2020年【哈藥股份(600664)、股吧】（600664）營(yíng)收凈利雙降。其中，該公司營(yíng)收同比下滑8.76%至107.88億元，歸母凈利潤(rùn)則同比驟降2030.94%至-10.78億元

　　主業(yè)連虧、研發(fā)不足，哈藥集團(tuán)股份有限公司（下稱哈藥股份，600664.SH）近年發(fā)展承壓。

　　近日，哈藥股份接到上交所問詢函。問詢函中，上交所就業(yè)績(jī)持續(xù)低迷、負(fù)債率走高、董監(jiān)高薪資不降反大增以及成本分配結(jié)構(gòu)的合理性等問題，對(duì)哈藥股份進(jìn)行了問詢。

　　查閱該該公司2020年度業(yè)績(jī)報(bào)告，《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，年內(nèi)其營(yíng)收凈利雙雙下滑，且虧損額超10億元。哈藥股份將虧損原因歸結(jié)為受疫情以及醫(yī)藥市場(chǎng)環(huán)境波動(dòng)等不利因素影響。然而事實(shí)上，早自2017年起，哈藥股份歸母凈利潤(rùn)就陷入連續(xù)下降態(tài)勢(shì)，且降幅總體拉大。

　　《投資時(shí)報(bào)》研究員進(jìn)一步查閱資料注意到，哈藥股份此前的一次投資失敗對(duì)公司業(yè)績(jī)營(yíng)收打擊較大，再加上近年來居高不下的銷售費(fèi)用以及逐步攀升的債務(wù)壓力，都對(duì)其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐梢欢ú焕绊憽Ａ硗?，在頭部醫(yī)藥企業(yè)加大研發(fā)投入的情況下，哈藥股份不及營(yíng)收2%的研發(fā)投入，或在一定程度上削弱了其競(jìng)爭(zhēng)力。

　　巨虧之下管理層薪酬大增

　　哈藥股份成立于1991年，兩年后該公司成功在上海證券交易所上市。其主要從事醫(yī)藥研發(fā)與制造、批發(fā)與零售業(yè)務(wù)，是集醫(yī)藥研發(fā)、制造、銷售于一體的國(guó)內(nèi)大型高新技術(shù)醫(yī)藥企業(yè)，擁有“哈藥”“三精”“蓋中蓋”“護(hù)彤”等馳名商標(biāo)。

　　近日，哈藥股份公布了2020年度業(yè)績(jī)報(bào)告。數(shù)據(jù)顯示，該公司歸母凈利潤(rùn)同比驟降2030.94%，虧損額高達(dá)10.78億元。在報(bào)告中，哈藥股份將虧損原因歸結(jié)為受疫情沖擊以及醫(yī)藥市場(chǎng)環(huán)境波動(dòng)等不利因素影響。

　　然而，《投資時(shí)報(bào)》研究員梳理該公司近年來財(cái)報(bào)注意到，自2013年創(chuàng)出180.92億元營(yíng)收高點(diǎn)后，在“限抗令”、醫(yī)保控費(fèi)等一系列政策沖擊下，哈藥股份盈利能力呈現(xiàn)出逐年下滑趨勢(shì)。時(shí)至2020年，其營(yíng)收已降至107.88億元，較2013年縮水超70億元。

　　與此同時(shí)，哈藥股份歸母凈利潤(rùn)也在進(jìn)入2017年后連續(xù)下滑。即從2017年的4.07億元一路降至2018年的3.46億元、2019年的0.56億元以及2020年的虧超10億元。并且，同比降幅也由2018年的14.95%擴(kuò)大至2019年的83.88%和2020年的2030.94%。

　　值得關(guān)注的是，巨虧之下，哈藥股份管理層薪酬卻不降反增。據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)披露，2018年―2020年期間，哈藥股份董事、監(jiān)事以及高級(jí)管理人員從公司獲得的稅前報(bào)酬總計(jì)分別高至897萬元、1922.43萬元和2211.52萬元，且2019年和2020年的同比增幅分別為114.32%和15.04%。

　　以2020年薪酬數(shù)據(jù)為例，其中哈藥股份董事、總經(jīng)理徐海瑛獲得的薪酬最高，稅前報(bào)酬達(dá)到401.6萬元；副總經(jīng)理肖強(qiáng)和王鵬浩分別以337.9萬元和260萬元的稅前報(bào)酬金額緊隨其后。三人相較于2019年同期稅前報(bào)酬分別增加了68.3萬元、104.6萬元和138.23萬元。

　　哈藥股份2017年―2020年歸母凈利潤(rùn)及增速情況

　　投資“踩雷”債務(wù)承壓

　　《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，2018年年初，哈藥股份曾發(fā)布公告稱，公司控股股東哈藥集團(tuán)與老牌保健品企業(yè)GNC Holdings Inc.（下稱GNC）簽署購(gòu)買協(xié)議，擬以約3億美元（折合人民幣約20億元）資金認(rèn)購(gòu)GNC發(fā)行的29.995萬股可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股。

　　隨后，哈藥股份又與哈藥集團(tuán)簽訂附條件生效的《關(guān)于相關(guān)證券購(gòu)買交易之實(shí)施主體安排協(xié)議》，由哈藥股份承接哈藥集團(tuán)在協(xié)議中的全部權(quán)利和義務(wù)。轉(zhuǎn)股完成后，哈藥股份成為GNC單一最大股東。

　　然而，或因長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)不善疊加疫情沖擊，2020年以來GNC被迫關(guān)停大量門店，其中有一部分可能面臨永久關(guān)店。2020年6月底，GNC申請(qǐng)公司破產(chǎn)重整。而哈藥股份作為優(yōu)先股股東，償還次序位列普通債權(quán)人之后，無法得到優(yōu)先清償。

　　在業(yè)績(jī)報(bào)告中，哈藥股份表示，在2020年內(nèi)，公司因GNC可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股公允價(jià)值變動(dòng)累計(jì)產(chǎn)生的其他綜合收益損20.49億元已沖減公司凈資產(chǎn)。同時(shí)，公司也已對(duì)GNC可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股的應(yīng)收股利全額計(jì)提減值準(zhǔn)備，沖減本期損益1.71億元。

　　值得關(guān)注的是，在哈藥股份認(rèn)購(gòu)GNC股份前，GNC就已出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)困難的情況。上交所也曾就此詢問哈藥股份為何斥巨資收購(gòu)一家虧損的海外企業(yè)？當(dāng)時(shí)，哈藥股份以豐富產(chǎn)品線、能帶來協(xié)同效應(yīng)作為回應(yīng)。

　　然而，據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)披露，在哈藥股份2019年和2020年的百億營(yíng)收中，保健品所帶來的收入僅分別占到公司總營(yíng)收的1.37%和0.63%。由此是否可以說明，此次投資實(shí)際上并沒有為哈藥股份帶來業(yè)績(jī)方面的突破，反而最終因GNC的宣布破產(chǎn)拖累了業(yè)績(jī)？《投資時(shí)報(bào)》研究員日前就此電郵溝通提綱詢問哈藥股份，但截至發(fā)稿，尚未得到回復(fù)。

　　另外，哈藥股份近年來的債務(wù)壓力也在逐年遞增。數(shù)據(jù)披露，該公司的資產(chǎn)負(fù)債率由2017年的45.39%、2018年的47.22%一路升至2019年的52.47%和2020年的66.33%，短短三年時(shí)間增長(zhǎng)超20個(gè)百分點(diǎn)。

　　研發(fā)費(fèi)用不及營(yíng)收2%

　　在年報(bào)問詢函中，上交所還提及了哈藥股份銷售費(fèi)用居高不下、研發(fā)費(fèi)用投入甚少的問題。

　　具體來看，在初期，高額的營(yíng)銷費(fèi)用的確為哈藥股份帶來了高營(yíng)收。據(jù)數(shù)據(jù)披露，哈藥股份2013年的銷售費(fèi)用曾高至31.37億元，當(dāng)年度該公司營(yíng)收也達(dá)到180.92億元的高峰。然而其同時(shí)期的歸母凈利潤(rùn)卻僅有1.69億元。

　　并且自2013年的高峰之后，該公司的營(yíng)收一路走低。在此期間，其銷售費(fèi)用雖有所下滑，但仍在6億元以上，且到了2020年再度超過10億元，升至10.75億元。

　　與此同時(shí)，哈藥股份2017年―2020年的研發(fā)費(fèi)用卻始終徘徊在1至2億元之間且逐步下滑，占當(dāng)期總收入的比重也未超過2%。