華夏時(shí)報(bào)記者 林堅(jiān) 陳鋒 北京報(bào)道

　　4月16日晚間，半導(dǎo)體企業(yè)兆易創(chuàng)新（603986）（603986.SH）交出了2020年的“成績單”。公司營業(yè)收入為44.97億元，同比增長40.4%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為8.81億元，同比增長45.11%；總資產(chǎn)達(dá)到117.11億元，比2019年末增長89.69%。此外，兆易創(chuàng)新還拿出“擬每10股轉(zhuǎn)增4股并派現(xiàn)5.6元（含稅）”的方案。

　　不過業(yè)績和“紅包”并沒有讓投資者喜悅。隨著“國家大基金”減持，市值的蒸發(fā)，業(yè)績不及預(yù)期，商譽(yù)減值的出現(xiàn)，公司股吧內(nèi)擔(dān)憂的聲音頻頻涌出。

　　根據(jù)8.49%的持股，以最新市值來算，兆易創(chuàng)新董事長朱一明的財(cái)富有70億元之多。眼下看來，作為中國存儲器市場的重要人物，朱一明有自己的抱負(fù)，也有“包袱”。

　　存儲第一的抱負(fù)

　　距離朱一明拿到第一個(gè)訂單已經(jīng)過去了16年時(shí)間，彼時(shí)，兆易創(chuàng)新還是名為芯技佳易的小企業(yè)。盡管第一筆訂單僅值10萬元，但在其公司投資人薛軍看來已是莫大的成就，畢竟存儲企業(yè)成立第一年就能拿下訂單很不容易。

　　幸運(yùn)女神微笑，朱一明一炮而紅。芯技佳易成為中國首家涉足存儲器產(chǎn)品的本土IC設(shè)計(jì)公司，朱一明在半導(dǎo)體存儲器市場正式嶄露頭角。從SRAM業(yè)務(wù)（通電時(shí)數(shù)據(jù)可以存在的存儲芯片）到Nor Flash（斷電后也可存儲數(shù)據(jù)的存儲芯片）業(yè)務(wù)，芯技佳易步步為贏。

　　誰都沒有料想到“黑天鵝”的出現(xiàn)，一度堵住了朱一明蒸蒸日上的生意路。2007年，芯技佳易推出Nor Flash產(chǎn)品，本預(yù)計(jì)在2008年完成收獲，但在這一年金融危機(jī)席卷了全球，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)遭到重創(chuàng)。

　　慶幸的是，就在芯技佳易即將被按下“暫停鍵”的霎那，幸運(yùn)女神再度來到朱一明身邊。2009年，Nor Flash最大廠商Spansion（三索半導(dǎo)體）申請破產(chǎn)保護(hù)，芯技佳易承接了部分國際大企業(yè)的訂單，得以續(xù)命。

　　2010年，芯技佳易改名為兆易創(chuàng)新，2016年在上交所掛牌上市。天眼查APP顯示，兆易創(chuàng)新從事存儲器及相關(guān)芯片的集成電路設(shè)計(jì)，致力于各種高速和低功耗存儲器的研究、開發(fā)及產(chǎn)業(yè)化。據(jù)Web-Feet Research報(bào)告顯示，在2020年Serial NOR Flash市場銷售額排名中，兆易創(chuàng)新市占率達(dá)17.8%，位列第三。

　　但僅是存儲芯片市場小分支的Nor Flash并不能滿足朱一明做到存儲領(lǐng)域第一名的抱負(fù)，他將目光投向了國產(chǎn)替代空間極大的DRAM市場，這是一個(gè)可以掘金千億的地方。2016年，登陸上交所僅一個(gè)月，兆易創(chuàng)新就發(fā)布了涉及重大資產(chǎn)重組的停牌公告，計(jì)劃收購做DRAM易失性存儲芯片的北京矽成半導(dǎo)體有限公司（下稱“北京矽成”）。

　　本是想通過北京矽成進(jìn)入DRAM市場，但這一愿景隨著后來的收購失敗而受挫。不過2個(gè)月后，兆易創(chuàng)新卻同合肥長鑫達(dá)成合作，當(dāng)時(shí)計(jì)劃在2019年前完成19納米12英寸晶圓存儲器的研發(fā)。

　　2016年，中國三大存儲器制造商中，長江存儲研發(fā)NAND Flash，福建晉華和合肥長鑫負(fù)責(zé)DRAM。但由于時(shí)運(yùn)不濟(jì)，福建晉華敗走，合肥長鑫成為唯一的新星。

　　2018年，順利挺進(jìn)DRAM賽道的朱一明辭去兆易創(chuàng)新總經(jīng)理一職，僅保留董事長職務(wù)，去合肥長鑫和睿力集成當(dāng)CEO，從第一代半導(dǎo)體人王寧國手中接過時(shí)代的接力棒，正式成為中國存儲領(lǐng)域的靈魂人物。

　　從挺進(jìn)到問鼎，朱一明在DRAM賽道充分展現(xiàn)了自己的能力。在朱一明的指揮下，兆易創(chuàng)新打破Nor Flash領(lǐng)域壟斷，合肥長鑫結(jié)束了中國DRAM的空白史。

　　4月16日晚間，朱一明交出了兆易創(chuàng)新2020年的“成績單”，需要注意到，兆易創(chuàng)新扣除非經(jīng)常性損益后的歸屬母公司股東凈利潤為5.55億元，同比增長率為-1.79%，而上一次負(fù)增長發(fā)生在2013年。

　　背負(fù)包袱前行

　　抱負(fù)與包袱發(fā)音相似，而對于一個(gè)商業(yè)人物而言，二者緊緊依靠。自2020年2月底兆易創(chuàng)新股價(jià)創(chuàng)下歷史新高后，近一年時(shí)間，公司股價(jià)不斷進(jìn)行調(diào)整，最多下跌50%，截至今年4月16日收盤，公司報(bào)174元/股，跌7.10%。

　　根據(jù)天眼查數(shù)據(jù)，以8.49%的持股比例、最新市值825.45億元來算，朱一明獲得的財(cái)富有70億元之多。作為中國存儲器市場的重要人物，朱一明有自己的抱負(fù)，也有“包袱”。

　　由于朱一明的職務(wù)變動，讓兆易創(chuàng)新與合肥長鑫關(guān)系密切。兆易創(chuàng)新走Fabless模式，只設(shè)計(jì)芯片與銷售，無工廠；而合肥長鑫則走IDM的全能模式，覆蓋集成電路的設(shè)計(jì)、制造、封裝和測試的所有環(huán)節(jié)。兆易創(chuàng)新和合肥長鑫工廠的深度綁定意味著，前者無需自己擁有DRAM工廠，就可以保證產(chǎn)能，而后者則可在早期借助前者的銷售渠道、客戶資源發(fā)展。

　　2021年，兆易創(chuàng)新產(chǎn)能將增加30%以上，而產(chǎn)能主要來自合肥長鑫?？杀M管二者關(guān)系密切，但兆易創(chuàng)新并無合肥長鑫股權(quán)。兆易創(chuàng)新也解釋稱，雙方主要是聯(lián)合開發(fā)、代工和代銷的合作模式，是兩家完全獨(dú)立的公司。

　　當(dāng)下，兆易創(chuàng)新正在自研DRAM產(chǎn)品。2019年9月，兆易創(chuàng)新定增43.24億元布局DRAM芯片項(xiàng)目，公司自研的DRAM產(chǎn)品，將在2021年上半年推出。

　　2020年，兆易創(chuàng)新銷售費(fèi)用從2019年的1.25億元增長到1.94億元，增多了55%。需要注意到，兆易創(chuàng)新產(chǎn)品競爭力的重要一部分是依靠合肥長鑫的。

　　2019年，為了進(jìn)一步擴(kuò)大業(yè)務(wù)版圖，兆易創(chuàng)新成功收購思立微，交易價(jià)格高達(dá)17億元，進(jìn)入到傳感器業(yè)務(wù)領(lǐng)域，研究移動智能終端生物傳感技術(shù)。

　　為了被收購成功，思立微給出了2018年、2019年和2020年年度扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司的凈利潤累計(jì)不低于3.21億元的承諾。但2018年、2019年，思立微僅完成承諾業(yè)績的58.04%，也就是說，思立微2020年需要為母公司掙得1.35億元扣非歸母凈利潤。

　　然而，兆易創(chuàng)新2020年半年報(bào)顯示，思立微上半年收入6780.69萬元，凈利潤虧損3560.08萬元。兆易在年報(bào)中直接表示：“存在思立微業(yè)績承諾無法實(shí)現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，兆易創(chuàng)新可能面臨商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

　　一語成讖。隨著2020年年報(bào)的披露，思立微業(yè)績承諾并未完成的風(fēng)險(xiǎn)也得到坐實(shí)，距離3.21億元的利潤目標(biāo)還差0.85億元。

　　2021年4月16日晚間，兆易創(chuàng)新發(fā)布公告稱，由于思立微，公司計(jì)提商譽(yù)減值1.28億元。兆易創(chuàng)新稱這對公司報(bào)告期的經(jīng)營性現(xiàn)金流沒有影響。

　　此外，由于承諾未實(shí)現(xiàn)，思立微針對利潤指標(biāo)未完成部分原股東需賠償給兆易創(chuàng)新2.258億元，公司確認(rèn)為交易性金融資產(chǎn)，并同時(shí)確認(rèn)稅后收益凈額為1.919億元。

　　大“包袱”下面還有小“包袱”。兆易創(chuàng)新的資產(chǎn)收益率出現(xiàn)了下滑，毛利率雖有所增加但增速放緩，出現(xiàn)波動。2017年至2020年，兆易創(chuàng)新凈資產(chǎn)收益率由26.19%下降到11.06%，毛利率分別是39.16%、38.25%、40.52%與37.38%，增速放緩，且也出現(xiàn)了下降。

　　在3月16日的電話會議里，公司副總經(jīng)理兼董事會秘書、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人李紅表示，由于2020 年下半年開始晶圓短缺，公司主要營收來源的Nor Flash 業(yè)務(wù)整個(gè)供應(yīng)端成本上漲，且同期匯率變化較大，Nor Flash的毛利率受到影響。

　　不過，她也表態(tài)，匯率對毛利率的影響在2021年第一季度大幅減弱，兆易創(chuàng)新也會通過向55nm新技術(shù)發(fā)展，降低成本，消解成本上升對毛利率的影響。

　　或是因?yàn)殡[患太過于“明顯”，致使投資者們總能敏感地從蛛絲馬跡中嗅到屬于他們理解的兆易創(chuàng)新的“疲倦”，尤其是當(dāng)一向被視為芯片領(lǐng)域風(fēng)向標(biāo)的“國家大基金”（全稱為國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金股份有限公司）減持兆易創(chuàng)新之時(shí)，這種反應(yīng)格外強(qiáng)烈。

　　2017年，“國家大基金”耗資14.5億元收購了兆易創(chuàng)新11%股份，成為兆易創(chuàng)新第二大股東，但在2020年，對其進(jìn)行了兩次減持，根據(jù)彼時(shí)股價(jià)，累計(jì)減持金額超14億元。今年4月9日，兆易創(chuàng)新發(fā)布公告稱，大基金已減持約472萬股，約占總股本1%，完成減持計(jì)劃過半。

　　有趣的是，朱一明也在減持。2020年年末，朱一明從持股9.56%到8.54%，減持價(jià)格區(qū)間為174至218元/股，減持套現(xiàn)9.59億元。

　　從供需角度來看，到2024年，中國存儲芯片市場規(guī)模有望突破522.6億美元，占全球市場的14%，兆易創(chuàng)新發(fā)展空間巨大。但目睹“國家大基金”退出，市值的持續(xù)縮水，不免讓投資者憂心忡忡。

　　在多位行業(yè)人士看來，兆易創(chuàng)新市值下跌是之前價(jià)值高估的回調(diào)，“國家大基金”退出是對其企業(yè)成熟的判定。

　　值得一提的是，記者梳理截至2020年底兆易創(chuàng)新的機(jī)構(gòu)持倉情況，半導(dǎo)體明星基金諾安在列。并且，私募大佬葛衛(wèi)東身在公司十大股東之中。

　　截至2020年12月31日，兆易創(chuàng)新在冊股東總計(jì)117506戶，相比上一季度減少2299戶，降幅為1.92%。

　　4月16日晚間，兆易創(chuàng)新年報(bào)披露后，由于不及預(yù)期，該公司股吧內(nèi)多數(shù)投資者持悲觀態(tài)度，擔(dān)心“下周一會跌?！?。4月28日，兆易創(chuàng)新將公布一季報(bào)，投資者翹首以待另一個(gè)成績單帶來的腎上腺素的狂飆。

　　編輯：嚴(yán)暉 主編：夏申茶