消費(fèi)日報(bào)網(wǎng)財(cái)經(jīng)訊牧原股份（002714）近100億元的可轉(zhuǎn)債發(fā)行終于塵埃落定。2月18日晚間，牧原股份公告稱，證監(jiān)會核準(zhǔn)公司向社會公開發(fā)行面值總額95.5億元可轉(zhuǎn)換公司債券，期限6年。

　　根據(jù)牧原股份此前披露的公開發(fā)行可轉(zhuǎn)債預(yù)案，牧原股份擬將募集資金用于投建23個(gè)生豬養(yǎng)殖項(xiàng)目，4個(gè)生豬屠宰項(xiàng)目，償還銀行貸款及補(bǔ)充流動資金。根據(jù)中國銀河（601881）證券研報(bào)，從價(jià)格來講，目前豬周期處于下行過程中。牧原股份逆市大舉擴(kuò)產(chǎn)，未來市場能否消化其釋放的產(chǎn)能呢？消費(fèi)日報(bào)財(cái)經(jīng)頻道記者以投資者身份致電牧原股份，工作人員表示，“豬肉價(jià)格目前仍在高位已經(jīng)說明問題了，豬周期下行對公司的擴(kuò)產(chǎn)并沒有太大影響。”

　　凈利潤超270億元

　　還要募資近百億元？

　　從業(yè)績來看，牧原股份表現(xiàn)頗為靚眼。2020年該公司歸屬于上市公司股東的凈利潤為270億元至290億元，同比增長341.58%-374.29%；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為300億元至320億元，同比增長387.18%-419.65%；基本每股收益為7.34元/股至7.88元/股。關(guān)于業(yè)績大漲的原因，牧原股份表示2020年生豬銷售量與生豬價(jià)格同比大幅增加是導(dǎo)致同期經(jīng)營業(yè)績大幅上升的主要原因。2020年公司銷售生豬1,811.5萬頭，較上年同期增長76.67%。同時(shí)，受國內(nèi)供需情況影響，生豬價(jià)格較上年同期大幅上漲。

　　從財(cái)報(bào)來看，牧原股份更是不差錢，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)更是比茅臺還要優(yōu)秀。兩家公司都是營業(yè)額超過300多億元的公司，都是沒有一分錢的應(yīng)收款的公司，此外，牧原股份的期末應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款合計(jì)為93.63億元，可見其在產(chǎn)業(yè)鏈中的地位。甚至茅臺還有17.6億的銷售費(fèi)用，牧原股份的銷售費(fèi)用尚不到茅臺的十分之一，即1.6億元。從最新負(fù)債率看，截至2020年9月末，牧原股份的負(fù)債率并不高，資產(chǎn)負(fù)債率僅為43.34%。而牧原股份賬上的貨幣資金為224.96億元，僅9個(gè)月便增加了105.76%，經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量為191億元，期末現(xiàn)金凈增加額為119.43億元。

　　明明不缺錢，還要募集巨額資金，牧原股份居心何在？香頌資本執(zhí)行董事沈萌告訴記者可轉(zhuǎn)債發(fā)行成本低，而即使凈利潤好、現(xiàn)金儲備充足，也不影響上市公司利用市場環(huán)境以較低成本進(jìn)行融資儲備。

　　豬周期下行仍要擴(kuò)產(chǎn)

　　或因成本控制

　　根據(jù)公告可知，牧原股份募集資金將用于加碼主營業(yè)務(wù)，其中51億元用于23個(gè)生豬養(yǎng)殖項(xiàng)目，19億元用于4個(gè)生豬屠宰項(xiàng)目，25.5億元用于償還銀行貸款及補(bǔ)充流動資金。牧原股份表示，近年來，大型規(guī)?；i養(yǎng)殖企業(yè)紛紛加大生豬產(chǎn)能的投資力度，以填補(bǔ)中小規(guī)模養(yǎng)殖場退出的供給空缺。因此，公司需把握該良好的發(fā)展機(jī)遇，加大生豬產(chǎn)能投資規(guī)模，鞏固和提升公司在市場中的領(lǐng)先地位，并有力助推生豬行業(yè)向標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)?；B(yǎng)殖加速發(fā)展。

　　牧原股份逆市而行，大肆擴(kuò)產(chǎn)，或許是嘗到了成本控制的甜頭。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局的統(tǒng)計(jì)，2019年和2020年上半年，我國豬肉產(chǎn)量分別較上年同期下降了21.26%和19.10%，生豬供應(yīng)持續(xù)下滑，生豬價(jià)格持續(xù)處于高位。但從2020年下半年開始，豬肉價(jià)格開始步入下行通道，據(jù)中國畜牧信息網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止10月16日，全國生豬平均價(jià)（22個(gè)省市）為29.83元/公斤，較7月初（36元/公斤）下降17.14%。豬肉價(jià)格下行壓力加大，但是作為“自繁自養(yǎng)一體化”的牧原股份，優(yōu)秀的成本控制能力為該公司的業(yè)績保駕護(hù)航。根據(jù)開源證券研報(bào)，該公司生豬育肥成本約為14元/公斤，仔豬成本約為350-400元/頭，較非瘟前略有上漲，但相比于同行成本優(yōu)勢明顯。

　　沈萌同樣表示，前期受非洲豬瘟影響，國內(nèi)生豬產(chǎn)能斷崖式下跌，另外，隨著疫情防控形勢向好，豬肉消費(fèi)也會繼續(xù)增加，同時(shí)生豬養(yǎng)殖的規(guī)?；厔菝黠@，三重因素下，未來生豬養(yǎng)殖將不斷集中，因此作為龍頭企業(yè)，牧原繼續(xù)擴(kuò)大養(yǎng)殖規(guī)模，降低成本、增強(qiáng)抗周期和瘟疫等沖擊的能力，將有助于提升其產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢。

　　值得關(guān)注的是，早在2019年11月份，牧原股份也進(jìn)行了一筆大額融資，與華能信托簽訂戰(zhàn)略協(xié)議，獲得了不超100億元資金，并在1年內(nèi)用于生豬養(yǎng)殖。另外，近三年來，牧原股份董事長以及其大股東牧原集團(tuán)進(jìn)行大大小小的股權(quán)質(zhì)押融資也不少，以質(zhì)押起止日期統(tǒng)計(jì)，三年累計(jì)達(dá)37次。2月10日，牧原集團(tuán)再次質(zhì)押了680多萬股，而在去年第三季度，這位大股東也是減持了8204萬股。大股東一邊減持一邊質(zhì)押，顯示相當(dāng)缺錢。

　　截至2月19日收盤，牧原股份股價(jià)為126.90元/股，成交量為71.01億元，總市值為4771億元。