如果說【廣州浪奇(000523)、股吧】（000523）是洗滌化工行業(yè)資產(chǎn)減值的代表，那么中金環(huán)境（300145）則是環(huán)境保護(hù)行業(yè)大幅資產(chǎn)減值導(dǎo)致業(yè)績(jī)虧損的“標(biāo)桿”。

　　根據(jù)【中金環(huán)境(300145)、股吧】2020年1月29日披露的2020年年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)年內(nèi)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)將虧損16.8億元至19.8億元，營(yíng)業(yè)收入預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)40億~43億元。令人意外的是，若對(duì)比2019年?duì)I業(yè)收入40.94萬元、凈利潤(rùn)2293萬元，其最新營(yíng)收預(yù)期與2019年相當(dāng)，而業(yè)績(jī)表現(xiàn)卻是有著天壤之別。究其原因，還是巨額資產(chǎn)減值問題。

　　中金環(huán)境預(yù)計(jì)，2020年計(jì)提商譽(yù)減值金額共計(jì)17.5億元至19億元之間；擬對(duì)肥東縣市政污泥處理及藍(lán)藻處理項(xiàng)目、大豐市大豐港工業(yè)區(qū)供水項(xiàng)目相關(guān)資產(chǎn)計(jì)提無形資產(chǎn)減值損失3億元至4億元之間。綜合來看，公司2020年度預(yù)計(jì)計(jì)提的商譽(yù)等減值金額合計(jì)在20.5億元至23億元之間，再加上其他因素影響，導(dǎo)致中金環(huán)境2020年度業(yè)績(jī)預(yù)期將出現(xiàn)巨額虧損。

　　那么，中金環(huán)境為何會(huì)出現(xiàn)大量的資產(chǎn)減值呢？這事兒還得從公司此前的瘋狂并購(gòu)談起。

　　2017年12月，中金環(huán)境以18.5億元的對(duì)價(jià)收購(gòu)了浙江金泰萊環(huán)?？萍加邢薰荆ㄒ韵潞?jiǎn)稱“金泰萊”）100%股權(quán)，此時(shí)的金泰萊股東權(quán)益賬面價(jià)值僅為2.03億元，收購(gòu)評(píng)估增值率高達(dá)814.76%。正是這次超高溢價(jià)的并購(gòu)，讓金泰萊購(gòu)買日合并成本大于可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值部分確認(rèn)的商譽(yù)金額高達(dá)14.67億元。

　　金泰萊是一家從事危險(xiǎn)廢物處置及資源回收利用的環(huán)保企業(yè)，在被收購(gòu)過程中給出了業(yè)績(jī)承諾，其中2017 年度、2018年度、2019年度和2020年度實(shí)現(xiàn)的經(jīng)審計(jì)的歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)（以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低為準(zhǔn)）的凈利潤(rùn)，分別不得低于13500萬元、17000萬元、20000萬元和23500萬元，累積不低于7.4億元，不足部分將以現(xiàn)金進(jìn)行補(bǔ)償。

　　然而，高溢價(jià)收購(gòu)的金泰萊在起初的三個(gè)業(yè)績(jī)承諾年度中，總體上是完成了業(yè)績(jī)承諾，可到了2020會(huì)計(jì)年度，其實(shí)現(xiàn)的未審計(jì)凈利潤(rùn)卻僅有7934萬元，完成了業(yè)績(jī)承諾的三分之一左右。有意思的是，就這一次業(yè)績(jī)不達(dá)標(biāo)，中金環(huán)境便打算一次性計(jì)提金泰萊9.96億元的商譽(yù)，占收購(gòu)金泰

　　萊形成商譽(yù)的67.89%。

　　除了金泰萊，中金環(huán)境在2015年12月至2017年5月之間還曾一口氣收購(gòu)了包括中咨華宇在內(nèi)的9家公司，這9家公司整體交易對(duì)價(jià)高達(dá)17.09億元，形成商譽(yù)14.67億元。

　　正是對(duì)中咨華宇這9家公司的收購(gòu)，讓中金環(huán)境的規(guī)模得以迅速促肥，2016年和2017年的營(yíng)業(yè)收入分別同比增長(zhǎng)了43.2%和36.72%，凈利潤(rùn)也分別同比增長(zhǎng)了83.3%和16.1%，其中，2016年增速表現(xiàn)還相當(dāng)不錯(cuò)，而2017年整體表現(xiàn)有些乏力。2018年，中金環(huán)境雖然并表了金泰萊，但凈利潤(rùn)卻大幅下滑了25.3%，這意味著在金泰萊當(dāng)年完成業(yè)績(jī)承諾背景下，中咨華宇等9家公司在2018年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)是并不好的。

　　事實(shí)也確實(shí)如此，在中金環(huán)境收購(gòu)的中咨華宇等9家公司中，2018年就有4家公司取得的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)低于預(yù)測(cè)業(yè)績(jī)，導(dǎo)致公司當(dāng)年對(duì)中咨華宇資產(chǎn)組合商譽(yù)計(jì)提減值損失1172.06萬元。進(jìn)入2019年，包括中咨華宇在內(nèi)，又有數(shù)家公司的業(yè)績(jī)低于預(yù)期，其中中咨華宇還出現(xiàn)了5700多萬元虧損。介于此，這一年公司對(duì)中咨華宇也計(jì)提商譽(yù)減值3.48億元。

　　到了2020年，公司預(yù)測(cè)，在中咨華宇9家公司的資產(chǎn)組合中，僅有2家公司能夠?qū)崿F(xiàn)盈利，包含中咨華宇在內(nèi)的其余7家公司皆盡虧損，于是，在2020年度對(duì)這7家公司的商譽(yù)計(jì)提金額上升至8.81億元。

　　前期不顧風(fēng)險(xiǎn)，高溢價(jià)“敗家”式花錢瘋狂“買買買”，業(yè)績(jī)承諾期未過，并購(gòu)標(biāo)的便業(yè)績(jī)“變臉”，于是，乘著業(yè)績(jī)虧損的東風(fēng)，在2020年度一次性將此前收購(gòu)形成的商譽(yù)大幅計(jì)提，將后續(xù)可能存在的商譽(yù)減值的風(fēng)險(xiǎn)一次性處理干凈，這種做法是否合理是值得商榷的，讓人懷疑公司有業(yè)績(jī)“洗大澡”之嫌。

　　（本文已刊發(fā)于3月20日《紅周刊》，文中提及個(gè)股僅為舉例分析，不做買賣建議。）