天齊鋰業(yè)（002466），從一家地方小廠，到市值逼近千億，再到如今欠下巨額債務(wù)，這個故事有大敗局里內(nèi)味兒。

　　鋰，電池核心原料，被稱為“白色石油”，本應(yīng)受資本追捧。

　　令人沒想到的是，一家鋰資源龍頭，竟然資不抵債了。

　　11月14日，天齊鋰業(yè)發(fā)布重大風(fēng)險事項(xiàng)公告，簡單說就是，欠銀行的18億美元還不起了，公司欠下的債務(wù)已經(jīng)占凈資產(chǎn)的179.35%。

　　2020年下半年以來，大股東賣票求生，累計減持4.3455%股份，總計套現(xiàn)14.33億元。公告中，減持的原因?yàn)閮斶€股票質(zhì)押融資。

　　不過最近股價還算穩(wěn)，11月以來還有波小幅上漲，大股東似乎也不慌張，告訴大家，戰(zhàn)略投資在路上，等待接盤。

　　風(fēng)口上的豬 為什么會餓死？

　　天齊鋰業(yè)在2013年，還是一家虧損企業(yè)，然而隨著新能源汽車的興起，到2017年，天齊鋰業(yè)凈利潤已經(jīng)超過20億元，短短幾年發(fā)了大財，這讓天齊鋰業(yè)膨脹起來。

　　2014年，天齊鋰業(yè)斥資50億元收購了澳大利亞泰利森公司，從此掌握了國內(nèi)鋰資源的定價權(quán)。

　　隨后，新能源汽車市場起飛，碳酸鋰價格飆漲，天齊鋰業(yè)股價在兩年內(nèi)翻了5倍，達(dá)到了最高200元，市值逼近千億元，一時可謂風(fēng)光無限。

　　當(dāng)時的天齊鋰業(yè)業(yè)績增長迅猛，被業(yè)內(nèi)視作大白馬股。

　　然而，物極必反，在資本瘋狂涌入后，鋰礦開采加快，產(chǎn)能提升，從此改變了行業(yè)供需關(guān)系，致使近年來，鋰的價格不斷走低。

　　最后的輝煌發(fā)生在2018年，天齊鋰業(yè)年凈利潤達(dá)到最高22億，渴望著復(fù)刻前次收購的成功，于是，進(jìn)行了一次“蛇吞象”式的海外并購。

　　2018年5月，總資產(chǎn)200億人民幣，凈資產(chǎn)僅100多億，貨幣資金不到40億元，卻敢一下子用40.66億美元（約合人民幣259億元）的價格，拿下智利鋰礦巨頭股權(quán)，成為SQM第二大股東。

　　天齊鋰業(yè)自籌資金僅7.26億美元，其余資金均由中信銀行牽頭的銀團(tuán)提供貸款，一大坨貸款出現(xiàn)在賬面上，埋下隱患。

　　咬牙借錢，瘋狂加杠桿，頗有一把梭哈的氣勢。然而這一把，天齊鋰業(yè)徹底輸了。

　　2018年底，負(fù)債從2017年度的72億飆升到326億，財務(wù)利息支出大幅攀升，在碳酸鋰賣17萬元一噸的2017年，凈利潤不過20億，現(xiàn)在一年貸款利息就超過20億，這么刺激，股東們能睡好覺嗎？

　　當(dāng)時收購的SQM的交易價為65美元，比SQM的歷史最高股價64.2美元還高，收購之后就大幅下跌，11月14日，SQM收盤價是43.62美元，也就是說，天齊鋰業(yè)浮虧超過30%。

　　2019年，SQM計提長期股權(quán)投資減值52.79億元，是2019年虧損的主要原因，這一虧損超過此前三年凈利潤總和。

　　而SQM，在2018年到2020年前三季度，天齊鋰業(yè)取得投資收益收到的現(xiàn)金分別是1.06億、5.55億、1.98億，累計金額8.59億，這點(diǎn)錢，連利息都不夠。

　　在錯誤的時間，盲目加杠桿大舉并購，很可能不能帶來跨越式發(fā)展，反而因?yàn)樨攧?wù)壓力讓公司陷入困境。

　　此外，天齊鋰業(yè)還有多個在建工程，均在澳大利亞，不僅投資超過預(yù)算，還未如期完工，未轉(zhuǎn)固定資產(chǎn)，在資金鏈如此緊張的情況下，還大舉投資，實(shí)在是反常。

　　本來隨著鋰價回升，未來電動車的大面積推廣，上游受益是遲早的事，但杠桿收購無異于一場豪賭，操之過急，步子邁太大扯到蛋了，還有迷霧重重的海外項(xiàng)目讓人看不懂。

　　眼下，天齊鋰業(yè)期待著戰(zhàn)略投資者，懸念在以什么價格，以及誰來做這個接盤者。