于2010年上市的敏華控股(01999)，其股價(jià)從最低的0.424港元每股漲至今年的15.56港元每股，歷史最大漲幅3569.81%，股價(jià)十年復(fù)合增速超43%，是典型的“長(zhǎng)牛股”，錯(cuò)過(guò)該股的眾多投資者深感遺憾。

　　不過(guò)，匯森家居(02127)的上市有望重演敏華控股股價(jià)走勢(shì)，這不僅是因?yàn)槎哂邢嗨频陌l(fā)展路徑，均成為了細(xì)分行業(yè)的龍頭，更為重要的是，身處內(nèi)地的匯森家居憑借出色的運(yùn)營(yíng)，在發(fā)展速度、盈利能力等方面領(lǐng)先敏華控股，再加上廣闊的成長(zhǎng)空間以及較低的估值，匯森家居成為下一個(gè)敏華控股已是大概率事件。

　　了解到，敏華控股1992年在香港成立，專注于沙發(fā)、床墊及智能家居領(lǐng)域，借沿海開放城市“地利”優(yōu)勢(shì)，憑出口起家，先后拓展至東亞、歐洲、北美市場(chǎng)。2009年，其從新加坡退市后，于2010年在香港上市，且業(yè)務(wù)由出口逐漸向國(guó)內(nèi)市場(chǎng)發(fā)力，雙輪戰(zhàn)略驅(qū)動(dòng)下，業(yè)績(jī)規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)。截至目前，敏華控股已成為全球功能沙發(fā)龍頭。

　　而扎根于江西贛州的匯森家居，憑借管理層團(tuán)隊(duì)在板式家具行業(yè)的多年經(jīng)驗(yàn)，能夠設(shè)計(jì)、開發(fā)及制造功能性及經(jīng)濟(jì)型的板式家具，并提供廣泛的家具產(chǎn)品組合，以滿足全球多元化市場(chǎng)不斷變化的市場(chǎng)需求，與包括沃爾瑪在內(nèi)的多個(gè)海內(nèi)外零售商取得長(zhǎng)期穩(wěn)定合作。

　　據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，以出口額計(jì)，匯森家居為2019年中國(guó)最大的板式家具出口商，在中國(guó)的板式家具出口市場(chǎng)占有約3.92%的市場(chǎng)份額。2019年，中國(guó)前五大板式家具出口商中，除了匯森家居，第二至第五大的市場(chǎng)份額合計(jì)僅為1.81%，為匯森家居的一半?？梢?jiàn)匯森家居的龍頭地位相當(dāng)突出。。

　　由上可見(jiàn)，匯森家居與敏華控股的發(fā)展模式極為相似，即以出口業(yè)務(wù)起家，并逐漸成為了細(xì)分行業(yè)的龍頭。不過(guò)，從近年來(lái)的業(yè)務(wù)擴(kuò)張速度以及盈利能力來(lái)看，匯森家居不輸于敏華控股。

　　據(jù)招股書顯示，過(guò)去三年，匯森家居的收入從28.24億人民幣增至2019年的37.19億元，年復(fù)合增速近15%;與此同時(shí)，股東凈利潤(rùn)從3.35億元增至5.68億元，年復(fù)合增速超30%。反觀敏華控股，其過(guò)去三個(gè)財(cái)年的收入增速為10.45%，股東凈利潤(rùn)復(fù)合增速3.25%，增速已趨于平穩(wěn)。

　　不止于此，二者盈利能力亦不相上下。過(guò)去三年，匯森家居的凈利率分別為11.86%、11.59%、15.28%，而敏華控股過(guò)去三個(gè)財(cái)年的凈利率分別為15.50%、12.48%、13.93%。從數(shù)據(jù)上便可直觀感受到，特別是2019年，匯森家居的盈利能力顯著提升。

　　此外，匯森家居擁有廣闊的發(fā)展空間。據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，2020年至2024年，國(guó)內(nèi)板式家具市場(chǎng)將以4.8%的復(fù)合增速增長(zhǎng)至3201億元;而在海外市場(chǎng)中，中國(guó)家具出口額2019年便高達(dá)995億美元，從2020至2024年，該出口額將以3.2%的復(fù)合增速持續(xù)增長(zhǎng)。匯森家居作為中國(guó)最大的板式家具出口企業(yè)，將繼續(xù)享受行業(yè)發(fā)展紅利，穩(wěn)定成長(zhǎng)可期。

　　可喜的是，以匯森家居目前的發(fā)行估值來(lái)看，二級(jí)市場(chǎng)投資者可謂“撿到寶”。以公司招股價(jià)的中位價(jià)1.715港元每股計(jì)算，匯森家居上市后的市值為51.45億港元，若以2019年經(jīng)調(diào)整純利5.81億人民幣(約6.75億港元)計(jì)算，市盈率約7.62倍。反觀敏華控股，其目前的靜態(tài)市盈率已高達(dá)35倍，這意味著匯森家居上市后或有接近5倍的成長(zhǎng)空間，公司毫無(wú)疑問(wèn)會(huì)成為一只超具潛力的“長(zhǎng)牛股”。

　　顯然，匯森家居的價(jià)值已獲得資本認(rèn)可。了解到，在此次IPO中，匯森家居引入了7名基石投資者，認(rèn)購(gòu)總額約6.21億港元的股份，占發(fā)行股份的近一半。其中，Capital Investment LLC認(rèn)購(gòu)約7750萬(wàn)港元，贛州華順認(rèn)購(gòu)4730萬(wàn)港元，贛州發(fā)展集團(tuán)認(rèn)購(gòu)7100萬(wàn)港元，Lead Capital認(rèn)購(gòu)5430萬(wàn)港元，龍南建投認(rèn)購(gòu)1.18億港元，南康城發(fā)集團(tuán)認(rèn)購(gòu)2.23億港元，Stellar Global認(rèn)購(gòu)2330萬(wàn)港元。

　　值得注意的是，贛州華順、贛州發(fā)展集團(tuán)、龍南建投、南康城發(fā)集團(tuán)實(shí)控人均為贛州及下轄區(qū)域國(guó)資，這四家基石投資總額達(dá)4.66億港元。國(guó)資的入股，充分體現(xiàn)了當(dāng)?shù)卣畬?duì)匯森家居發(fā)展前景的肯定與支持，也為投資者打了一劑強(qiáng)心針。

　　至12月18日時(shí)，匯森家居的公開發(fā)售便將截止，距離12月29日的正式上市也僅有12天，下一個(gè)敏華控股，或許就這樣悄然登陸資本市場(chǎng)。