相信大家都有過這樣的經(jīng)歷，在某寶上以“南極人”為關(guān)鍵詞，能搜索出很多商品，琳瑯滿目，涉及到日常生活的方方面面，除保暖內(nèi)衣外，還有諸如暖寶寶，烘鞋器，乳膠床墊等，隨便點(diǎn)開一個(gè)，月銷量至少也有四五千起步。從戶外運(yùn)動(dòng)，到兒童用品、個(gè)人護(hù)理再到汽車用品等，該品牌被眾多網(wǎng)友戲稱為“萬物皆可南極人”。

　　南極人創(chuàng)立于1998年，2008年推出“品牌授權(quán)”的商業(yè)模式，通過關(guān)閉自營(yíng)工廠，簽約并授權(quán)供應(yīng)商合作工廠生產(chǎn)“南極人”品牌的產(chǎn)品，整合過剩的供應(yīng)鏈，同時(shí)簽約合作經(jīng)銷商，授權(quán)其銷售“南極人”品牌產(chǎn)品，市場(chǎng)給南極電商（002127）商業(yè)模式的一個(gè)形象比喻是“賣吊牌”，2015年其借殼江蘇新民科技上市。

　　“賣吊牌”讓南極人業(yè)績(jī)步入快車道。2019年度，南極電商實(shí)現(xiàn)營(yíng)收39.07億元，同比增長(zhǎng)16.52%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)12.06億元，同比增長(zhǎng)36.06%。其中，品牌綜合服務(wù)業(yè)務(wù)毛利率高達(dá)93.36%，貼牌業(yè)務(wù)營(yíng)收高達(dá)13.05億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)增速也高達(dá)36.06%。

　　2019年，南極電商在各電商渠道可統(tǒng)計(jì)的GMV達(dá)305.59億元，同比增長(zhǎng)48.92%。其中南極人品牌GMV為271.38億元，占公司整體GMV的88.9%，同比增長(zhǎng)52.86%。

　　無故跌停

　　1月4日，2021年首個(gè)交易日，A股迎來了“開門紅”，不過曾以保暖內(nèi)衣著稱的南極電商卻沒能給自己的股價(jià)“保保暖”，在毫無征兆和明顯利空的情況下，連續(xù)吃了兩個(gè)跌停，累計(jì)下跌近20%。

　　1月4日，南極電商開盤后閃崩跌停；1月5日開盤后，南極電商再次直奔跌停而去，300多億的龍頭電商股在連續(xù)跌停打擊下，1月5日收盤價(jià)為11.09元。這一波屬實(shí)讓股民們看懵了，甚至有人將其與開年最慘股【康隆達(dá)(603665)、股吧】（603665）相提并論。

　　5日晚間，南極電商舉行機(jī)構(gòu)投資者電話交流會(huì)，向機(jī)構(gòu)投資者釋疑。南極電商董事長(zhǎng)張玉祥在電話會(huì)上緊急喊話，稱將推出回購(gòu)計(jì)劃，金額是歷次回購(gòu)中最高的一次，分紅也會(huì)繼續(xù)。

　　根據(jù)南極電商最新的董事會(huì)決議公告，公司將以回購(gòu)總金額不低于5億元、不超過7億元人民幣，回購(gòu)股份價(jià)格不超過人民幣15元/股（含15元/股）的條件，回購(gòu)預(yù)計(jì)股份4666.67萬股，按回購(gòu)金額上限測(cè)算，約占公司總股本的1.90%。

　　回購(gòu)股份的實(shí)施期限為自董事會(huì)審議通過回購(gòu)股份方案之日起不超過6個(gè)月。

　　一份研報(bào)

　　盡管南極電商半年報(bào)和三季報(bào)扣非凈利均穩(wěn)步增長(zhǎng)、且未有其他利空消息出現(xiàn)，但市場(chǎng)上依舊有其“造假”傳聞。這次毫無理由的股價(jià)閃崩，卻突然帶火了興業(yè)證券某分析師2019年發(fā)布的一份研報(bào)《盈余管理和盈余操縱的界定和識(shí)別》，在這份研報(bào)中一段關(guān)于“體外循環(huán)造假的識(shí)別”段落，被市場(chǎng)普遍解讀為針對(duì)的就是南極電商。報(bào)告提到XX電商存在造假的六大疑點(diǎn)，分別是凈利率非常高而無明顯壁壘、無明顯的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手、非常輕資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)模式、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)質(zhì)量差，應(yīng)收賬款、經(jīng)營(yíng)規(guī)模翻倍增長(zhǎng)，員工數(shù)量反而下降、供應(yīng)商和客戶高度重疊。

　　報(bào)告中稱，比較2015-2017年的數(shù)據(jù)，XX電商通過稅務(wù)角度計(jì)算的公司當(dāng)年應(yīng)繳納的增值稅金額遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于通過財(cái)報(bào)角度季度的增值稅金額；前五大客戶和前五大供應(yīng)商卻高度重疊；實(shí)際控制人無其他體外業(yè)務(wù)，卻頻繁進(jìn)行股權(quán)質(zhì)押，實(shí)控人第一筆股權(quán)質(zhì)押（2016-03-22）發(fā)生于借殼上市之后不到半個(gè)月（2016年3月7日借殼上市）。

　　這份報(bào)告，被認(rèn)為財(cái)務(wù)造假的案例指向的就是南極電商。比較報(bào)告中提到XX電商借殼上市的時(shí)間和實(shí)控人第一筆股權(quán)質(zhì)押的時(shí)間，對(duì)照南極電商的歷年公告，2016年3月7日，“新民科技”變更為“南極電商”；2016年3月22日，南極電商實(shí)控人張玉祥質(zhì)押部分股份――這些都和報(bào)告中提到的時(shí)間吻合。

　　回購(gòu)有用？

　　以公開數(shù)據(jù)來看，2020年半年報(bào)后，機(jī)構(gòu)數(shù)量和累計(jì)持有股數(shù)大幅下降，2020年6月30日，432家機(jī)構(gòu)累計(jì)持有其99446萬股，至2020年9月30日，100家機(jī)構(gòu)累計(jì)持有其74829萬股，機(jī)構(gòu)持股數(shù)量減倉(cāng)幅度達(dá)25%。從1月4日、5日的龍虎榜數(shù)據(jù)看，機(jī)構(gòu)還在清倉(cāng)式出貨。

　　機(jī)構(gòu)出貨，散戶接盤。

　　2020年3月31日，南極電商股東戶數(shù)為1.84萬戶，戶均持有流通股10.3萬股；2020年9月30日，股東戶數(shù)繼續(xù)上升，達(dá)到3.54萬戶，較半年前接近翻倍。

　　迫于連續(xù)殺跌的壓力，南極電商5日晚間推出回購(gòu)計(jì)劃?！盀榇龠M(jìn)公司的可持續(xù)發(fā)展、維護(hù)廣大股東利益、增強(qiáng)投資者信心，同時(shí)為進(jìn)一步建立健全公司的長(zhǎng)效激勵(lì)機(jī)制，吸引和留住優(yōu)秀人才，依據(jù)相關(guān)規(guī)定，公司擬使用自有資金以集中競(jìng)價(jià)的方式回購(gòu)部分公司股份，用于后續(xù)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)或員工持股計(jì)劃。”

　　不過有一點(diǎn)需要注意，回購(gòu)的同時(shí)，南極電商也有大筆減持。董事劉睿于2020年12月21日至24日，減持公司股票520余萬股，套現(xiàn)超過7000萬元；實(shí)際控制人張玉祥，在12月22日質(zhì)押了自己持有的公司股票510萬股，目前股票較其質(zhì)押日下跌25%。

　　南極電商總市值自2020年7月10日達(dá)到近600億以來，一路下滑，2021年連續(xù)兩個(gè)交易日吃跌停，下跌趨勢(shì)加速，從目前來看，回購(gòu)手段收效甚微，1月6日，南極電商股價(jià)繼續(xù)下跌。截至收盤，南極電商報(bào)10.37元/股，跌幅6.49%，市值僅254億。