1月13日，記者從宜賓紙業(yè)（600793）（600793）發(fā)布的2020年度業(yè)績(jī)預(yù)告獲悉，公司繼2019年度扣非后虧損9021萬(wàn)元后，公司預(yù)計(jì)2020年度扣非后將再次虧損約1.69億元，同比增加虧損7879萬(wàn)元，增虧幅度為87.34%。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，上市公司連續(xù)2年虧損將被“特別處理”，戴上“ST”帽子；如果繼續(xù)虧損1年，將被戴上“*ST”帽子，有可能暫停上市甚至退市。不過(guò)，市場(chǎng)上就有這么一群不怕虧損、不怕戴帽、不怕暫停上市和退市的投機(jī)者，輪番炒作，使其自1月6日以來(lái)連續(xù)7個(gè)交易日漲停。

　　股價(jià)“沾光”紙業(yè)回暖

　　記者注意到，2020年12月31日，宜賓紙業(yè)收盤價(jià)8.06元/股，進(jìn)入2021年后連續(xù)7個(gè)漲停，截至2020年1月14日收盤時(shí)，已上漲至15.97元/股，在9個(gè)交易日里，共計(jì)上漲了7.91元/股，上漲幅度高達(dá)98.14%，也就是說(shuō)，接近翻了一番。公司也曾多次進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)提示，但市場(chǎng)資金依然我行我素。

　　2020年三季度末時(shí)，公司第一大股東五糧液（000858）集團(tuán)持股7936.852萬(wàn)股，占比44.87%；第二大股東四川省鐵投集團(tuán)持股2948.4萬(wàn)股，占比16.67%，在9個(gè)交易日里，賬戶增值分別超6.27億元、2.33億元。公司第三至第十大股東均為自然人股東，賬戶增值在528-1500萬(wàn)元之間，堪稱皆大歡喜。

　　是什么原因掀起了如此兇猛的漲價(jià)風(fēng)潮？據(jù)了解，一方面，木漿等造紙原料價(jià)格上漲。目前漿板原料價(jià)格已漲到6000元/噸以上，而往年僅為4000多元/噸，加上上千元的其他原料和加工費(fèi)，紙企還一定盈利。

　　另一方面，紙漿期貨上漲，進(jìn)而帶動(dòng)外盤木漿報(bào)價(jià)走高。我國(guó)是世界上最大的原生紙漿進(jìn)口國(guó)，木漿進(jìn)口依存度在60%以上。自2020年第三季度開始，在漿廠減產(chǎn)、森林火災(zāi)、需求逐步提升等因素影響下，國(guó)際商品漿價(jià)開始逐漸上升。

　　在現(xiàn)貨方面，上市公司晨鳴紙業(yè)（000488）、太陽(yáng)紙業(yè)（002078）、華泰股份（600308）等陸續(xù)發(fā)布2021年1月漲價(jià)函以及停機(jī)計(jì)劃，漲價(jià)200元-500元/噸不等。

　　“要說(shuō)紙業(yè)有好‘牛逼’，看看生產(chǎn)廠家對(duì)于接受預(yù)付款的態(tài)度就知道了。先收款，再生產(chǎn)，這是任何一家企業(yè)夢(mèng)寐以求的好事，但目前已經(jīng)出現(xiàn)了造紙廠拒收預(yù)付款的怪事，主要是擔(dān)心收了人家的預(yù)付款，不能保證按時(shí)交貨?！庇袠I(yè)內(nèi)人士在接受記者采訪時(shí)作了如上描述。

　　七個(gè)漲停很離譜

　　1月12日夜間，宜賓紙業(yè)預(yù)告，2020年度扣非前將虧損9800萬(wàn)元；扣非后將虧損1.69億元，同比增虧7879萬(wàn)元，增虧幅度為87.34%。值得注意的是，這是公司繼2019年度扣非后虧損9021萬(wàn)元后的再次虧損。

　　對(duì)于2020年公司巨虧原因：公司方面表示，一是2020年1-9月，受全球疫情影響，國(guó)際漿價(jià)處于歷史低位，公司下游客戶需求下降，主要產(chǎn)品食品包裝原紙及生活原紙量?jī)r(jià)齊跌，從而導(dǎo)致公司產(chǎn)品的綜合毛利率下降；二是2020年公司因技術(shù)改造、疫情停產(chǎn)及周期性停車大修，使公司固定費(fèi)用增加。

　　事實(shí)上，公司虧損并不令人意外。2020年前三季度，公司扣非前就虧損了1.07億元，而公司預(yù)計(jì)2020年全年扣非前將虧損9800萬(wàn)元，兩相對(duì)比，表明公司在2020年第四季度還盈利了900萬(wàn)元。因?yàn)槟壳肮緩氖碌氖称钒b原紙、生活用紙?jiān)埖纳罴庸ず弯N售業(yè)務(wù)，得益于從2020年第四季度，特別是2020年12月以來(lái)，全國(guó)各地生活用紙的漲價(jià)潮。

　　只不過(guò)區(qū)區(qū)900萬(wàn)元，怎能填補(bǔ)9800萬(wàn)元的虧損“窟窿”？按理說(shuō)，1月13日，公司股票價(jià)格應(yīng)該有所回調(diào)甚至跌停，但市場(chǎng)表現(xiàn)卻不按常理出牌，又是連續(xù)兩個(gè)漲停，1月14日，公司股票價(jià)格被封在15.97元/股的漲停板上。

　　目前業(yè)內(nèi)比較一致的看法是，從短期看，可能要持續(xù)到2020年3月蔗渣新漿供應(yīng)穩(wěn)定之時(shí)，才是價(jià)格止?jié)q之日。從中長(zhǎng)期看，隨著“禁廢令”落地、“禁塑令”趨嚴(yán)，以及供需關(guān)系緊平衡，后續(xù)還有上漲空間。

　　不過(guò)，在成都雨綺投資管理有限公司董事長(zhǎng)劉龍崗看來(lái)，目前宜賓紙業(yè)股價(jià)上漲得有些離譜！他的理由是，公司在市場(chǎng)占有份額上并不占優(yōu)勢(shì)。據(jù)悉，目前公司食品包裝原紙年產(chǎn)能僅有25萬(wàn)噸，加上10萬(wàn)噸的生活用紙?jiān)埖哪戤a(chǎn)能，也只有35萬(wàn)噸，僅僅相當(dāng)于晨鳴紙業(yè)的8%。

　　擔(dān)心被戴上“*ST”帽子

　　有知情人士稱，公司之所以仍然“穩(wěn)坐釣魚臺(tái)”，原因在于“非經(jīng)常性收益”，遠(yuǎn)的不說(shuō)，僅以2019年為例，公司扣非前雖然盈利1235萬(wàn)元，但扣非后則虧損9021萬(wàn)元。

　　其原因在于，2019年公司收到公司老廠區(qū)搬遷補(bǔ)償款近6億元；收到成都市鑫地建設(shè)投資有限公司搬遷補(bǔ)償款1.18億元，并確認(rèn)收益9363萬(wàn)元。換句話講，如果沒有這一因素，2019年無(wú)論扣非前、扣非后都是虧損的。事實(shí)上，這樣的情形早已不是第一次了，公司已經(jīng)連續(xù)10余年維持了這樣的“常態(tài)”，因此惹得上交所問(wèn)詢。

　　另外一個(gè)原因是，目前公司的控股股東為財(cái)大氣粗的五糧液集團(tuán) 。2018年末，公司資產(chǎn)負(fù)債率約為90%，為此，五糧液集團(tuán)通過(guò)其子公司五糧液集團(tuán)財(cái)務(wù)公司向公司提供了21.6億元貸款，置換了前期宜賓市國(guó)資公司對(duì)公司的直接借款、委托借款和擔(dān)保借款，并降低了借款利率。

　　基于上述基本面，有造紙行業(yè)分析師表示：從估值水平看，公司連續(xù)7個(gè)交易日漲停，目前價(jià)位已經(jīng)嚴(yán)重透支了業(yè)績(jī)，何況現(xiàn)在的每股收益為負(fù)值，根本談不上業(yè)績(jī)支撐；從每股凈資產(chǎn)看，2020年三季度末時(shí)為3.35元/股，對(duì)應(yīng)目前的價(jià)位，其市凈率為4.77。

　　再?gòu)墓緦?duì)投資者的回報(bào)看，公司上市23年來(lái)，只在2000年每10股分紅0.50元（稅前），另外在1997年每10股送股3股，在2019年每10股轉(zhuǎn)增4股?！叭绱藫搁T也不能全怪公司，因?yàn)楣驹诖蠖鄶?shù)年份都沒有賺錢，拿什么來(lái)分紅？”有業(yè)內(nèi)人士如此調(diào)侃。

　　當(dāng)然，更為嚴(yán)重的是，2019年老廠區(qū)搬遷補(bǔ)償款12.882億元已全部收回，今后就沒有這樣的利好因素了。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，如果公司2020年繼續(xù)虧損，就將被“特別處理”，戴上“ST”帽子；如果繼續(xù)再虧損1年，將被戴上“*ST”帽子，有可能暫停上市甚至退市。