觀點(diǎn)地產(chǎn)網(wǎng) 二月十八日，星期四，天氣晴。

　　作為春節(jié)長(zhǎng)假后的第一個(gè)工作日，不少企業(yè)全面復(fù)工投產(chǎn)，售樓處開放、工地開工……樓市顯現(xiàn)出一派繁忙景象。

　　對(duì)“環(huán)京大地主”華夏幸福而言，這一天或許憂喜參半。

　　復(fù)工的第一天，華夏幸福宣布終止收購(gòu)玉漢堯石墨烯公司，翌日股票開市復(fù)牌

　　但也是復(fù)工的第一天，華夏幸福（600340）董事長(zhǎng)王文學(xué)給資本市場(chǎng)注入了一劑強(qiáng)心針。在新年工作講話上，他將公司近期的風(fēng)波歸結(jié)為流動(dòng)性問題，同時(shí)對(duì)當(dāng)下債務(wù)問題的解決方案與后續(xù)的工作計(jì)劃進(jìn)行了一次全面梳理。

　　一邊是市場(chǎng)的不樂觀反應(yīng)，一邊則是王文學(xué)對(duì)于經(jīng)營(yíng)狀況的滿懷信心，華夏幸福的未來，會(huì)否如管理層所言，終將逐一擊破所有問題和爭(zhēng)議？

　　復(fù)牌起伏

　　復(fù)工當(dāng)日，華夏幸福一連發(fā)布了三則公告。

　　一則是關(guān)于控股股東辦理可交換公司債券擔(dān)保及信托撤銷登記的提示性公告；一則是控股股東擬被動(dòng)減持股份的公告；而另一則是終止籌劃發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)暨股票復(fù)牌的公告。

　　據(jù)觀點(diǎn)地產(chǎn)新媒體獲悉，早在1月28日晚間，華夏幸福就曾宣布擬籌劃以發(fā)行A股股份的方式，購(gòu)買朗森汽車產(chǎn)業(yè)園持有的天津玉漢堯石墨烯儲(chǔ)能材料科技有限公司33.34%股權(quán)。

　　一個(gè)月后，華夏幸福因未能與交易相關(guān)方就本次交易價(jià)格等核心條款達(dá)成一致意見，因此決定終止籌劃上述交易。

　　事實(shí)上，華夏幸福與天津玉漢堯的淵源由來已久，早在2018年，王文學(xué)個(gè)人名下投資的玉龍股份（601028）就曾斥資近7.9億元收購(gòu)天津玉漢堯33.34%股權(quán)。收購(gòu)?fù)瓿珊螅颀埞煞莴@得天津玉漢堯66.67%表決權(quán)，而前者也從一個(gè)主營(yíng)焊接鋼管業(yè)務(wù)的企業(yè)正式轉(zhuǎn)型為一家以石墨烯技術(shù)為主的技術(shù)型公司。

　　但石墨烯技術(shù)的發(fā)展遠(yuǎn)沒有王文學(xué)想象的那么順利，收購(gòu)當(dāng)年，天津玉漢堯凈利潤(rùn)虧損2251萬(wàn)元，而后2019年，王文學(xué)清倉(cāng)了天津玉漢堯，彼時(shí)的接盤方正是此次交易的對(duì)手方――朗森。

　　世事無(wú)常，兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)，沒想到當(dāng)年的幾分薄緣，在幾年之后竟成為了這家企業(yè)的“轉(zhuǎn)機(jī)”。

　　普遍觀點(diǎn)認(rèn)為，風(fēng)波之下收購(gòu)天津玉漢，一來，在“石墨烯”大火的背景下，華夏幸福的收購(gòu)能夠?yàn)槠鋵で蠓康禺a(chǎn)以外的新增長(zhǎng)極；二來，即便收購(gòu)不成功，華夏幸福依舊能夠通過上述交易為債務(wù)問題的解決爭(zhēng)取時(shí)間。

　　但收并購(gòu)?fù)磿r(shí)機(jī)、價(jià)格和趨勢(shì)三要素，今年以來，在全新的概念下，“石墨烯”迅速成為新的風(fēng)口，一眾“石墨烯”概念股應(yīng)聲飆漲，玉龍股份的身價(jià)自然水漲船高，2月19日，該公司報(bào)收13.20元/股，較一年前上漲125.64%，市值上漲近58億元。

　　風(fēng)口之上，意味著價(jià)格上漲，更意味著華夏幸福沒辦法獲得足夠多的低廉籌碼。在條件不合適的情況下，王文學(xué)并沒有選擇大手一揮強(qiáng)勢(shì)進(jìn)入這一行業(yè)，而是“臥薪嘗膽”更待時(shí)機(jī)。

　　最新的公告表示，由于公司與交易相關(guān)方未能就本次交易價(jià)格等核心條款達(dá)成一致意見，且公司近期發(fā)生部分債務(wù)逾期等情況，為化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，公司與交易相關(guān)方?jīng)Q定終止籌劃本次交易。

　　由于本次發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)事項(xiàng)處于籌劃階段，交易相關(guān)方均未就具體方案最終達(dá)成實(shí)質(zhì)性協(xié)議，交易各方對(duì)終止本次交易無(wú)需承擔(dān)任何違約責(zé)任。

　　盡管上述收購(gòu)的終止并未對(duì)華夏幸福帶來實(shí)際損益，但資本市場(chǎng)的態(tài)度有了起伏。

　　2月19日早間，華夏幸福開盤跌停，報(bào)價(jià)8.51元/股，相較于1月28日停牌價(jià)格下降9.95%，市值蒸發(fā)近37億元。

　　王文學(xué)“再創(chuàng)業(yè)”

　　復(fù)工當(dāng)日，王文學(xué)在內(nèi)部進(jìn)行了一次動(dòng)員講話，在他看來，新的一年，華夏幸福要打一場(chǎng)“艱苦奮斗再創(chuàng)業(yè)”的攻堅(jiān)戰(zhàn)。

　　1998年，華夏幸福透過產(chǎn)業(yè)新城在環(huán)京一帶首次創(chuàng)業(yè)，并不斷發(fā)展壯大。

　　但2017年以來，環(huán)京多地頒布嚴(yán)格的限購(gòu)、限貸政策。高壓調(diào)控政策下，環(huán)京市場(chǎng)日益低迷，住房成交價(jià)格甚至出現(xiàn)了斷崖式的下跌，重倉(cāng)環(huán)京的華夏幸福備受壓力，經(jīng)營(yíng)獲現(xiàn)能力持續(xù)惡化。

　　2018年，華夏幸福首次遭遇流動(dòng)性危機(jī)，最終，在平安的加盟下，危機(jī)逐步得到緩解。但去年年末，隨著債務(wù)的集中到期與平安合作的不確定性等等，華夏幸福再掀波瀾。

　　王文學(xué)將華夏幸福近來的危機(jī)概括為“流動(dòng)性問題”，即短期貨幣現(xiàn)金有限，新增融資受阻，現(xiàn)金流無(wú)法覆蓋債務(wù)償付需求。據(jù)該公司2020年三季報(bào)顯示，公司短期借款和一年內(nèi)到期債務(wù)共計(jì)940.2億元，而期末貨幣資金僅386.09億元。

　　新一輪危機(jī)的出現(xiàn)，源于華夏幸福對(duì)環(huán)京樓市的誤判，源于前些年的激進(jìn)擴(kuò)張，更源于去年以來新冠疫情帶來的沖擊。

　　王文學(xué)同樣意識(shí)到了這些問題，他表示，華夏幸福要“勒緊腰帶過苦日子”，要刮骨療毒、向死而生，重走一遍艱苦創(chuàng)業(yè)路。

　　但“再創(chuàng)業(yè)”的過程注定布滿荊棘，稍有不慎便會(huì)滿盤皆輸。

　　在新年工作講話上，王文學(xué)明確了“再創(chuàng)業(yè)”的路徑，華夏幸福試圖通過時(shí)間和空間的爭(zhēng)奪來打贏這場(chǎng)攻堅(jiān)戰(zhàn)。

　　一方面，自去年末債務(wù)危機(jī)爆發(fā)以來，華夏幸福積極尋求解決的方案，與二股東平安磋商、嘗試引入戰(zhàn)投、試圖轉(zhuǎn)讓重資產(chǎn)均為這家企業(yè)的自救方案。

　　除了自救動(dòng)作，華夏幸福同樣積極引入外援，包括河北省委省政府、廊坊市委市政府等政府部門，中國(guó)人民銀行及中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)、中國(guó)證監(jiān)會(huì)等金融監(jiān)管部門以及華夏幸福債委會(huì)等。

　　2月1日，華夏幸福債委會(huì)組建會(huì)議暨第一次會(huì)議順利召開，同時(shí)，司法集中管轄也已得到批復(fù)。隨后，最新的消息顯示，華夏幸福擬為其合計(jì)469億人民幣的25只境內(nèi)債券提出一重組計(jì)劃：對(duì)其債務(wù)進(jìn)行展期，但不預(yù)付任何現(xiàn)金，同時(shí)不對(duì)本金進(jìn)行折減。

　　據(jù)透露，該重組計(jì)劃中，對(duì)于債券的展期請(qǐng)求可能在3-5年之間，而銀行貸款將會(huì)請(qǐng)求更久的展期。

　　這就意味著華夏幸福獲得了充足的時(shí)間去解決其“流動(dòng)性問題”。但時(shí)間并不能抹平危機(jī)，成功爭(zhēng)奪時(shí)間后，王文學(xué)將目光放置于“空間”當(dāng)中。

　　在新年講話上，王文學(xué)明確，在“保農(nóng)民工工資、保供應(yīng)商支付、保業(yè)主交房”第一要?jiǎng)?wù)上，保開發(fā)權(quán)、穩(wěn)根據(jù)地，即要保住企業(yè)對(duì)土地的開發(fā)權(quán)，土地是房地產(chǎn)企業(yè)的糧草和彈藥，更是華夏幸福“再創(chuàng)業(yè)”的根基。

　　同時(shí)要拓思路、破困局，即傳統(tǒng)業(yè)務(wù)與新業(yè)務(wù)兩手抓，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的盤活與資金的回流。

　　危機(jī)中的華夏幸福同樣在努力尋求轉(zhuǎn)機(jī)，王文學(xué)的一字一句皆有深意，已經(jīng)尋得方向的華夏幸福，又會(huì)如何續(xù)寫故事的下集，仍待考究。