2020年8月，【掌趣科技(300315)、股吧】（300315）股價觸達(dá)階段性高點10.08元/股。而截至2021年5月25日收盤，該股報收于4.38元/股，不到9個月時間股價已下降56.5%

　　2020年前三季度尚有4.85億元歸母凈利潤，但年報發(fā)布后，北京掌趣科技股份有限公司（下稱掌趣科技，300315.SZ）歸母凈利潤卻只實現(xiàn)3.17億元。僅一個季度，該公司歸母凈利潤就大幅減少。

　　年報數(shù)據(jù)顯示，這主要由于該公司在第四季度計提了高達(dá)3.33億元的商譽減值準(zhǔn)備。

　　《投資時報》研究員查閱該公司財務(wù)數(shù)據(jù)注意到，截至2020年末，掌趣科技合并財務(wù)報表中商譽的賬面余額為55.83億元，減值準(zhǔn)備為39.70億元，整體來看，該公司商譽賬面價值為16.13億元。截至年末，其資產(chǎn)總額達(dá)62.20億元，凈資產(chǎn)總額為55.31億元。商譽賬面價值占資產(chǎn)總額和凈資產(chǎn)總額的比例分別為25.93%和29.16%。

　　由此，深交所在掌趣科技發(fā)布年報后下發(fā)問詢函，要求該公司就商譽減值準(zhǔn)備的合理性、公司各季度凈利潤和現(xiàn)金流的變動與營收變動不匹配、收購的公司預(yù)期和實際實現(xiàn)的業(yè)績存在較大差距的原因等共計10個問題做出說明，并直問公司“是否存在利用商譽減值計提進(jìn)行盈余管理等情形”。

　　針對該公司2020年及2021年一季度的業(yè)績表現(xiàn)，《投資時報》研究員也電郵溝通提綱至掌趣科技相關(guān)部門，該公司在回復(fù)郵件中著重介紹了旗下游戲近期的優(yōu)異表現(xiàn)，但并未直接回答相關(guān)問題。

　　計提高額商譽收問詢函

　　財報數(shù)據(jù)顯示，2020年，掌趣科技實現(xiàn)營業(yè)收入17.89億元，同比增長10.65%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.17億元，同比減少12.83%。而在此前發(fā)布的三季報中，掌趣科技前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入13.66億元，同比增長13.69%；實現(xiàn)歸母凈利潤4.85億元，同比增長40.51%。

　　也即一個季度過去，該公司收入實現(xiàn)增長，但歸母凈利潤反而大額減少。

　　事實上，不只是第四季度。年報顯示，掌趣科技全年各季度分別實現(xiàn)營業(yè)收入4.09億元、5.17億元、4.40億元和4.23億元；分別實現(xiàn)歸母凈利潤0.94億元、3.49億元、0.41億元和-1.68億元；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為0.21億元、2.11億元、0.49億元和1.98億元。

　　顯然，其第二季度的收入、凈利潤及經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流高于其他季度，第三季度和第四季度的凈利潤低于其他季度，而第一季度和第三季度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流低于其他季度，各季度的凈利潤、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流數(shù)額變動與營業(yè)收入的變動并不匹配。

　　在年報中，掌趣科技將收入增長歸結(jié)為海外新上線自研游戲市場表現(xiàn)出色，而將利潤的下降歸結(jié)為提商譽減值。

　　《投資時報》研究員注意到，與掌趣科技年報同時發(fā)布的計提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備公告顯示，該公司全年計提信用減值損失612.45萬元，資產(chǎn)減值損失3.43億元，對公司全年利潤總額的影響為3.49億元。

　　其中，僅計提商譽減值損失就高達(dá)3.33億元，而此前該公司已分別在2018年和2019年對旗下各公司計提商譽減值準(zhǔn)備33.80億元和0.65億元。

　　值得注意的是，截至2020年末，其商譽賬面價值占資產(chǎn)總額和凈資產(chǎn)總額的比例分別為25.93%和29.16%。

　　針對《投資時報》研究員提出的商譽占資產(chǎn)的比重較高的問題，掌趣科技僅表示，“公司從2004年成立至今已自主研發(fā)和代理發(fā)行超過200款游戲產(chǎn)品，后續(xù)將繼續(xù)加強新產(chǎn)品的精品化研發(fā)，促進(jìn)現(xiàn)有產(chǎn)品的長生命周期運營、以及人才梯隊的建設(shè)和激勵，做好長線運營，走高質(zhì)量可持續(xù)發(fā)展道路”，并未直接正面回答上述問題。

　　事實上該公司的商譽問題也引來監(jiān)管注意。就在年報發(fā)布后，深交所創(chuàng)業(yè)板公司管理部對掌趣科技下發(fā)問詢函，要求公司就商譽減值的合理性、公司各季度凈利潤和現(xiàn)金流的變動與營收變動不匹配、收購公司預(yù)期和實際實現(xiàn)的業(yè)績存在較大差距的原因等共計10個問題做出說明，并直問公司“是否存在利用商譽減值計提進(jìn)行盈余管理等情形”。

　　進(jìn)入2021年一季度，該公司財報數(shù)據(jù)顯示，掌趣科技今年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入3.53億元，同比減少13.64%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.83億元，同比減少12.01%。對于收入下降，該公司解釋為主要由于第一季度發(fā)行的新游戲上線時間較晚，貢獻(xiàn)業(yè)績的期間較短所致。

　　掌趣科技2020年業(yè)績表現(xiàn)

　　數(shù)據(jù)來源：公司2020年年報

　　9個月股價下挫56.5%

　　掌趣科技成立于2004年，主營移動終端和互聯(lián)網(wǎng)頁面游戲及其周邊產(chǎn)品的產(chǎn)品開發(fā)、代理發(fā)行和運營維護(hù)。成立后不久，掌趣科技即開啟收購模式，2008年―2010年，該公司先后并購華娛聚友、豐尚佳誠、廣州好運、大連臥龍、富姆樂等多家公司，同期公司凈利潤也從260萬元迅速增長至4133萬元。2012年5月，掌趣科技登陸創(chuàng)業(yè)板上市。

　　上市后的掌趣科技繼續(xù)大手筆收購步伐。

　　2013年2月，掌趣科技表示將通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式以8.1億元收購游戲開發(fā)公司動網(wǎng)先鋒100%股權(quán)，這一價格相對于后者5115.68萬元的賬面凈資產(chǎn)增值率高達(dá)1537.55%。因收購價格高昂，這筆交易也曾引起業(yè)內(nèi)熱議。

　　同年10月，掌趣科技再次以17.39億元收購?fù)嫘房萍?00%股權(quán)，同時，以8.14億元收購上游信息70%的股權(quán)。相比于公司賬面凈資產(chǎn)，玩蟹科技和上游信息的評估增值率也分別高達(dá)2812.98%和3807.40%。

　　2015年8月，掌趣科技又合計以30.41億元收購天馬時空80%的股權(quán)（26.78億元）和上游信息30%的股權(quán)（3.64億元），后兩者的凈資產(chǎn)評估增值率亦分別高達(dá)3256.21%和824.59%。其中天馬時空的創(chuàng)始人正是目前掌趣科技的第一大股東劉惠城，天馬時空的代表作有《全民奇跡》《奇跡：覺醒》等，是當(dāng)年的熱門游戲。

　　在豪氣出手的同時，掌趣科技市值也一路走高。2013年9月，該公司股價連續(xù)漲停，市值沖刺到230億元。此后幾年，掌趣科技的股價繼續(xù)震蕩上行，并在2015年5月22日盤中觸達(dá)23.39元/股的歷史最高點，市值也達(dá)550億元。

　　不過，收購而來的游戲公司業(yè)績表現(xiàn)不達(dá)預(yù)期。2014年，玩蟹科技和上游信息未完成當(dāng)期業(yè)績承諾；2015年，加上先鋒網(wǎng)絡(luò)在內(nèi)三家公司均未完成當(dāng)期業(yè)績承諾，而掌趣科技的股價即開始震蕩下行，并持續(xù)至今。

　　2020年8月5日，掌趣科技股價曾觸達(dá)階段性高點10.08元/股，而截至2021年5月25日收盤，該股報收于4.38元/股，不到9個月時間股價已下降56.5%，當(dāng)前公司總市值為120.78億元。

　　超高溢價收購也使得掌趣科技形成了高額商譽，隨之而來的商譽減值損失也嚴(yán)重拖累了公司業(yè)績。

　　2020年年報顯示，掌趣科技并購動網(wǎng)先鋒、上游信息、玩蟹科技、天馬時空等公司形成商譽55.95億元，本期針對天馬時空計提3.30億元商譽減值，累計就上述公司共計提39.7億元的商譽減值，期末商譽賬面價值尚有16.13億元。

　　對于公司股價及市值的持續(xù)走低，掌趣科技對《投資時報》研究員表示，公司市值受多種因素決定，一方面其會持續(xù)加強自身研發(fā)技術(shù)實力積累和迭代，輸出更多精品游戲，夯實盈利能力；另一方面也會繼續(xù)深化研運一體化轉(zhuǎn)型和升級，優(yōu)化產(chǎn)能結(jié)構(gòu)，提升效率，做好長期經(jīng)營。

　　掌趣科技上市以來的股價走勢（元）

　　一年離職近500人？

　　對于動網(wǎng)先鋒、上游信息、玩蟹科技、天馬時空等公司預(yù)期與實際業(yè)績存在較大差距的原因，掌趣科技在針對問詢函的回復(fù)中表示，公司在收購上述公司時，受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、行業(yè)發(fā)展情況等影響，整體盈利預(yù)期較高。但近年來，隨著游戲產(chǎn)業(yè)升級，行業(yè)競爭加劇等原因，上述公司的營業(yè)收入及收入增長率預(yù)期較收購時存在大幅下降。

　　掌趣科技表示，公司根據(jù)企業(yè)會計準(zhǔn)則的相關(guān)規(guī)定對商譽進(jìn)行減值測試，并聘請專業(yè)評估機(jī)構(gòu)對可收回金額進(jìn)行評估并出具評估報告，公司2018-2020年各年計提商譽減值合理，各年間存在合理差異，不存在利用商譽減值計提進(jìn)行盈余管理的情況。

　　此外，《投資時報》研究員查閱該公司公告注意到，動網(wǎng)先鋒、玩蟹科技和上游信息均存在原管理層及核心團(tuán)隊人員大量離職或者人員精簡的情況。

　　2020年12月21日，掌趣科技一口氣發(fā)布了三份辭職公告。其中程莉因個人原因辭去副總經(jīng)理職務(wù)，辭職后將繼續(xù)在公司擔(dān)任人力資源部副總裁職務(wù)。羅義冰因個人原因辭去公司第四屆董事會獨立董事、董事會審計委員會主任委員、董事會薪酬與考核委員會委員職務(wù)，辭職后將不再擔(dān)任公司任何職務(wù)。此外，鑒于公司擬聘任崔美玲擔(dān)任公司副總經(jīng)理，因此崔美玲辭去公司第四屆監(jiān)事會監(jiān)事、監(jiān)事會主席職務(wù)。

　　而在發(fā)布2020年年報的同時，掌趣科技還發(fā)布了監(jiān)事辭職的公告，吳楊春因個人原因辭去公司監(jiān)事職務(wù)，辭職后仍在子公司北京天馬時空網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司任職。

　　《投資時報》研究員留意到，掌趣科技2020年年報顯示，公司“當(dāng)期領(lǐng)取薪酬員工總?cè)藬?shù)”為1859人，“在職員工的數(shù)量合計”為1377人，也即有482人不是公司的在職員工但在公司獲取薪酬。

　　針對上述人員數(shù)量不一致，在掌趣科技在網(wǎng)上業(yè)績說明會中表示，“‘在職員工的數(shù)量’為報告期末仍在公司及子公司工作的員工數(shù)量，‘當(dāng)期領(lǐng)取薪酬的人數(shù)’為報告期初至報告期末曾在上市公司及子公司領(lǐng)取過薪酬的員工總和，包括‘在職員工的數(shù)量’及報告期內(nèi)曾在上市公司及子公司領(lǐng)取過薪酬但報告期末已經(jīng)離職的員工人數(shù)?！?/p>

　　根據(jù)掌趣科技方面的說明，這也就意味著，僅一年時間，該公司即離職482人，人員流動不可謂不強。

　　對于今年的業(yè)績預(yù)期，掌趣科技向《投資時報》表示，公司在2021年儲備有包括《黑暗之潮：契約》《修普諾斯》《那些需要守護(hù)的》等多款不同品類游戲產(chǎn)品，已立項包括《代號O》《商業(yè)大亨》（暫定名）和塔防三國志系列產(chǎn)品等多款不同品類的新產(chǎn)品，目前產(chǎn)品研發(fā)在穩(wěn)步推進(jìn)，可為公司未來發(fā)展提供產(chǎn)品儲備和業(yè)績支撐。