近期，游戲板塊為再度成為市場熱點關(guān)注之一。綜合三季報之后，機(jī)構(gòu)對于完美世界（002624）的深度研究可以發(fā)現(xiàn)，公司質(zhì)地頗佳，亮點眾多。伴隨著年底文娛市場旺季來臨，建議關(guān)注現(xiàn)金流充沛、有高端引擎使用能力、有端游/主機(jī)研發(fā)實力或經(jīng)驗的完美世界。

　　國泰君安證券認(rèn)為，2020H1受到疫情居家影響，線上娛樂需求邊際提升，行業(yè)景氣度高，傳媒板塊估值到達(dá)頂部，取得較高絕對收益及相對收益，板塊成交額明顯放大。20Q3估值見頂回落，等待公司業(yè)績進(jìn)一步兌現(xiàn)。隨著5G建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)，滲透率步入加速期，商業(yè)化應(yīng)用落地在即，云游戲、VR/AR有望成為5G下游確定性應(yīng)用，用戶代際切換疊加5G時代到來，傳媒行業(yè)迎來新變革，重點看好完美世界。

　　海通證券認(rèn)為：完美世界是國內(nèi)集“游戲+影視”于一體的龍頭公司，是公司精品研發(fā)商出身，后續(xù)產(chǎn)品儲備豐富，包括《夢幻新誅仙》、《幻塔》等數(shù)款涵蓋MMORPG、回合制、二次元、沙盒、SLG、ARPG、開放世界等多種類型和題材的新游戲，認(rèn)為有望保證公司業(yè)績增長趨勢。

　　中金證券認(rèn)為未來，公司多款在研產(chǎn)品將陸續(xù)上線，包括回合制MMO《夢幻新誅仙》、開放世界RPG《幻塔》、ARPG《戰(zhàn)神遺跡》國內(nèi)版，以及ARPG、競技、休閑等品類。此外，公司亦儲備有主機(jī)游戲《新誅仙世界》等大屏產(chǎn)品。預(yù)計公司2021 年起有望進(jìn)入產(chǎn)品集中上線的收獲期。

　　華泰證券認(rèn)為主要頭部游戲廠商正加速布局原生云游戲，期待5G 時代“殺手級”原生云游戲的出現(xiàn)為云游戲的普及提供強(qiáng)力助推。騰訊、三七互娛（002555）、盛趣游戲、完美世界等國內(nèi)頭部游戲公司已經(jīng)將原生云游戲內(nèi)容設(shè)計作為云游戲發(fā)展戰(zhàn)略中的重要部分。從17 年開始，完美世界致力于云游戲研發(fā)，推出《深海迷航》云游戲。19 年3 月與谷歌達(dá)成戰(zhàn)略合作，積極探索包括云游戲、AR、VR 等在內(nèi)的新的游戲類型；而20 年3 月又宣布將攜手國內(nèi)5G、VR 頭部公司，率先合作布局“5G+VR+云游戲”領(lǐng)域，搶占5G 時代游戲新賽道。5 月表示打造原生云游戲產(chǎn)品矩陣。7 月2 日首款云游戲《新神魔大陸》獨家首發(fā)中國電信天翼云游戲平臺。20 年9 月公司公告將在《誅仙》IP 的基礎(chǔ)上研發(fā)原生云游戲。

　　民生證券認(rèn)為《幻塔》為完美世界首款虛幻4 引擎游戲，畫面效果相較過去的游戲有較大提升。高品質(zhì)主機(jī)玩法的手游開發(fā)，需要的是一流的游戲研發(fā)能力、一流的美術(shù)設(shè)計能力、大量的資金支持和對主機(jī)玩法深刻的理解；建議關(guān)注現(xiàn)金流充沛、有高端引擎使用能力、有端游/主機(jī)研發(fā)實力或經(jīng)驗的完美世界公司。

　　（：苗蘇）