在遭到創(chuàng)始人何享健大額減持后，中國家電行業(yè)市值第一、營收規(guī)模最大的白電巨頭——美的集團(tuán)（000333）（000333.SZ）股價(jià)出現(xiàn)了下跌。截至11月27日收盤的過去的7個(gè)交易日，美的集團(tuán)股價(jià)累計(jì)跌幅6.6%。

　　今年以來，美的股價(jià)累計(jì)漲幅超50%。伴隨著股價(jià)的走高，不僅控股股東和創(chuàng)始人對美的進(jìn)行減持，包括公司現(xiàn)任董事長方洪波、董秘江鵬等在內(nèi)的高管均紛紛減持套現(xiàn)。此外，外資機(jī)構(gòu)的持股數(shù)量也在不斷減少。

　　回歸美的本身，從過去十年的業(yè)績來看，不可否認(rèn)這是一家盈利穩(wěn)健的公司。但面對現(xiàn)在較高的估值，未來業(yè)績增速能否匹配仍存在不確定性。

　　曾被外資買超紅線如今遭減持

　　11月20日晚，美的集團(tuán)（000333.SZ）發(fā)布公司控股股東美的控股及一致行動(dòng)人何享健通過大宗交易減持的公告，二者減持累計(jì)套現(xiàn)近56億元。美的表示，他們將減持后所獲資金在順德北滘投資約百億建設(shè)一家非營利性的和佑國際醫(yī)院。

　　減持后，美的控股及其一致行動(dòng)人何享健仍擁有美的31.12%的股權(quán)且未來12個(gè)月內(nèi)無減持計(jì)劃。此外，今年3月開始，美的監(jiān)事梁惠然、董秘江鵬、董事長方洪波紛紛減持，三人合計(jì)套現(xiàn)達(dá)13.7億元。具體減持情況如下圖所示：

　　數(shù)據(jù)來源：公司公告

　　截至11月25日，深交所信息顯示，美的QFII/RQFII/深股通投資者持股比例達(dá)25.71%，距26%紅線僅一步之遙。10月30日，滬、深交易所正式對外發(fā)布QFII、RQFII證券交易實(shí)施細(xì)則新規(guī)。自11月1日起，外資持股比例初始披露指標(biāo)將由26%調(diào)整至24%。

　　在此之前，7月6日美的QFII/RQFII/深股通投資者持股比例曾一度超過當(dāng)時(shí)規(guī)定的28%“紅線”，達(dá)28.01%，當(dāng)天股價(jià)上漲2.63%，報(bào)收64.03元/股。

　　今年以來，美的股價(jià)呈一路上漲勢態(tài)，截至減持公告發(fā)布日，年內(nèi)累計(jì)漲幅高達(dá)57.91%。伴隨著公司股價(jià)的一路走高，滬深港通持有美的股份的比例整體呈下降趨勢，從7月份的17.86%下降至11月的15.53%。

　　此外，陸股通龍虎榜持股情況顯示，近5個(gè)月外資機(jī)構(gòu)持有美的集團(tuán)的股份也在不斷減少。截至11月24日，匯豐銀行的持股比例從7月3日的6.83%下降至11月25日的5.78%；摩根大通的持股比例從3.61%降至3.35%；渣打銀行從3.2%降至3.09%；花旗銀行從1.78%降至1.32%；高盛從0.51%降至0.49%。

　　11月23日，北上資金凈流入100.51億,美的集團(tuán)被凈賣出0.89億元。截至11月26日收盤，美的每股報(bào)收87.02元，總市值6114億元。

　　未來業(yè)績高增長或難持續(xù)

　　回顧美的過去近十年的業(yè)績表現(xiàn)，不可否認(rèn)這是一家盈利穩(wěn)健的公司。但面對現(xiàn)在較高的估值，未來業(yè)績增速能否支撐起高估值，仍存在不確定性。

　　迄今成立五十余年的美的集團(tuán)，位于廣東順德。目前公司業(yè)務(wù)主要涵蓋消費(fèi)電器、暖通空調(diào)、機(jī)器人及工業(yè)自動(dòng)化系統(tǒng)三方面。

　　2010年-2019年，美的營收從1102.62億元增長至2782.16億元，年復(fù)合增長率達(dá)15.04%；同期，歸母凈利潤從37.46億元增長至242.11億元，年復(fù)合增長率達(dá)31.13%。

　　從上組數(shù)據(jù)可以看出，2017年-2019年美的利潤增速高于同期的營收增速，這得益于近兩年公司盈利能力有所提高，毛利率從2017年的25.02%提升至2019年的28.86%。

　　僅僅過去盈利穩(wěn)健還是不夠的，對于廣大投資人來說，未來的業(yè)績增長則顯的更加重要。國元證券研報(bào)顯示，我國家電行業(yè)在經(jīng)歷了2017年的高速增長后，2018年-2019年維持高位震蕩，2019年全年行業(yè)零售規(guī)模8032億元，同比降低2.2%。

　　國元證券認(rèn)為空調(diào)行業(yè)未來仍有4.5%年復(fù)合增長率。盡管國元證券給出了樂觀的預(yù)計(jì)，但這一增速是低于產(chǎn)業(yè)在線統(tǒng)計(jì)2009年-2018冷年十年間年復(fù)合增長率7%的增速。

　　今年以來，由于疫情影響，美的前三季度實(shí)現(xiàn)營收2167.61億元，同比下降1.88%。與之相反的是，今年以來公司估值一路上漲。

　　截至11月25日，美的市盈率已經(jīng)達(dá)到25倍，這一數(shù)據(jù)已超過上市以來99%的時(shí)間。最新數(shù)據(jù)顯示，盈利預(yù)測一致目標(biāo)價(jià)為86.42元/股，基本同當(dāng)前股價(jià)持平。

　　另外，據(jù)一致預(yù)測，2020年-2022年，美的營收規(guī)模將分別以1.73%、11.3%、9.05%的增速遞增；同期，利潤增速將分別達(dá)到4.61%、14.5%、12.62%。這一業(yè)績數(shù)據(jù)相比過往的17%，甚至近20%的增長來說，大為遜色。