繼2017年控股內(nèi)蒙古通遼澤強后，老百姓（603883）再斥資6.8億元收購赤峰人川大藥房，繼續(xù)擴張內(nèi)蒙古市場。

　　老百姓（603883.SH）全國零售藥房網(wǎng)絡(luò)正加速擴張。

　　12月20日晚間，老百姓發(fā)布關(guān)于收購赤峰人川大藥房連鎖有限公司100%股權(quán)公告，公司擬以6.8億元自有資金收購上海騁臻企業(yè)管理合伙企業(yè)(有限合伙)等三家企業(yè)間接持有的赤峰人川大藥房連鎖有限公司（以下簡稱“赤峰人川大藥房”）100%的股權(quán)。

　　在此消息影響下，12月21日，老百姓股價高開69元/股，截至收盤，報收68.53元/股，漲0.96%，總市值280.1億元。

　　根據(jù)公告，赤峰人川大藥房成立于2001年11月，是內(nèi)蒙古赤峰市最大連鎖藥房之一，現(xiàn)擁有直營門店235家、加盟店52家。

　　老百姓董事長謝子龍曾對媒體表示，內(nèi)蒙古是老百姓市占率前三的11個省級市場之一，本次交易是公司網(wǎng)絡(luò)擴張戰(zhàn)略的重要落子。

　　據(jù)開源證券研報顯示，2017年9月，老百姓通過收購內(nèi)蒙古通遼澤強成為內(nèi)蒙古市占率第一的藥房（第二為赤峰人川大藥房，第三為仁和堂）。

　　老百姓董秘馮詩倪12月21日對時代財經(jīng)表示，通遼澤強已在內(nèi)蒙古當?shù)亟?jīng)營多年，此次收購赤峰人川大藥房可與通遼澤強形成合力，更好的擴展內(nèi)蒙古市場。

　　老百姓是中國上市連鎖藥房龍頭之一，根據(jù)財報，老百姓門店數(shù)量由2015年的1483家增至2020年9月末的6177家，僅次于一心堂（002727）6911家。

　　在今年6月舉行的股東大會上，老百姓提出未來每年新增2000家門店的目標。今年11月初，老百姓借款10億，并提出3年再增3000家門店的目標。

　　天使投資人王赤坤12月21日對時代財經(jīng)表示，連鎖藥店有著“頭部為王”效應(yīng)，包括老百姓在內(nèi)的四大上市連鎖藥房都在通過跑馬圈地、并購擴張等手段展開頭部競爭。

　　6.8億再下一城

　　截至今年上半年，老百姓線下零售門店已覆蓋22個省，130多個城市，總數(shù)6177家門店。

　　不過，從營收數(shù)據(jù)來看，老百姓的“主戰(zhàn)場”集中在華中、華東地區(qū)，2020年三季報顯示，老百姓五大區(qū)域營業(yè)收入合計101.2億元，其中華北地區(qū)收入12.28億元，僅占總營收的12.14%，而華中和華東區(qū)域占比分別為39.19%和27.28%。

　　相較于華中、華東地區(qū)的門店數(shù)量，華北地區(qū)門店也落后不少。據(jù)三季報，老百姓位于華中、華東地區(qū)門店數(shù)量分別為1567家、1445家，華北地區(qū)為596家，僅多于華南地區(qū)（376家）。

　　醫(yī)藥行業(yè)分析師、深圳中金華創(chuàng)基金管理有限公司董事長龔濤12月21日對時代財經(jīng)表示，此次老百姓收購內(nèi)蒙古企業(yè)、發(fā)力華北市場，能夠擴大老百姓在北方的布局進而彌補華北市場的業(yè)績短板、補充落后門店數(shù)量?！俺喾迦舜ù笏幏繕I(yè)績良好，業(yè)績并表不僅能增強上市公司營收和業(yè)績，對于同業(yè)競爭對手來說也擠占了市場份額?！?/p>

　　公告顯示，赤峰人川大藥房2019年的銷售收入約4.18億元，凈利潤3198萬元；2020年1-11月營收4.01億元，凈利潤3258.90萬元。

　　目前，在四家頭部上市連鎖藥房中，僅有老百姓一家布局內(nèi)蒙古市場，一心堂、益豐藥房（603939）、大參林（603233）則將北方區(qū)域的重點放在北京、天津、山西等地。

　　馮詩倪對時代財經(jīng)表示，“內(nèi)蒙古地區(qū)雖存在人口密度上的問題，但相應(yīng)的，在開店成本、人工成本、門店經(jīng)營費用上也會有所減少。”

　　“跑馬圈地”勢頭不減

　　老百姓并購擴張的腳步從未停下來。據(jù)2020年半年報，老百姓通過保留原創(chuàng)始人部分股權(quán)的“星火”模式控股收購區(qū)域龍頭，實現(xiàn)跨省擴張和布局優(yōu)勢市場，到今年上半年，已通過星火模式并購超1500家門店，分布在江蘇、甘肅等8個省份。

　　據(jù)時代財經(jīng)不完全統(tǒng)計，截至今年三季度，老百姓已涉及10起收購，包括收購邵陽市祥和春天大藥房、安徽安寧大藥房連鎖有限公司旗下藥房等。

　　瘋狂擴張少不了“燒錢”，在龔濤看來，基于連鎖藥房的擴張屬性，包括老百姓在內(nèi)的四大上市連鎖藥房都是通過并購爭奪市場份額，在“跑馬圈地”之下，誰能有充足的資金支持才是關(guān)鍵。

　　今年11月初，老百姓向國際金融公司 International Finance Corporation（以下簡稱“IFC”）申請10億元等值人民幣長期低息貸款，用于中國地區(qū)拓展門店、建設(shè)物流網(wǎng)絡(luò)和收并購安排。按照公司披露的信息，這筆貸款將有助于公司在未來3年內(nèi)，通過有機增長增加約1800家直營門店，收購增加約1200家門店。

　　對于該借款是否也用于收購赤峰人川大藥房的問題，馮詩倪表示，“IFC（借款）并不只是用于此次收購，而是為公司整體的開店發(fā)展而做的，當然也包括這次收購和后續(xù)其他新店的使用?！?/p>

　　盡管頭部企業(yè)受資本青睞從而獲得更多“擴張彈藥”，但也導致企業(yè)資產(chǎn)負債率不斷增加。根據(jù)歷年財報，老百姓2015年資產(chǎn)負債率僅為39.69%，到2020年三季度增至57.18%。而大參林2020年三季度的資產(chǎn)負債率約為48.07%，維持在合理范圍內(nèi)，且無長期借款。同時期益豐藥房和一心堂的資產(chǎn)負債率分別為53.39%、41.52%。

　　持續(xù)并購，也讓老百姓商譽大幅增長。截至2020年上半年，老百姓商譽為25.98億元，高于大參林、一心堂的11.45億元和10.84億。