可轉(zhuǎn)債市場又瘋了。

　　5月11日，可轉(zhuǎn)債市場炒作之風(fēng)再起，多只可轉(zhuǎn)債異動拉升，智能轉(zhuǎn)債大漲30%二次臨停，飛鹿轉(zhuǎn)債、正元轉(zhuǎn)債、寶來轉(zhuǎn)債盤中均大漲20%觸發(fā)停牌，另外，九州轉(zhuǎn)債、久吾轉(zhuǎn)債、三超轉(zhuǎn)債、迪龍轉(zhuǎn)債等也一度漲超10%。

　　于此同時(shí)，上述轉(zhuǎn)債的正股卻并沒有太大動靜，例如，英聯(lián)轉(zhuǎn)債大漲26%，而其正股英聯(lián)股份（002846）漲幅僅1.3%，晶瑞轉(zhuǎn)債甚至在正股下跌的情況下大漲了10%。

　　臨停結(jié)束后，多數(shù)可轉(zhuǎn)債發(fā)生跳水，智能轉(zhuǎn)債尾盤恢復(fù)交易后，價(jià)格迅速從149.5元跌至133元，飛鹿轉(zhuǎn)債、正元轉(zhuǎn)債等也均發(fā)生大幅跳水，追高投資者損失慘重。

　　受到監(jiān)管趨嚴(yán)的影響，今年2月份可轉(zhuǎn)債市場成交額和成交量顯著下降。據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年1月份、2月份和3月份，可轉(zhuǎn)債市場成交額分別為1.1萬億元、5549.41億元和8534.81億元，成交量分別為61.67億張、36.56億張和57.77億張。

　　去年12月31日，證監(jiān)會發(fā)布《可轉(zhuǎn)換公司債券管理辦法》(以下簡稱《辦法》)，完善可轉(zhuǎn)債交易轉(zhuǎn)讓、信披、投資者適當(dāng)性、轉(zhuǎn)股、監(jiān)測監(jiān)控等制度安排，防范交易風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)投資者保護(hù)?！掇k法》自2021年1月31日起施行，新規(guī)實(shí)施以來，可轉(zhuǎn)債炒作之風(fēng)得到一定的遏制。

　　從近日成交量來看，轉(zhuǎn)債市場已經(jīng)明顯升溫，以中證轉(zhuǎn)債指數(shù)對應(yīng)的成交量來看，成交額逐日放大，今日的成交金額更是高達(dá)1111億元，創(chuàng)業(yè)當(dāng)日也不過1341億元。

　　對于可轉(zhuǎn)債炒作“卷土重來”，有分析認(rèn)為，與之前純粹資金博弈不同，本次被炒作的正元轉(zhuǎn)債、寶萊轉(zhuǎn)債、久吾轉(zhuǎn)債等其正股都契合當(dāng)下市場的熱點(diǎn)，一定程度其實(shí)類似于股票概念炒作。

　　例如，正元轉(zhuǎn)債的正股正元智慧（300645）與央行開展數(shù)字貨幣研究工作，具有數(shù)字貨幣的概念；寶萊轉(zhuǎn)債的正股寶萊特（300246）為醫(yī)療監(jiān)護(hù)設(shè)備龍頭，具有新冠防治概念；而久吾轉(zhuǎn)債的正股【久吾高科(300631)、股吧】（300631）則是國內(nèi)陶瓷膜龍頭，具有優(yōu)異的鹽湖提鋰性能。

　　不過，資金在可轉(zhuǎn)債的選擇上，依然還是以剩余規(guī)模小，高溢價(jià)轉(zhuǎn)債為主，正元轉(zhuǎn)債、寶萊轉(zhuǎn)債、久吾轉(zhuǎn)債等多數(shù)剩余規(guī)模均在3億元之下且轉(zhuǎn)股溢價(jià)率較高。

　　可轉(zhuǎn)債風(fēng)險(xiǎn)不容忽視 券商給出白馬組合

　　與股票的概念炒作不同，可轉(zhuǎn)債的估值并沒有太多的想象空間，在價(jià)格脫離債底后，其估值基本完全取決于正股，部分可轉(zhuǎn)債爆炒后溢價(jià)率過高，嚴(yán)重偏離其正股價(jià)值，投資風(fēng)險(xiǎn)極大。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，高轉(zhuǎn)股溢價(jià)率、高換手率、高債券價(jià)格的可轉(zhuǎn)債大概率已經(jīng)脫離了基本面，投資者應(yīng)避免投資此類可轉(zhuǎn)債。

　　拋開被爆炒的個(gè)例，整體可轉(zhuǎn)債市場3月以來，估值一直在中樞附近窄幅波動。

　　圖片來源：興業(yè)證券

　　興業(yè)證券的研究觀點(diǎn)認(rèn)為，轉(zhuǎn)債估值整體上處于中樞附近，且近期波動較小，可以等待市場選出方向再做安排。

　　上述券商表示，從結(jié)構(gòu)來看，分化目前不明顯，弱資質(zhì)轉(zhuǎn)債新券上市定位走低，轉(zhuǎn)債更依賴正股的表現(xiàn)。方向上選擇估值合理、受益行業(yè)整體回暖、業(yè)績確定性高的品種。另外，在股市白馬品種波動可能變大的背景下，部分轉(zhuǎn)債品種可作正股的替代。

　　圖片來源：興業(yè)證券