過去幾年A股市場逐步形成了兩個定價邏輯：

　　第一，給DCF模型中的T（久期）極高的權(quán)重，凡是能看遠期業(yè)績的公司都給予了很多的估值溢價；

　　第二，給短期G（1年增速）不錯，但沒有T的公司很多是估值折價。

　　隨著全球利率水平的底部抬升，階段性來說，由于T占優(yōu)的資產(chǎn)對貼現(xiàn)率更加敏感，因此波動性開始明顯放大（17年外資進入A股后，美債利率拐點領(lǐng)先核心資產(chǎn)估值拐點）。

　　相對而言，G（短期業(yè)績）爆發(fā)的且并沒有給與長久期溢價的公司受到貼現(xiàn)率上行的影響就比較小。這是我們說開辟超額收益新戰(zhàn)場、適當下沉到中盤股的主要邏輯。

　　繼上次開辟新戰(zhàn)場系列會議之后，天風研究所策略團隊聯(lián)合多行業(yè)對高增長低估值公司進行再次梳理，為您帶來最新價值研究分享。