搞清自己的品牌、產(chǎn)品、門店定位等，通過差異化、個性化，或者性價比來打造自身競爭優(yōu)勢，而不是盲目的和其他品牌進(jìn)行市場規(guī)模上的博弈。

　　就業(yè)績下滑及存貨等問題，北京商報記者對安奈兒進(jìn)行采訪，但截至發(fā)稿并未收到回復(fù)。

　　打折清倉難治本

　　同樣是庫存高企、打折清理庫存……當(dāng)下的安奈兒似乎正在向因低價清庫存而出名的拉夏貝爾看齊。在經(jīng)濟學(xué)家宋清輝看來，雖然短期可以在一定程度上幫助企業(yè)緩解資金壓力，但長期來看，對品牌是一種傷害。

　　自2017年起，安奈兒存貨占營收比例快速上行，2018年末存貨占營收比例達(dá)35%。有研報分析認(rèn)為，與可比公司相比，2018年安奈兒存貨周轉(zhuǎn)率低于森馬服飾及太平鳥（603877），高于經(jīng)營嬰童用品及服飾的金發(fā)拉比，存貨周轉(zhuǎn)率略低于可比公司平均水平。

　　由于庫存過高，致使安奈兒營業(yè)成本攀升。2019年三季度，安奈兒營業(yè)成本上漲19.43%，安奈兒三季度資產(chǎn)凈值損失上漲191.60%，主要原因是加大庫存商品清貨力度，致使銷售折扣有所下降，并導(dǎo)致營業(yè)成本增速高于營業(yè)收入增速。

　　截至2019年12月31日，安奈兒合并口徑的存貨賬面價值4.61億元，占資產(chǎn)總額的37.31%，其中庫存商品3.598億元，占存貨賬面價值的77.95%。對比拉夏貝爾，同樣在2017年存貨高企，達(dá)到23.45億元；2018年，拉夏貝爾存貨為25.34億元，2019年前三季達(dá)到21.99億元。

　　宋清輝告訴北京商報記者，于服裝品牌而言，庫存較高的時候，打折清倉為慣用手法。

　　今年初，北京商報記者在走訪時發(fā)現(xiàn)，多家拉夏貝爾店鋪正在進(jìn)行大力度促銷，最低折扣為1折。而在線上，彼時拉夏貝爾在天貓旗艦店打出了“4件8折”“3件85折”“2件9折”的優(yōu)惠。對比如今的安奈兒，截至發(fā)稿，也在其天貓旗艦店中打出了“2件8折”“4件7折”“6件6折”的優(yōu)惠活動。

　　不過，低價促銷并未給拉夏貝爾帶來業(yè)績幫助。由于長期清倉甩賣，拉夏貝爾長期增收不增利。財報顯示，2016年，拉夏貝爾營收同比增長14.95%，凈利潤同比下滑13.54%。至2018年，拉夏貝爾營收同比增長13.08%至101.8億元，但凈利潤虧損1.595億元。2019年，拉夏貝爾巨虧21.66億元。

　　在宋清輝看來，服裝企業(yè)清倉甩賣只治標(biāo)、不治本，雖然對于回籠資金起到了一定的緩解作用，但作用有限。面對日益加劇的競爭環(huán)境，服裝企業(yè)應(yīng)加大產(chǎn)品、渠道、品牌升級力度，并通過創(chuàng)新驅(qū)動再增長。北京商報記者 錢瑜 白楊 張君花