本報(bào)記者 舒婭疆

　　作為“川味火鍋第一股”，【天味食品(603317)、股吧】（603317）在經(jīng)歷疫情沖擊的2020年展現(xiàn)出了較強(qiáng)韌性。1月22日，公司披露2020年度業(yè)績(jī)快報(bào)，其在2020年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入23.65億元，同比增長(zhǎng)36.91%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)3.83億元，同比增長(zhǎng)28.9%?！肮疽浴妹牢秳?chuàng)造美好生活’為使命，統(tǒng)籌推進(jìn)經(jīng)營(yíng)管理各項(xiàng)工作，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)步提升。”天味食品表示道。

　　第四季度確認(rèn)廣告費(fèi)用致業(yè)績(jī)承壓

　　盡管營(yíng)收、凈利實(shí)現(xiàn)雙增長(zhǎng)，但市場(chǎng)上對(duì)于天味食品2020年業(yè)績(jī)是否符合預(yù)期存在不同觀點(diǎn)。記者注意到，有部分投資者認(rèn)為，公司第四季度業(yè)績(jī)環(huán)比、同比出現(xiàn)下滑，全年25%的扣非后凈利潤(rùn)增速“太少了”。

　　但與此同時(shí)，券商分析師們對(duì)天味食品2020年的表現(xiàn)普遍持樂(lè)觀態(tài)度。2020年業(yè)績(jī)快報(bào)披露后，國(guó)盛證券、民生證券、天風(fēng)證券（601162）相繼發(fā)布研報(bào)，對(duì)天味食品均給予了“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

　　關(guān)于公司2020年第四季度業(yè)績(jī)承壓，國(guó)盛證券分析表示，2020年天味食品大幅加大銷售費(fèi)用投放，先后進(jìn)行非誠(chéng)勿擾廣告投放、邀請(qǐng)鄧倫廣告代言、投放電梯廣告等，以加大品牌力的塑造。2019年公司廣告費(fèi)投入合計(jì)1165萬(wàn)元，而2020年公司全年廣告費(fèi)用預(yù)計(jì)約為1.2億元，其中將近1億元廣告費(fèi)用確認(rèn)是在第四季度。費(fèi)用確認(rèn)帶動(dòng)業(yè)績(jī)短期波動(dòng)，而長(zhǎng)期品牌力有望持續(xù)加強(qiáng)。

　　民生證券認(rèn)為，總體看，天味食品2020全年收入端仍實(shí)現(xiàn)高增，完成“收入+30%”的限制性股票激勵(lì)考核目標(biāo)。2020年第四季度收入增速環(huán)比前三季度有所放緩，但同比仍有較大幅度提速。這主要得益于三方面因素：一是公司持續(xù)落實(shí)經(jīng)銷渠道裂變政策，2020年第四季度繼續(xù)增加300至500家經(jīng)銷商；二是2020年第四季度全國(guó)餐飲恢復(fù)情況良好，預(yù)計(jì)公司定制餐調(diào)業(yè)務(wù)需求有所增加；三是“好人家”品牌獨(dú)家冠名的《非誠(chéng)勿擾》在2020年10月開(kāi)播，預(yù)計(jì)在一定程度上幫助“好人家”產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)放量。

　　天風(fēng)證券則表示，復(fù)合調(diào)味品具備賽道寬、集中度和滲透率低等特點(diǎn)，未來(lái)有望持續(xù)快速增長(zhǎng)。天味食品作為復(fù)合調(diào)味品龍頭，充分把握行業(yè)快速發(fā)展階段，通過(guò)加速全國(guó)化布局和品牌建設(shè)，逐步形成規(guī)?；瘍?yōu)勢(shì)?！罢雇?021年，公司將在經(jīng)銷商勢(shì)能釋放、新品推廣等因素下快速成長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)2021年公司將持續(xù)推出不辣湯系列新品，同時(shí)加大費(fèi)用投放力度，提升品牌力，繼續(xù)細(xì)化經(jīng)銷商體系。”

　　預(yù)計(jì)麻辣火鍋底料市場(chǎng)空間超千億元

　　據(jù)悉，天味食品在2020年上半年啟動(dòng)實(shí)施“雙輪驅(qū)動(dòng)”的品牌戰(zhàn)略，將旗下“好人家”與“大紅袍”品牌進(jìn)行了重新定位，“好人家”專注于火鍋調(diào)料、中式菜品調(diào)料、佐餐即食類產(chǎn)品，定位中高端市場(chǎng)；“大紅袍”專注于火鍋調(diào)料、餐飲類產(chǎn)品，定位大眾市場(chǎng)和餐飲小B端市場(chǎng)。

　　從生產(chǎn)端來(lái)看，公司自上市以來(lái)加快擴(kuò)產(chǎn)節(jié)奏。天味食品在2020年8月與投資者互動(dòng)時(shí)表示，公司2019年產(chǎn)能達(dá)11萬(wàn)噸，隨著家園生產(chǎn)基地、雙流生產(chǎn)基地項(xiàng)目完工，2020年預(yù)計(jì)產(chǎn)能達(dá)14萬(wàn)噸，2021年設(shè)計(jì)新增6萬(wàn)噸產(chǎn)能。調(diào)味品產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、食品、調(diào)味品產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)基地?cái)U(kuò)建項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)，未來(lái)5年有望步入產(chǎn)能釋放期。

　　從行業(yè)來(lái)看，當(dāng)前火鍋底料產(chǎn)業(yè)正受到不少市場(chǎng)人士的看好，包括天味食品、頤海國(guó)際、海底撈、呷哺呷哺等在內(nèi)的火鍋產(chǎn)業(yè)公司亦在資本市場(chǎng)上受到廣泛關(guān)注。

　　“中國(guó)的整個(gè)食品工業(yè)發(fā)展空間非常大，在火鍋產(chǎn)業(yè)中，無(wú)論是從事火鍋底料、原材料的上游還是流通、供應(yīng)鏈板塊的中游，亦或終端餐飲服務(wù)的下游，我們認(rèn)為都具備很大的發(fā)展空間?！焙途稍兒匣锶宋闹竞杲邮苡浾卟稍L時(shí)表示，火鍋餐飲可以“去廚師化”，口味能夠根據(jù)消費(fèi)者個(gè)人需求多樣化，容易復(fù)制和擴(kuò)張，在餐廳、家庭火鍋的消費(fèi)場(chǎng)景中均具有發(fā)展和增長(zhǎng)空間，而除了本土市場(chǎng)，火鍋餐飲在國(guó)外市場(chǎng)同樣具備發(fā)展空間，他表示看好產(chǎn)業(yè)的未來(lái)增長(zhǎng)趨勢(shì)。

　　文志宏進(jìn)一步指出，餐飲消費(fèi)市場(chǎng)未來(lái)還會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大發(fā)展；餐飲消費(fèi)中部分品類的市場(chǎng)集中度目前依然較低，行業(yè)龍頭企業(yè)將會(huì)不斷擴(kuò)張規(guī)模，推動(dòng)市場(chǎng)集中度的提升；從資本市場(chǎng)來(lái)看，如果產(chǎn)業(yè)能夠一直保持增長(zhǎng)，而企業(yè)能夠?qū)崿F(xiàn)優(yōu)于行業(yè)的增長(zhǎng)，那么企業(yè)就具備投資價(jià)值。看懂研究院高級(jí)研究員程宇則向記者表示，就“火鍋股”而言，需要看看企業(yè)具體的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入是在哪些環(huán)節(jié)。如果以火鍋現(xiàn)場(chǎng)消費(fèi)為主，那么企業(yè)的服務(wù)質(zhì)量、食品安全、口味定位等將是關(guān)鍵點(diǎn)；如果是以火鍋相關(guān)產(chǎn)品銷售為主，公司產(chǎn)品的品質(zhì)、品牌營(yíng)銷打造、銷售渠道建設(shè)等將是真正的關(guān)鍵。

　　國(guó)盛證券表示，火鍋底料高景氣度延續(xù)，預(yù)計(jì)未來(lái)3至5年行業(yè)仍將保持雙位數(shù)高增勢(shì)頭?！敖迥陱?fù)合調(diào)味料尤其火鍋底料行業(yè)呈現(xiàn)高速發(fā)展態(tài)勢(shì)，火鍋餐飲在地域性以及季節(jié)性限制方面均呈現(xiàn)出質(zhì)的突破。復(fù)合調(diào)味料有效解決餐飲標(biāo)準(zhǔn)化、去廚師化痛點(diǎn)，為其發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。根據(jù)草根調(diào)研，預(yù)計(jì)麻辣火鍋底料市場(chǎng)空間約1000至2000億元?！?/p>

　　（編輯 才山丹）