時(shí)值年末，光伏玻璃供需緊張態(tài)勢(shì)仍在延續(xù)，市場(chǎng)關(guān)注度居高不下；但另一方面，隨著業(yè)內(nèi)企業(yè)數(shù)的激增，曾經(jīng)的產(chǎn)能過(guò)剩是否會(huì)再次出現(xiàn)，也是資本圈的焦點(diǎn)之一。特別是業(yè)內(nèi)眾多中小公司能否借助產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇前景、同時(shí)避免重蹈覆轍而走上新成長(zhǎng)周期，值得重視。其中【珈偉新能(300317)、股吧】（300317）便是代表之一。

　　行業(yè)展望

　　據(jù)申港證券11月下旬的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，光伏玻璃市場(chǎng)均價(jià)3.2mm為42元/平，2.0mm為34元/平，自7月至今漲幅75%；近一個(gè)月各企業(yè)玻璃原片價(jià)格漲幅21%，深加工鋼化片、鍍膜片漲幅為18~32%，小廠漲幅較大。近兩周來(lái)光伏玻璃漲價(jià)勢(shì)頭趨緩，但仍處于高位。

　　價(jià)格大漲的背后，是光伏玻璃供需一度失衡。這也讓下游廠商陷入“巧婦難為無(wú)米之炊”的處境。11月初，隆基股份（601012）、晶科能源、【天合光能(688599)、股吧】、東方日升（300118）等6家光伏組件頭部企業(yè)發(fā)布聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)光伏組件市場(chǎng)健康發(fā)展的聯(lián)合呼吁》，希望管理層考慮放開對(duì)光伏玻璃產(chǎn)能擴(kuò)張的限制。

　　突如其來(lái)的新冠肺炎疫情打亂了光伏企業(yè)的生產(chǎn)節(jié)奏，光伏產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)亦受到牽連，直接影響在建光伏項(xiàng)目以及新增光伏項(xiàng)目的進(jìn)度。據(jù)中銀證券（601696）研報(bào)，目前，歐美、澳洲、日韓等重點(diǎn)光伏市場(chǎng)的需求量已經(jīng)逐步恢復(fù)，2020年全球光伏組件需求有望達(dá)到133GW，2021-2022年達(dá)到180GW、214GW。據(jù)悉，與3.2mm玻璃單玻組件相比，應(yīng)用3.2mm、2.5mm、2.0mm厚度玻璃的雙玻組件對(duì)應(yīng)的光伏玻璃需求分別提升約100%、56%、25%。

　　由于光伏玻璃需求快速上升，光伏玻璃相關(guān)企業(yè)也在不斷增加。天眼查數(shù)據(jù)顯示，截至11月4日，我國(guó)境內(nèi)已新增2940家光伏玻璃相關(guān)企業(yè)，超過(guò)2019全年新增數(shù)量2100多家。

　　據(jù)悉，目前有關(guān)部門正研究制定有關(guān)促進(jìn)光伏玻璃行業(yè)發(fā)展文件，擬對(duì)光伏玻璃實(shí)行有別于傳統(tǒng)浮法玻璃的政策，以盡快釋放產(chǎn)能，緩解供應(yīng)偏緊，抑制價(jià)格上漲。此外，還將對(duì)光伏玻璃產(chǎn)能置換實(shí)行差別化政策。

　　光伏玻璃業(yè)是否會(huì)再現(xiàn)產(chǎn)能過(guò)剩，是資本圈關(guān)注的另一焦點(diǎn)。此前國(guó)內(nèi)光伏產(chǎn)能過(guò)剩一幕，以及不少上下游企業(yè)因2018年“5·13”政策實(shí)施后不適應(yīng)補(bǔ)貼下降而陷入運(yùn)營(yíng)窘境的局面，為圈內(nèi)熟知，所以更可預(yù)期的是具有定向指導(dǎo)意義的政策。而當(dāng)年大幅資本擴(kuò)張后的遺留問(wèn)題，至今也仍會(huì)不時(shí)的影響業(yè)內(nèi)企業(yè)。珈偉新能就是典型的代表之一。

　　典型代表：珈偉新能

　　處于光伏產(chǎn)業(yè)下游、以光伏電站運(yùn)營(yíng)和光伏照明設(shè)備產(chǎn)銷為主的珈偉新能11月9日晚公告，公司目前重要股東灝軒投資因質(zhì)押給中信證券的股票履約保障比例低于合同約定比例，中信證券計(jì)劃對(duì)質(zhì)押標(biāo)的股票進(jìn)行違約處置賣出，減持?jǐn)?shù)量合計(jì)不超過(guò)1496.54萬(wàn)股，減持比例不超過(guò)公司總股本的1.82%。

　　中信證券對(duì)灝軒投資所持公司股份的減持已上路，11月9日當(dāng)天，通過(guò)集合競(jìng)價(jià)方式賣出48.2萬(wàn)股，成交金額為391.04萬(wàn)元。

　　珈偉新能近年來(lái)的運(yùn)營(yíng)連續(xù)受到灝軒投資的不利影響，可謂一波未平一波又起，近一個(gè)月來(lái)連續(xù)違約。

　　?就在此次灝軒投資質(zhì)押違約之前，深交所于10月26日曾向?yàn)幫顿Y下發(fā)監(jiān)管函，指出灝軒投資仍未履行因2017年業(yè)績(jī)承諾不達(dá)標(biāo)而應(yīng)該履行的補(bǔ)償義務(wù)。這筆應(yīng)得的補(bǔ)償比珈偉新能今年第三季度單季的歸母凈利虧損額還要多。根據(jù)補(bǔ)償協(xié)議，灝軒投資應(yīng)補(bǔ)償股份數(shù)量為175.65萬(wàn)股，折合金額為895.91萬(wàn)元。

　　?2018年業(yè)績(jī)大幅滑坡之后，運(yùn)營(yíng)恢復(fù)之路坎坷，珈偉新能2020年三季報(bào)又險(xiǎn)些虧損――公司第三季度單季歸母凈利虧損600萬(wàn)元，前三個(gè)季度歸母凈利合計(jì)為0.11億元，和去年同期相比艱難轉(zhuǎn)正。業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)看，據(jù)今年中報(bào)，LED草坪燈及光伏發(fā)電運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)占總營(yíng)收之比分別為49.15%和30.38%，但光伏發(fā)電的毛利為63.72%，遠(yuǎn)高于前者，可見該業(yè)務(wù)之重要性。

　　珈偉新能歸屬母公司凈利統(tǒng)計(jì)：

　　來(lái)源：IFIND，財(cái)經(jīng)網(wǎng)

　　珈偉新能2018年年報(bào)營(yíng)收16.9億元，同比腰斬，虧損19.9億元，同比下滑了732%，主要原因在于資產(chǎn)減值高達(dá)18.02億元，占營(yíng)收利潤(rùn)總額91.86%。珈偉新能對(duì)其4家子公司的新增提商譽(yù)減值就高達(dá)12.97億元，受到此前關(guān)聯(lián)交易收購(gòu)的莫大拖累。

　　而4家子公司中，業(yè)績(jī)變臉?lè)茸畲蟮氖侨A源新能源。2014年12月珈偉股份與振發(fā)能源、灝軒投資簽訂《發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買資產(chǎn)協(xié)議之補(bǔ)充協(xié)議》購(gòu)買華源新能源100%股權(quán)，標(biāo)的資產(chǎn)的評(píng)估價(jià)值為18億元。

　　華源新能源2017年追溯調(diào)整后凈利潤(rùn)未完成當(dāng)年業(yè)績(jī)承諾。更意外的是，承諾期剛過(guò)，華源新能源2018年業(yè)績(jī)就大幅下滑，凈虧高達(dá)4.38億元，凈利潤(rùn)同比下降186%。珈偉新能去年5月就收到深交所問(wèn)詢函，要求說(shuō)明華源新能源承諾期結(jié)束后業(yè)績(jī)立即變臉的原因及合理性。

　　在今年10月26日的問(wèn)詢函中，深交所提醒公司，公司股東必須按照國(guó)家法律法規(guī)，切實(shí)履行作出的各項(xiàng)承諾并承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。截至目前，珈偉新能尚未就此給出一個(gè)令市場(chǎng)滿意的回應(yīng)。

　　2017年、2018年、2019年年報(bào)及2020年中報(bào)的資本支出與折舊攤銷之比為435.07%、122.21%、29.56%和45.07%，顯示珈偉新能的運(yùn)營(yíng)策略由經(jīng)歷激進(jìn)高峰后快速收縮，同時(shí)，以上各期的資產(chǎn)收益率為6.67%、-50.33、43.91%和0.89%。兩方面數(shù)據(jù)對(duì)比觀察，可以說(shuō)珈偉新能的投資效率已走出谷底，但此前頻繁資產(chǎn)收購(gòu)遺留問(wèn)題仍不時(shí)的干擾公司運(yùn)營(yíng)。

　　珈偉新能近2年來(lái)資本運(yùn)作明細(xì)：

　　來(lái)源：IFIND，財(cái)經(jīng)網(wǎng)

　　就在11月20日，珈偉新能又發(fā)布公告稱，公司旗下上海珈偉和湖南水利擬于近日一起與振發(fā)新能、協(xié)鑫光伏簽署《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，確定以3.5億元收購(gòu)其中一個(gè)光伏電站項(xiàng)目――寧夏慶陽(yáng)新能源100%的股權(quán)，其中上海珈偉支付人民幣7000萬(wàn)元收購(gòu)慶陽(yáng)新能源20%的股權(quán)。

　　在25日的公告中，珈偉新能稱上海珈偉此次收購(gòu)規(guī)模較小，收購(gòu)?fù)瓿珊蟛粫?huì)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐捎绊?，但可抵扣振發(fā)系欠上市公司及其子公司的部分應(yīng)收賬款和其他應(yīng)收款，有利于上市公司應(yīng)收賬款的回收。

　　珈偉新能大股東一覽（截至11月19日）：

　　來(lái)源：IFIND，財(cái)經(jīng)網(wǎng)

　　最新資料顯示，振發(fā)能源仍為珈偉新能第一大股東，灝軒投資為公司第四大股東。珈偉新能走過(guò)的路較有代表性，公司尚未從歷史的關(guān)聯(lián)收購(gòu)交易中完全拔出“泥腿”，又祭出這新計(jì)劃希望改善自身財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。其能否借助行業(yè)復(fù)蘇前景開啟新的成長(zhǎng)周期而不重蹈覆轍，仍待資本圈審慎觀察。